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在上一次的總經大盤文章中，我們有提到SOFR利率趨緊，再加上AI資本支出帶來的壓力，可能會對市場造成壓力，台股在11月份以後面臨比較大的回檔。不過，今日凌晨隨著NVIDIA公布最新一期的財報，並且釋出未來5000億元AI大單的規畫後，帶動台股出現比較大的反彈。到底NVIDIA的財報應如何解讀？目前的總經大盤後勢又該如何判斷，詳見本篇文章：
NVIDIA於12月19日盤後（台灣時間11月20日凌晨）公布2026財年的第3季財報，公司營收來到570.1億美元（市場預期約549.44億美元）、EPS落在1.3元（市場預期約1.25元），表現雙雙擊敗預期。這份財報打破市場先前一直擔心的GB伺服器良率不如預期的問題，也顯示GB300出貨比市場預期的順利，財務長柯蕾絲更提到GB300銷售量已經佔了Blackwell的3分之2。
而展望下一季度，NVIDIA也給出非常正面的展望，公司對2026第4財年營收的看法是650億美元（季增長14.02%），數據遠優於市場推估的620億美元。且NVIDIA更提到，目前在手訂單不只先前提到的2025年至2026年間累計握有高達5,000億美元的訂單（涵蓋現行Blackwell GPU、2026年Rubin GPU與相關網路設備），公司認為運算需求仍將持續加速成長，整體財報表現非常強勁。
不僅如此，NVIDIA CEO黃仁勳本次也在財報會議上駁斥近期市場的AI泡沫論，更強調目前已進入AI良性循環，生態系、基礎模型製造迅速擴建的階段。資料中心的3股平台轉移力量包括：1：中央處理器（CPU）轉向GPU加速；2：生成式AI正成為主流，創造出新的工作負載；3：AI正進入物理世界，物理AI崛起。大體上來講，這份財報很好的緩解市場對GB300良率、出貨進度的擔憂，也給予近期的市場打入一劑強心針。
事實上，除了NVIDIA繳出漂亮財報外，19日的美沙投資論壇，同樣也給予AI產業不少的新利多。本次沙烏地阿拉伯王儲兼首相穆罕默德．沙爾曼首先在18日與川普會面，承諾沙國對美國的投資將從6,000億美元提高1兆美元，這一數字與沙國全年國內生產毛額（GDP）差不多。
而美沙投資論壇中，特斯拉執行長「馬斯克」和輝達執行長「黃仁勳」也應邀出席，2人表示將聯手為沙烏地阿拉伯打造大型數據中心。沙國部長阿爾斯瓦更提到馬斯克旗下的XAI正與沙國籌建人工智慧公司，並欲建立500兆瓦數據中心，這些事件都一定程度緩解近期AI投資的資本支出入不敷出的悲觀市場情緒。
資料來源：NVIDIA（2025/11/19）
雖然AI產業的市場利空逐漸被消化，不過需要留意的是，近期12月美國政府降息的機率正持續降低。為何會出現這樣的情況呢？除了有多位美聯儲官員對12月降息釋出觀望態度，從12月19日公布的10月FOMC會議紀要中來看，有許多官員都認為12月降息可能不合適，因為通貨膨脹持續且經濟風險均衡。
從CME Fed Watch Tool來觀察，從今年10月底開始，市場對於12月不降息的預估值就不斷提高，目前市場已預期不降息的機率將高達6成。反映在市場上，其實這也與全球股市開始修正的時間段非常接近。唯玉山證券投顧考量到目前市場SOFR利率趨緊的問題仍未解決，預期最終Fed妥協在12月降息的機率，可能還是比不降息來的高。
資料來源：CME Fed Watch Tool（2025/11/20）
資料來源：財經M平方（2025/11/20）
簡單總結，雖然前段時間資金趨緊加上AI雜音讓市場浮現回檔壓力，但目前來看，這2項問題及利空都已漸漸被市場消化，故短期來看，隨著多國股市已開始回測至中、長期均線，或許投資人可以考慮漸漸補回先前逢高減碼的部位。
圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例
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投組 |
股票：40-60% |
債券、黃金：10-30% |
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相關 |
●保德信市值動能50 ●主動中信ARK創新 ●永豐中國科技50大 ●主動統一台股增長 |
●國泰20年美債 ●期元大S&P黃金 ●中信美國公債20年 |
資料來源：玉山證券投顧（2025/11/20）
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