台積電不只在台灣掛牌，其實也在美國證券市場發行了一種叫做「ADR」的存託憑證。近年來，由於美股投資熱度與AI話題發燒，台積電ADR的交易價格顯著高於在台掛牌的台積電股價，甚至出現超過兩成的溢價。台積電ADR究竟是什麼？為什麼又會大幅溢價？本文將為你一次解答。

 

文章目錄 點選你想看的段落：

台積電ADR是什麼？

台積電ADR與台股的關係是什麼？

ADR價格怎麼換算台股價格？

台積電ADR為何會出現溢價？

台灣投資人可以買台積電ADR嗎？

台積電ADR的折溢價有多誇張？

除了台積電，還有哪些台灣公司有ADR？

結語：台積電ADR是市場溫度計

 

台積電ADR是什麼？

在全球資本市場上，大多數企業的股票只能於其註冊或上市國家的證券交易所進行交易。然而，若一家公司希望也讓海外投資人也能參與其股票買賣，便會採用「存託憑證（Depositary Receipts）」的方式來進行。

存託憑證可以視為企業原始股票在海外市場上的替代性證券。「存託」表示企業將其股票交由當地市場的保管銀行託管，接著，再由當地存託銀行根據這些股票發行存託憑證。對當地投資人來說，這些存託憑證的交易流程與其他本地股票無異，不需跨境操作或換匯，就能參與他國企業的投資，因此是投資海外市場的重要工具之一。

根據掛牌市場的不同，這類憑證會有不同稱呼。例如，外國公司若在美國掛牌發行，即稱為美國存託憑證（American Depositary Receipt, ADR）；若在台灣發行，則稱為台灣存託憑證（Taiwan Depositary Receipt, TDR）；若同時於多個國際市場掛牌，則歸類為全球存託憑證（Global Depositary Receipt, GDR）。

美國擁有流動性最佳、市值最大的股票交易市場，因此，對企業而言，發行ADR不僅有助於吸引國際資金，還能增加企業在國際市場的能見度。1997年，台積電為帶入海外股東，其ADR掛牌在紐約證券交易所，代碼為TSM。

 

台積電ADR與台股的關係是什麼？

台積電ADR與在台上市的台積電股票代表的是同一家公司的股權，但兩者有幾個主要差異：

• 交易幣別：ADR以美元交易，台股以新台幣計價
• 交易地點與時間：ADR於美股時段交易，與台股有時差
• 換股比例：1 單位台積電ADR = 5股台積電台股
• 交易成本：美股券商與複委託有不同費用結構

因此，雖然本質上都是台積電的股票，但實際價格還需透過公式換算。

 

ADR價格怎麼換算台股價格？

想知道台積電ADR換算成台幣後的價格，先掌握這個公式：ADR價格 ÷ 換股數 × 匯率 = 台股對應價格

舉例來說，假設TSM當日收盤為230美元，換股比例為1:5，當日匯率為29元新台幣，計算如下：230 ÷ 5 × 29 = 1,334 元

若同日台積電在台股的收盤價為1,095元，那麼換算後的溢價為：(1,334 - 1,095) ÷ 1,095 × 100% ≒ 21.8%

這代表在美國買進ADR的成本，比直接買台股貴了超過兩成。

 

台積電ADR為何會出現溢價？

雖然ADR和台股代表同一公司，理論上價格應該接近，但實際上卻常常出現明顯的溢價現象。這主要受到幾個因素影響：

1. 交易地區不同：美股與台股的資金供需情況不同，造成價格偏離
2. 資金流向與市場熱度：美國市場資金對科技股熱情高漲，容易推升ADR價格
3. 指數納入與ETF需求：台積電ADR被納入美國重要指數，牽動被動型基金持續買入
4. 匯率變動：美元與新台幣匯率波動會影響換算結果
5. 交易制度限制：台股股票與ADR之間的轉換需要主管機關核准，自由流通程度受限，降低套利效率

 

台灣投資人可以買台積電ADR嗎？

台灣投資人有兩種方式可以參與台積電ADR：

1. 透過本土券商的複委託：流程簡單、方便交易ADR，但手續費較高。
2. 直接開立美股券商帳戶：通常享有較低交易成本，有些券商甚至提供免手續費，不過須留意開戶相關流程。

對一般台灣投資人來說，如果台積電ADR出現明顯溢價，直接買進台股可能更方便划算。

 

台積電ADR的折溢價有多誇張？

台積電ADR長期以來多在溢價狀態，而一般來說，多會吸引投資人進行套利交易（利用同一個標的在不同地方的價格差，賺中間的利潤），例如：放空台積電ADR、同時買進台灣掛牌的台積電，預期兩地價格將逐步收斂。

然而，實際情況卻背道而馳。2025年初台積電ADR平均溢價高達25%，創下自2009年以來的新高，遠超過過去十年平均值6.4%，市場對台積電ADR的需求異常強勁。

彭博資訊即報導，AI熱潮席捲全球，台積電因其晶片代工地位備受美國市場青睞。然而，對多數美國投資人而言，直接投資台股並不容易，但有了台積電ADR這個選項，美國投資人即可方便地買入台積電。不過，這對希望靠價差收斂來套利的避險基金來說，反而構成風險；因為，即使溢價居高不下，投資人依然會蜂擁而上，推升台積電ADR價格進一步偏離台股。

另可留意的是，高盛於去年6月的研究亦指出，歷史經驗顯示ADR溢價通常延續時間較長，反向修正的時機則較短暫，而在2023年後，收斂的情況更顯得遲緩。

台積電ADR從2024年初至今上漲約14.98%。從4月中開始，台積電ADR展開強勁反彈，股價一路攀升，並於6月起站上200美元關卡。進入7月後，股價在230美元附近高檔整理。整體而言，台積電ADR走勢顯示市場對其AI與高階製程前景仍抱持高度信心，股價目前也略高於分析師平均目標價229.89美元，反映投資人對其基本面看法偏多。

資料來源：Yahoo Finance 統計至7/14

 

除了台積電，還有哪些台灣公司有ADR？

目前已有多家台灣企業在美國市場掛牌ADR，包括聯電、友達、中華電、日月光投控、南茂等。若要看更多台股企業海外存託憑證可至證交所官網查詢：國內上市公司發行海外存託憑證彙總表 - TWSE 臺灣證券交易所

 

結語：台積電ADR是市場溫度計

台積電ADR不只是國際投資人參與台積電的重要管道，也常被用來觀察市場對科技股的熱度。雖然它與台股有連動性，但因為換算條件、資金結構與市場氣氛不同，因此無法直接就其股價和漲跌幅表現來推論台股的即時走勢或預測未來表現。因此，投資人若要參考ADR價格，仍需搭配匯率、溢折價變化與當地市場情緒綜合判斷，才能更貼近真實行情。