地緣風險與國防預算提升，持續帶動航太與軍工產業接單動能，多數企業手握長期合約，未來營收有穩固支撐。然而，部分企業亦面臨專案執行成本、稅負政策與區域需求疲弱的挑戰，導致短期財測與獲利能力出現分歧。本篇將持續整理多檔「航太國防」美股最新財報，助你找出航太與國防產業長線結構性成長機會下的投資評估要點。

 

文章目錄，點選你想看的段落：

洛克希德馬丁（LMT）一次性虧損重擊獲利，惟國防需求長線動能仍在

漢威聯合（HON）財報繳出亮眼成績，但各部門表現不一

L3哈里斯科技（LHX）訂單動能強勁，提升2025 EPS財測與營運信心

雷神（RTX）商用與國防業務動能穩健，但關稅不利導致略為下修FY2025 EPS

奇異航太（GE）客戶交付量步入穩定以及中美關稅戰淡化，提高清單能見度

 

 

洛克希德馬丁一次性虧損重擊獲利，惟國防需求長線動能仍在

洛克希德馬丁FY25Q2認列約16億美元的一次性費用，來自以下三項專案：(1) 航空專案：因設計調整與進度延誤，認列約9.5億美元費用，導致航空部門本季轉為虧損9,800萬美元；(2) CH-53K重型直升機專案：因成本估算修正而認列損失；(3) 土耳其通用直升機專案：因合同條款與執行風險變動提列虧損，造成直升機和任務系統部門認列6.65億美元費用。

整體轉為虧損1.72億美元，但公司長期基本面仍佳，因在手訂單仍有1,665億美元，為公司全年營收兩倍之多，加上 F-35交付順暢，公司武器陸續接獲國際需求，顯示整體營運與接單維持穩健，為中長期營運帶來支撐。

綜觀而言，在手訂單穩健與F-35交付恢復正常，長期營運有所支撐，且洛克希德馬丁也有望受惠金色圓頂計畫補助，惟短期認列重大專案損失衝擊獲利，造成評價壓低。

圖：洛克希德馬丁近八季EPS概況

資料來源：Bloomberg、CMoney、玉山投顧（2025/07）

 

 

漢威聯合財報繳出亮眼成績，但各部門表現不一

漢威聯合FY25Q2（4~6月）營收為93.2億美元（YoY＋3%）；調整後EPS為2.48美元（YoY＋8%），雙雙優於市場預期，反映核心業務動能穩健，而營收成長主要來自航空太業務與建築自動化需求強勁，其中，航太受惠商用售後維修與國防訂單回升，年增5%，毛利率提升至35.3%，較去年同期上升60個基點，反映營運效率改善與高附加價值產品占比提升，但工業自動化部門與能源永續部門表現相對疲弱，分別受到歐洲需求疲弱以及轉型期拉貨放緩影響。

公司上調FY2025年財測，預估全年營收408~413億美元；EPS為10.45~10.65美元。公司表示將持續推動高毛利事業群成長，包含航太維修、建築節能系統與數位化平台，並透過合併自動化工具提高營運效率。預計於年底完成對Carrier商用建築控制事業的收購，進一步強化建築自動化布局，但市場仍擔憂歐洲需求疲弱及匯率影響公司利潤。

圖：漢威聯合2025年財測

資料來源：Bloomberg、漢威聯合、玉山投顧（2025/07）

 

 

L3哈里斯科技訂單動能強勁，提升2025 EPS財測與營運信心

L3哈里斯科技FY25Q2（4~6月）營收為54.26億美元（YoY＋2%），調整後EPS為2.78美元（YoY＋16%），營收與獲利均優於市場預期。營收成長主要來自飛彈推進、空戰系統與抗干擾通訊等高階防禦需求上升，尤其Aerojet Rocketdyne併購案效益逐步發酵，推升推進系統相關營收年增10%，並帶動該部門營業利益率提升至13.3%；整體營業利益率為15.9%，反映整併綜效與營運效率提升，而訂單出貨比率達1.5，顯示訂單動能強勁。

公司上修2025年營收預估的區間上緣至217億美元；EPS 10.40~10.60美元（原為10.3~10.5美元），公司表示隨國防開支進入結構性成長周期，將受惠於來自美國與盟國的訂單需求持續擴張，產品組合聚焦飛彈、太空、自主作戰與安全通訊等高成長領域，具備長期競爭優勢，加上LHX NeXt計畫也將進一步推動組織整併與資本效率的提升，強化獲利能力與自由現金流表現，支撐公司未來成長動能。

圖：L3哈里斯科技2025年財測

資料來源：Bloomberg、L3哈里斯科技、玉山投顧（2025/07）

 

 

雷神商用與國防業務動能穩健，但關稅不利導致略為下修FY2025 EPS

雷神FY25Q2（4~6月）營收215.8億美元，年增9%；調整後EPS為1.56美元，年增11%。主要為商用維修需求強勁，推升Collins Aerospace及Pratt & Whitney業務成長。調整後營業利益率為12%，略優於去年同期；不過自由現金流為-0.1億美元，為Pratt & Whitney勞資糾紛導致生產中斷，以及資本支出增加。

公司第2季簽下大型訂單，推升整體在手訂單至2,360億美元，其中商用占1,440億美元，國防占920億美元，顯示客戶需求強勁。公司上修2025全年營收至847.5~855億美元，反映商用與國防業務動能穩健，但考量新稅法與關稅不利影響，全年調整後EPS下修至5.80~5.95美元。自由現金流預估維持在70~75億美元不變。整體營運展望偏正向，且國防預算持續增加仍有利於公司接單，多數分析師皆上調目標價至170美元之上，法說會後股價續創歷史新高。

圖：雷神近八季EPS概況

資料來源：Bloomberg、雷神、玉山投顧（2025/07）

 

 

奇異航太客戶交付量步入穩定以及中美關稅戰淡化，提高清單能見度

奇異航太FY25Q2財報優於預期，營收達102億美元，營業利益達23億美元，EPS為1.66美元，反映出航空需求回溫與交機順暢，新訂單金額達14億美元，主要來自卡達航空400架大訂單，公司也上調2025年財測，顯示出中美關稅戰干擾趨緩後，基本面有望重回正軌。

展望未來，隨著機隊年齡逐漸老化，帶動服務需求的上升，預估2025/2026將貢獻237億與260億美元；而引擎出貨量則受惠於下游客戶交機量回穩，預估2025/2026營收約82億/91億美元。

圖：奇異航太上調2025年財測

資料來源：Bloomberg、奇異航太、玉山投顧（2025/07）