油價飆升只是開始？中東衝突下的能源ETF投資該怎麼看?

以伊軍事衝突爆發 成為近周全球關注焦點

6月13日以色列空襲伊朗核設施，伊朗隨即反擊並關閉領空，已對全球原油供應格局形成實質性衝擊，引發市場對中東石油供應中斷的恐慌，WTI原油單日暴漲14%至77.62美元/桶，收漲7.26%至72.98美元/桶，創2022年3月來最大漲幅。

若伊朗出口斷供 恐影響全球4%供應

伊朗是OPEC第三大產油國（日產量約427萬桶，占全球供應3.2%），其石油出口主要流向中國、印度等國。以色列近期空襲已針對伊朗核設施、軍事基地及石油設施，雖伊朗官方宣稱煉油設施未受損，但持續衝突可能癱瘓其生產與出口能力。若伊朗出口完全中斷（日減170-180萬桶），將直接影響全球4%的供應。

再來，荷莫茲海峽封鎖的風險也為市場高度關注。伊朗掌控全球40%石油運輸咽喉要道，若衝突升級導致海峽關閉，油價可能飆升。

另一方面，以色列已關閉最大天然氣田（塔瑪律氣田），停止向埃及供氣，引發埃及燃料短缺恐慌及股市暴跌。若衝突延至沙特、伊拉克等產油國，或引發更大範圍供應中斷風險，伊拉克、約旦等國關閉領空，多國航空公司取消航班或改道，推高航運成本與延遲風險。

石油目前供需概況如何?

截至6月6日當周，美國商業原油庫存減少360萬桶，庫存大降，超預期降幅反映煉廠因應夏季需求提升開工率（94.3%）。另一方面， 5月OPEC實際增產量僅18萬桶/日，低於協議的31萬桶/日，增產低於預期。6月5日沙特已下調7月亞洲官價至近四年低點以爭奪市場份額，不過在中東衝突加劇下可能出現變化。可留意的是，隨夏季出行旺季啟動，美國汽油需求回升，加上美中重新啟經貿談判，將可提振全球經濟預期，有利油價表現。然而，EIA仍下調了2025年全球需求預期20萬桶/日，並上調供應預期30萬桶/日，認為石油供給將轉向過剩。

石油前景怎麼麼看?

目前油價短期波動主要受到「中東衝突溢價」與「供需再平衡」兩股力量主導。一方面，美國頁岩油產量預計將見頂。根據EIA預測，2026年美國原油產量將降至每日1,337萬桶，低於2025年水準，主要受到低油價導致鑽井活動減少的影響，而頁岩油商盈虧平衡點約為每桶65美元。另一方面，全球供應過剩的隱憂逐漸浮現，EIA與花旗均預期2025年下半年原油市場將出現明顯過剩，因OPEC+釋出閒置產能，以及巴西、圭亞那等國持續增產。

短期來看，地緣政治風險（特別是荷莫茲海峽緊張情勢）、夏季需求旺季啟動與市場投機資金湧入，將成為推升油價的主要動力。然而，全球供應過剩預期、美國頁岩油產出調整的滯後性與美元強勢等因素，將在在中長期上對油價形成壓力。

玉山投顧分析，綜觀而言，短期油價漲勢主要受到訊息面與地緣風險驅動，儘管市場擔憂荷莫茲海峽可能封鎖，但實際全面中斷的機率不高，加上主要產油國仍以增產為主。若以伊衝突未進一步擴大，油價最終將回歸基本面。就長期供需結構觀察，至2026年底前，原油平均價格將逐步走跌，呈現溫和回落的趨勢。

哪些ETF可以關注?

近期中東地緣政治風險升高，帶動原油價格劇烈波動，也推升市場對原油相關ETF的關注。若欲在在台掛牌的ETF中進行買賣選擇，則目前有期元大S&P石油（00642U）與期街口布蘭特正2（00715L）可以考慮，分別反映「標普高盛原油增強超額回報指數」與「標普高盛布蘭特原油日報酬正向兩倍ER指數」，股價分別為17.62元與12.88元，資產規模則以00715L的73.73億元最大。

在美股市場方面，具代表性的ETF包括United States石油ETF（USO）與SPDR能源類股ETF（XLE），前者追蹤西德州原油表現，後者則涵蓋埃克森美孚與雪佛龍等能源類股整體表現。股價則分別為80.22美元與88.10美元。規模以XLE的262.73億美元較大，是市場熱門的能源標的。投資人可依風險承受度與投資目的，挑選合適的工具因應市場波動。