美國8月PCE降溫，美股還能漲？後市緊盯利率與科技股兩大訊號

一、PCE降溫好消息，惟通膨警報仍未全面解除

美國8月PCE物價指數月增0.3%、年增3.4%，剔除食品與能源後的核心PCE月增0.2%、年增3.0%。對股市來說，核心通膨低於市場原先預期，最大的意義在於減輕聯準會進一步緊縮的壓力，也讓先前受到高利率壓抑的科技與成長股獲得喘息空間。

不過，這次數據並不是全面性的通膨轉弱。部分核心PCE下降受到統計計算調整影響，核心服務價格壓力仍偏高；另一方面，美國8月名目個人消費支出月增0.9%，扣除物價影響後的實質PCE也月增0.6%，顯示消費需求仍有支撐。因此，投資人可以將這次PCE視為通膨往正確方向發展的一個訊號，但是否形成持續降溫趨勢，仍需要後續數據進一步確認。

二、Fed升息壓力降溫，但「高利率維持更久」仍是主旋律

PCE公布之後，市場對聯準會近期升息的預期有所降溫，但這並不代表貨幣政策即將大幅轉向。9月FOMC會議將政策利率區間提高至3.75%至4.00%，最新利率預測同時反映「Higher for Longer」的政策方向，顯示聯準會在經濟仍具韌性、通膨尚未回到政策目標以前，貨幣政策仍將保持謹慎。

因此，接下來投資人與其猜測Fed何時開始降息，更重要的是觀察「升息循環是否逐漸接近尾聲」。10月還將陸續迎來非農就業、失業率、ISM服務指數、FOMC會議紀錄、CPI與零售銷售等重要數據，這些指標都可能影響市場對下一步利率政策的判斷。

三、美債殖利率高企，成為壓抑高評價科技股的關鍵

對美股投資人而言，接下來除了Fed，更值得直接追蹤的是「10年期美債殖利率」。PCE數據公布後，10年期美債殖利率由近期高點回落，美股市場訊息顯示當時最新報5.23%，但9月高殖利率也持續壓抑股市表現。此即PCE降溫後，美股並未迎來全面性大漲的主因。 高殖利率對評價較高的科技與成長型股票尤其敏感，因此未來如果通膨持續改善，並帶動美債殖利率進一步降溫，科技股面臨的評價壓力才有機會進一步降低；反過來看，如果消費、就業持續強勁，市場重新提高對升息的預期，美債殖利率再度走高，就可能讓高檔美股重新面臨震盪。也就是說，PCE決定市場對通膨的想像，Fed決定政策方向，而美債殖利率則是投資人可以直接觀察資金壓力的一項重要指標。

四、結論：美股偏向「震盪中找機會」，AI與半導體仍是焦點

儘管高殖利率壓抑整體科技股評價，但AI與半導體因具備實質強勁的獲利基本面，仍成為資金在股市震盪中的駐足處。整體來看，8月PCE低於市場原先預期，對美股無疑帶來正面訊號，但目前還不足以單憑一個月數據判定通膨問題已經結束。

進入第四季後，美股觀察重點將從「通膨有沒有下降」，逐步轉向「Fed還要升多少、殖利率能不能回落，以及企業基本面能不能支撐目前股價」。從9月市場表現來看，費半表現強勢近月上漲8.06%，明顯優於同期S&P 500，資訊科技、科技精選與電信服務也屬相對強勢族群，顯示資金仍集中於科技相關方向。

不過，S&P 500目前主要呈現高檔區間震盪，NASDAQ則處於箱型整理，後續若缺乏量能配合，上攻空間仍可能受到限制。因此現階段與其追逐指數漲跌，投資人更適合把焦點放在AI、半導體與大型科技股的基本面，以及美債殖利率與資金輪動方向，並留意高檔震盪帶來的市場波動。