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最近隨著Computex電腦展告一段落，市場分析師們也從中整理出不少未來值得留意的產業趨勢，其中又以各家廠商推出的AI PC、GB200伺服器供應鏈這2者最受資本市場關注。但實際上除了這2者，機器人、邊緣運算在智慧工廠中的各項運用，其想像空間也漸漸浮現，玉山證券數位投顧本期也要帶大家瞭解該趨勢下有可能的受惠產業－工業電腦。
在本次Computex電腦展中，NVIDIA（輝達）執行長黃仁勳的一舉一動都成為台灣媒體的關注焦點，而其演講的內容，更是透露出非常多的產業趨勢。事實上除了大家都關心的AI伺服器、AI PC，黃仁勳還談到不少關於智慧工廠的應用場景，像是Omniverse對製造業帶來的獨特優勢，以及2個正在運作的智慧工廠案例，其背後含意代表的是AI正更多的往工業應用、硬體、邊緣端發展。
首先從Omniverse這項平台開始講起，他其實是一個具有數位孿生概念的模擬平台，使用者可以在虛擬環境中進行高度真實的模擬，因為參考了物理性質的變化，可以讓測試更貼近於現實生活，最終達成空間最佳化利用、內部通道最佳化等規劃，並且讓人機（人與機器人）協作效率提高，且該平台亦可用在遊戲開發、動畫製作、建築設計、工程仿真等平台。
以NVIDIA官方提到的實用案例來看。台達電（2308）透過該平台訓練電腦視覺模型，打造出自動光學檢查和瑕疵解決方案：和碩（4938）利用於協助工廠作業人員即時「交談」，並提高員工安全和生產力；緯創（3231）則是使用 Omniverse 模擬其工廠設施和工作流程，據悉將工廠正式上線所需的時間從通常的5個月縮短了一半成2.5個月，並且員工的工作效率提高了50%。除此之外，緯創也開發資料中心的數位孿生模型，這些模型可用於測試和確保新組裝的NVIDIA HGX系統具有良好品質、效能和能耗表現。
而以演講中提到的工廠實際應用案例，第1個是巨大（9921）集團的Warehouse eco-System（倉庫生態系統），系統整合者為廣運 （6125），通過SDK和API等方式將邊緣AI和機器人廠商Coretronic、Yaskawa、所羅門（2359）、Universal Robots以及軟體端Asia Pacific Machine Intelligence Company (APMIC)、Autodesk、Emulate3D、Datalogic、Spingence、Linker Vision、MetAI、SICK與ODM廠的Aetina、ECS Inc.、技嘉（2376）及Neousys的產品與服務串聯，並由NVIDIA提供底層的技術支援。
第2個案例則是機器人工廠生態系統（Factory Ecosystem），NVIDIA以鴻海旗下工業富聯（FII）為例，指出機器人工廠利用NVIDIA Omniverse和AI技術，以達到整合領先的應用程式設施和數據、優化廠房布局和生產線配置、並驗證設備布局。鴻海的機器人工廠協調運行機器人組裝NVIDIA AI超級電腦，而這些超級電腦又反過來訓練鴻海的機器人。而在該案例中，系統整合商為鴻海（2317），Edge AI & robots廠商包括ASM、Epson （日）、FARobot （法博智能移動）、Jusda（中）、kurtz ersa（德）、TM robot（達明機器人；台）、德律（3030）、ViTrox（馬）。軟體端為Ansys、信驊（5274）、Autodesk、Cadence、Creo、FlexSim、Siemens、SketchUp、Visual Components；ODM則包括樺漢（6414）、鴻佰科技（Ingrasys）、Siemens。
以NVIDIA對未來工廠的想像來看，其理想狀態是應用人型機器人模仿人的動作，讓機器人可以進行多種類的工作，但考量到現在人型機器人精確度不足、成本高，且傳統工廠應用場域有所限制之下，目前短期要大量採用在製造業的難度依然很高，仍較處於早期的實驗階段，唯市場已漸漸開始期待智慧工廠的長線題材，這對於長期耕耘邊緣運算、工廠流程自動化的工業電腦業者將是利多。
像是在本次COMPUTEX展覽中，NVIDIA黃仁勳提到的合作供應鏈廠商就包括不少工業電腦業者，像是研華（2395）、宸曜（6922）、艾訊（3088）、新漢（8234）、凌華（6166）、立端（6245）、醫揚（6569）、研揚（6579）。而從實際產品面來看，飛捷（6206）推出智能倉儲（AMR）自主移動機器人，宸耀（6922）除展出AMR產品之外，另外也有工廠自動化、智慧農業等相關應用。
最值得留意的是，龍頭廠商研華在本次Computex記者會上也釋出對於邊緣AI的展望，公司認為邊緣AI規模化速度將非常快，預計2025至2026年將進入爆發式成長，工廠自動化比重也可能從過去30－40%提高到70%，工業電腦產業的長線題材已冉冉成型。
在長線題材趨勢成型下，工業電腦廠商的基本面近況又如何呢？回顧過去一段時間，工業電腦業者在2021、2022年普遍繳出非常不錯的財報，主要受惠於疫情期間積壓訂單多，再加上零組件供應鏈產能恢復正常，但2023年隨著積壓訂單消耗告一段落，再加上通膨影響企業資本支出力道，相關個股業績普遍還是遇到較明顯的回落。
