主權基金是由國家設立並專責管理的長期投資資金池，旨在將自然資源收益或財政盈餘持續增值並創造經濟安全保障。挪威主權基金以石油與天然氣收入為起點，經多年累積已躍居全球主權基金之首，投資版圖涵蓋全球主要市場與多元資產類別。最近，其半年報不僅揭示其投資成績，也曝光了在台股的布局方向。那麼，以下就來看看，挪威主權基金今年上半年的表現如何?又鎖定了哪些關鍵標的?

 

文章目錄，點選你想看的段落：

主權基金是什麼?

全球規模前十大主權基金有誰?

挪威主權基金買了什麼? 表現如何?

結語：挪威主權基金扮演市場風向球

 

主權基金是什麼?

依國際貨幣基金定義，主權基金（Sovereign Wealth Fund）屬於由政府持有或管理、服務於特定政策目標的公共投資機制，透過配置與運用金融資產，達成中長期的經濟與財務發展規劃。其財源可能來自石油、天然氣等大宗商品出口收入，也可能源於外匯存底盈餘、財政順差或公共基金準備金等。簡言之，主權基金是國家設立、專注長期資本運作的重要工具。

 

全球規模前十大主權基金有誰?

全球規模前十大主權財富基金總資產均在數千億至逾一兆美元之間，分布於歐洲、亞洲與中東地區。挪威政府養老基金以約1.74兆美元居首，規模遠超其他基金；中國與中東多個產油國的基金則緊隨其後，資金來源涵蓋石油、天然氣等大宗商品出口收益，以及外匯存底與財政盈餘。這些基金普遍採取跨國、多元化投資策略，涵蓋股票、債券、不動產及基礎建設，不僅影響全球資本市場，也在國內經濟發展與長期財務規劃中扮演關鍵角色。

圖：全球前十大規模主權基金

資料來源：SWFI

 

挪威主權基金買了什麼? 表現如何?

挪威主權基金是全球規模最大主權基金，成立於1990年代，為該國國民創富。儘管石油與天然氣生產所得會持續頭入挪威主權基金，但累計金額僅占基金總價值不到一半，該基金主要的資產成長來自於對股票、債券、不動產及再生能源基礎設施的多元投資。就資產類別的市值分布來看，股票占比最高，約71.4%；固定收益資產占26.6%；未上市不動產資產占1.8%；未上市再生能源基礎設施最少僅占 0.1%。整體資產配置以股票為主，其次為固定收益，其餘類別占比相對極低。

 

如今，該基金持有全球上市公司約1.5%的股份，涵蓋近9,000家企業，並在多個國際主要城市擁有數百棟物業，獲得穩定租金收入，並也透過買進各國政府與企業債券來獲取利息。其投資廣泛至各類資產類別與地理區域，不僅成功降低了整體投組風險，也繳出穩健的長期投資，基金價值長期穩步上升且近年更加速成長，在2024年逼近20兆挪威克朗，創下歷史新高。而截至2025年6月底，挪威主權基金自1998年起的年化報酬率為6.44%；若扣除通膨影響與管理成本，年化實質報酬率仍有4.12%。這顯示基金不僅在名目收益上表現穩健，實際報酬的成長也佳，達到了長期資本增值的目標。

 

2025年上半年，挪威主權基金取得5.74%的投資報酬率，微幅低於基準指數0.05%，但總體表現仍舊亮眼。進一步觀之，基金上半年報酬表現主要由股票投資（+6.73%）與未上市基礎設施投資（+9.43%）推動，其次為未上市不動產（+4.02%）及固定收益資產（+3.31%）。

 

基金在全球股市的布局仍高度集中於具影響力的科技與產業龍頭企業，持股市值普遍達百億美元以上，且在部分公司持股比例較去年底提高，反映出其在波動環境中持續加碼核心標的的策略。

