別讓回檔打亂你的投資節奏 認識美股避險利器：SPDN、SH、PSQ、RWM、DOG

從數據看市場修正頻率 學會避險剛剛好

避險的目的並不是為了讓你大賺，而是在市場高檔震盪或下跌風險升高時，不需打亂原本的投資規劃，就能適時提供一層臨時保護，降低資產波動，避免大幅損失。

以美國股票為例，雖然長期報酬具吸引力，但無論你何時進場，都難免遇到下跌與修正，資產增值之路並非一路順風。

根據歷史統計，S&P 500指數平均每年會出現超過3次的5%以上下跌，每隔約16個月就可能遇到一次超過10%的修正，15%~20%的大跌則平均每3到5年就會發生。而跌幅越深，修正時間也越長——從1個月到1年不等，對投資心理與部位管理都是一大考驗。因此，理解波動是常態、提早做好風險因應，是穩健投資不可或缺的一環。

圖：S&P 500指數歷史下跌概況

資料來源：FIRST TRUST、Bloomberg（統計期間1942/4/20~2024/3/28）

反向ETF是什麼? 它比你想像中的簡單易懂

當你認為市場存在下行風險時，便可以買進對應的反向ETF，待標的下跌時，反向ETF就會出現上漲報酬，是一種靈活又實用的避險工具。

以美股指數為例，若你認為S&P 500指數可能下跌，便可選擇每日反向追蹤 S&P 500報酬的ProShares Short S&P500 ETF（SH.US）。當S&P 500指數當日下跌時，SH就會上漲。

相較於融券賣出和操作期貨或選擇權等衍生性金融商品等避險方式，反向ETF的操作更簡單、門檻更低，沒有融券強制回補風險，也不需額外開期貨帳戶，是一般投資人進行短期避險或策略性反向布局的入門選擇。

圖：避險商品選擇比較

*註：交易槓桿及反向ETF需具一定資格，資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。

使用反向ETF會不會有風險?

反向ETF會透過期貨等金融商品每日調整持倉部位，讓它的當日報酬能反映標的指數當日的反向走勢。

這類商品的運作機制因頻繁進行部位調整，所以會產生一定的交易成本，長期下來可能會侵蝕ETF的淨值表現。

更關鍵的是，這樣的每日再平衡設計也會導致一個常被忽略的現象：複利偏離效應。意思是，反向ETF的報酬率設計是針對「單日報酬」進行反向追蹤，若連續多日進行累算，則累積報酬就不一定會與標的指數完全反向對應。

一般來說，如果市場走勢明確，持續往上或往下走，則反向ETF的表現通常還算穩定。但如果市場來回震盪，那反向ETF的報酬率就可能變差，甚至出現虧損。

情境一：標的指數連續下跌。第4天標的指數反向累積報酬34%，反向ETF累積報酬46%較佳。

情境二：標的指數連續上漲。第4天標的指數反向累積報酬-46%，反向ETF累積報酬-34%較佳。

情境三：標的指數震盪下行。第4天標的指數反向累積報酬7%，但反向ETF累積報酬僅5%。

情境四：標的指數震盪上行。第4天標的指數反向累積報酬-5%，但反向ETF累積報酬-7%更差。

情境五：標的指數震盪持平。第4天標的指數反向累積報酬0%，但反向ETF累積報酬-4%。

由以上情境可知，反向ETF並不是買了放著就可以不管的工具，標的指數震盪期間將蠶食反向ETF表現，消弭避險效用，但在指數明確下跌時，反向ETF若用巧，則會是快速避險的利器。

哪些情況可以使用反向ETF?

反向ETF儘管是可以靈活運用的工具，但基於其每日平衡機制帶來的影響，投資人有必要留意以下三件事：

一、反向ETF對市場變動非常敏感：在消息面突發事件出現時，市場可能快速反轉，讓你的反向操作陷入反向風險。因此，反向ETF不適合在不確定性極高的時段重倉操作。

二、流動性很重要，宜挑選成交活躍的商品：反向ETF是為短線操作設計的商品，進出場要快，因此應優先選擇流動性高、買賣價差小的ETF，才能在需要時順利賣出、減少滑價成本。

三、達標就走：反向ETF適合當日進出或短線操作，一旦達成你的目標，建議盡早出清，以規避複利偏離的風險。

圖：反向ETF使用時機

美股市場反向ETF到底該選哪一檔? 這幾檔最多人關注

在美股市場中，反向ETF是一種相對簡單、門檻低的避險工具，對於不熟悉融券操作或期貨等衍生性金融商品的一般投資人來說，是應對市場下跌風險的實用選擇。其中單倍反向ETF最為一般人熟知，它們透過每日調整部位，力求呈現標的指數「每日報酬的反向走勢」，例如指數下跌1%，反向ETF就應會上漲約1%。

從目前市場上幾檔主要的單倍反向ETF來看，SPDN、SH、PSQ、RWM和DOG各自對應不同市場區塊，適合不同避險需求。

標的市場為S&P 500的反向ETF中，SH規模最大、超過12億美元，而SPDN成交均量高、單位價格最低，皆是一般投資人短期避險美股的熱門選擇。若預期科技股表現將轉弱，則可考慮PSQ，它針對NASDAQ 100指數設計，適合有科技股或QQQ的投資人。

如持有小型股部位，則以Russell 2000為標的指數的RWM較能精準避險小型股風險。想另鎖定傳統價值型產業如金融、醫療、工業等道瓊成分股進行防守操作的話，DOG是可參考的選項。

*註：交易槓桿及反向ETF需具一定資格，資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。
註：資料來源：VettaFi、Direxion、ProShares（統計至2025/04/05）

個股也有反向ETF ?!

沒錯！現在不只有大盤、產業能避險，連單一個股也有專門設計的反向ETF可以操作。首批槓桿及反向ETF於2006年問世，最初僅針對S&P 500、Nasdaq 100等指數進行報酬放大或反向追蹤，惟至2022年起，美國也推出單一股票的槓桿及反向ETF，這類商品多半是追蹤熱門美股如特斯拉、輝達、蘋果等個股的每日反向報酬，快速受到投資人關注並使用。

*註：交易槓桿及反向ETF需具一定資格，資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。
註：資料來源：VettaFi、Direxion（統計至2025/04/05）

槓桿及反向ETF熱度與日俱增 誰在使用這些反向ETF?

值得留意的是，常常與反向ETF並列討論的槓桿型ETF，同樣是近年投資人用來進行短線操作的熱門工具。槓桿型ETF透過放大每日指數報酬至2倍或3倍，讓投資人在短時間內能更有效率地放大看多或看空的方向。

這些槓桿與反向ETF不只資產規模持續成長，它們的規模和交易量也大幅提升，已成為ETF市場中不可忽視的重要族群。根據Strategas數據顯示，在2016年，槓桿及反向ETF僅占全球ETF總資產約2%，但截至今日，槓桿與反向ETF資產規模合計達810億美元，占比提升至8%。

隨著市場波動頻率上升、新聞事件對盤勢影響加劇，越來越多投資人選擇以槓桿及反向ETF進行短線事件交易或避險操作。根據Direxion統計，目前在美股市場上交易這類商品的投資人中，25%為避險基金與大型券商等機構投資人，另外75%為散戶，而散戶中約有12%~15%是來自韓國、日本與歐洲的非美國散戶，顯示這類商品的全球化程度已逐年提升。

圖：美國槓桿及反向ETF參與者占比

資料來源：Direxion

交易反向型ETF須具備之條件

反向ETF的商品風險程度相對較高，如果是非專業投資人的一般投資人想要使用反向ETF，以不超過一倍為限，且需滿足一定交易條件，並完成相關文件之簽署，才可以買賣。交易條件規定如下：

委託人應於初次買賣反向ETF時具備下列條件之一：

一、已開立國內信用交易帳戶。

二、最近一年內委託買賣國內或外國認購（售）權證成交達十筆（含）以上。

三、最近一年內委託買賣國內或外國期貨交易契約成交達十筆（含）以上。

四、委託買賣國內或外國證券交易市場掛牌之槓桿或放空效果 ETF之成交紀錄。