圖：挪威主權基金持有前十大個股

個股（股號）	2025/06/30持有規模(億美元)	2025/06/30持有股權比例(%)	2024/12/30持有股權比例(%)
輝達 （NVDA）	510	1.32	1.31
微軟 （MSFT）	498	1.35	1.40
蘋果 （AAPL）	383	1.25	1.22
亞馬遜 （AMZN）	272	1.17	1.17
Alphabet （GOOG）	261	1.22	1.26
Meta （META）	230	1.24	1.34
博通 （AVGO）	183	1.42	1.54
台積電 （2330）	174	1.85	1.80
特斯拉 （TSLA）	116	1.14	1.10
波克夏 （BRK）	107	0.54	0.49

資料來源：挪威主權基金、統計至2025/06/30

 

台股是挪威主權基金敲入的主要市場之一。截至2025年6月底，挪威主權基金在台股持有規模最高的前十檔個股中，台積電以174億美元居首位，其次為鴻海9.2億美元，聯發科8.7億美元第三。其他入列的還包括台達電、中信金、富邦金、貿聯-KY、玉山金、智邦及奇鋐。整體持倉涵蓋半導體、電子製造、通訊設備與金融業，顯示基金在台股市場的配置以具全球競爭力的龍頭企業及高市占率的產業領導者為核心。

圖：挪威主權基金持有規模前十大台股

個股（股號）	持有規模(億美元)	持有股權比率(%)
台積電（2330）	174	1.85
鴻海（2317）	9.2	1.21
聯發科（2454）	8.7	1.27
台達電（2308）	4.4	1.22
中信金（2891）	4.3	1.49
富邦金（2881）	3.3	0.83
貿聯-KY（3665）	2.7	4.93
玉山金（2884）	2.6	1.45
智邦（2345）	2.3	1.69
奇鋐（3017）	2.3	2.34

資料來源：挪威主權基金、統計至2025/06/30

 

值得留意的是，挪威主權基金在部分中小型公司持股比重高，其中，基金持有高力股權8.6%，比例較2024年底增加逾一倍，彰顯其在特定公司中扮演具影響力的大股東角色。

圖：挪威主權基金持有比例前十大台股

個股（股號）	2025/06/30持有股權比例(%)	2024/12/30持有股權比例(%)
高力（8996）	8.6	3.97
穎威（6515）	6.2	4.39
貿聯-KY（3665）	4.93	4.48
聯亞（3081）	4.86	3.16
中興電（1513）	4.76	6.08
光洋科（1785）	4.71	3.94
家登（3680）	4.31	3.21
中砂（1560）	4.07	5.72
新日興（3376）	4.0	2.23
雙鴻（3324）	3.89	1.34

資料來源：挪威主權基金、統計至2025/06/30

 

另一方面，挪威主權基金今年上半年也對台股持股進行汰換。截至2025年6月底，基金較2024年底新增持股包含康沛、啟基、儒鴻等多檔標的，同時剔除正基、達運、達興材料等個股，目前持有台股共約497檔。

圖：挪威主權基金2025年6月底持股與2024年12月底持股比較

項目	個股
新增的個股	康沛、啟碁、儒鴻、昇達科、上詮、華星光、昇陽半導體、台特化、禾榮科、晟銘電、碩天、高技、名軒、GIS-KY、jpp-KY、波若威、聰泰、直得
剔除的個股	正基、達運、達興材料、均豪、碩禾、大台北、黑松、大銀微系統、聯華食、菱生、新鉅科、尼德科超眾、力山、昇佳電子、盛餘、新紡、宣德、上緯投控、台半、台灣虎航、鼎元、晶宏、台聚、全新、洋華、永記、兆赫

註：資料僅供參考，確切資訊請至挪威主權基金官網查詢

 

結語：挪威主權基金扮演市場風向球

綜觀來看，挪威主權基金著重長期、多元布局的核心策略：以全球資產配置分散風險、以龍頭與利基並重提升勝率，並在市場波動時靈活調整部位、優化持股結構。半年報顯示了，其長線資金在台股不僅鎖定權值龍頭，亦積極布局具技術門檻與全球供應鏈話語權的企業，凸顯台灣在半導體、電子與製造領域的戰略地位。未來，隨著產業循環、估值與政策變化，這位全球最大投資人的加減碼動向，將持續成為資金流向與產業趨勢的重要風向球。