好消息是，歷經去年一整年的庫存去化後，目前不少個股的營運狀況都逐漸回穩，營收漸漸有落底止穩跡象，且從較具領先性的合約負債觀察，其實像飛捷（6206）、樺漢（6414）的接單狀態都非常不錯。另外若參考龍頭股研華（2395）的展望，研華認為全球景氣挑戰仍在，但各區域市場已大致落底，唯若整個族群想要取得更多市場關注，還是需要在智慧工廠、邊緣運算下取得更多實質營收挹注。
● 公司簡介：宸曜為去年上市櫃的新興工業電腦廠，公司主攻少量多樣型的利基市場，訂價主打高毛利，產品有像是針對寬溫、防震、防水等應用場域設計，具備GPU算力的強固型無風扇寬溫工業電腦、AI邊緣運算電腦、垂直市場應用電腦等等，可應用在設備製造、工業機器手臂、半導體生產、3D檢測、無人載具、智慧城市等場域。因公司營收比重中，邊緣運算電腦佔營收比重近5成，為國內典型邊緣運算概念股。
● 近況分析： 從宸曜第1季財報來看，受惠於台灣及韓國製造業復甦、中東與印度智慧城市專案持續發酵，使其表現明顯優於同業，公司第1季營收落在56.9億元（季增25.56%、年增17.71%），毛利率44.8%（前期44.8%、去年同期38.8%）、營業利益率16.2%（前期9.1%，去年同期15.8%），EPS落在2.25元（前期0.41元，去年同期1.4元），整體表現優於預期。
● 後續展望：第1季宸曜邊緣運算產品營收年成長幅度高達109%，預期成長動能將會延續至第2季，且該類產品毛利率較高，有利於公司2024年毛利率表現，目前公司訂單能見度達第3季，下半年優於上半年，在各產品線同步成長下，市場機構平均預估2024年EPS（每股盈餘）落在7.62元。長線來看，公司持續布局NVIDIA、Intel、AMD架構邊緣運算產品，且公司與長達NVIDIA合作5－6年，為未來智慧製造趨勢下的可能受惠者。
● 公司簡介：研華是國內工業電腦龍頭，市場占有率落在4成以上，並且以經營自有品牌Adventech為主，產品終端應用多元，包括工業製造、零售、醫療、交通、物流、博弈等等。
● 近況分析：從財報來看，受到全球總體經濟疲弱影響，公司第1季營收落在138.8億元（季衰退8%、年衰退20%），毛利率40%（前期41.1%、去年同期39.7%）、營業利益率13.8%（前期17.8%，去年同期20.1%），EPS落在2.32元（前期2.67元，去年同期3.8元），整體表現較為平淡。
● 後續展望：全球景氣落底，但回升動能並不強，公司給出的第2季營收展望為營收個位數成長，整體營運狀態小幅回溫，下半年隨著全球景氣回溫、聯準會降息，再加上新市場、新專案發酵，應有利公司營收表現，市場平均預估EPS落在11.93元。展望明年，工業電腦庫存落底，再加上全球經濟有機會繼續溫和復甦，再加上公司看好邊緣AI規模化速度加快，市場平均預估EPS來到14.34元。
● 公司簡介：振樺電為全球第5大POS機廠，由於產業成長性較穩定，公司於2016年併購北美KIOSK、2017年再併購瑞傳，欲結合KIOSK北美終端市場運營經驗、振樺電全球品牌通路、瑞傳邊緣運算技術，一舉瞄準物聯網解決方案商機。而近年隨著公司在高毛利率的POS品牌、軟體定義智能設備佈局有成下（BORIS、AI晶片測試機台、KIOSK自助服務應用下），去年毛利率也來到38%。
● 近況分析：去年起公司在全球工業電腦市佔率從5%提高到8%，且隨著第1季經銷商鋪貨，產品組合改善，公司單季營收來到22.16億元（季衰退7.63%、年衰退6.9%），毛利率43.5%（前期36.6%、去年同期36.6%）、營業利益率9.76%（前期7.42%，去年同期11%），EPS落在1.46元（前期0.35元，去年同期1.2元），營運表現優於預期。
● 後續展望：公司第2季起開始出貨新的POS機專案，5月營收出現明顯加溫來到10.53億元（月增29.7%、年增20.4%），消息面公司傳出獨家出貨AI晶片測試機台（NVIDIA），且由於半導體客戶需求強勁，目前市場平均預估全年EPS可回溫至9.44元，2025年隨著AI、邊緣運算等推升工業電腦出貨量，市場平均預估EPS可再成長至11.31元。
● 公司簡介：樺漢為鴻海（2317）轉投資工業電腦業者，除擁有母公司鴻海龐大製造業經驗，鴻海旗下各子公司也都讓樺漢軟硬體整合服務有相當大的發展空間，公司營收結構可分為自有品牌、系統整合、委託設計代工（ODM）3大產品線。
● 近況分析：樺漢第1季營收落在327.2億元（季衰退4.41%、年增14.85%），毛利率20.1%（前期18.4%、去年同期19.3%）、營業利益率2.96%（前期3.13%，去年同期4.5%），EPS落在4.67元（前期3.58元，去年同期4.64元），本業表現因費用較高表現不如預期，但業外匯兌收益挹注，使得整體表現仍大致符合市場預期。
● 後續展望：全球總體經濟走向緩復甦，工業電腦產業前景逐步轉佳，樺漢匈牙利新廠需求持續強勁，主要受惠歐洲娛樂、金融零售訂單增加，ODM成長力道強勁；另外，公司品牌業務受惠於智慧城市、醫療、交通、軍工客戶追加訂單，成長也備受看好，目前公司合約負債來到近年相對高水準，市場平均預估全年EPS可達20.38元。而展望2025年，公司自今年併購KATEK後開始整頓，是公司往高毛利智慧解決方案的第一步，公司也將發展重心放在5G、AI等新興領域，在多樣成長動能帶動下，市場平均預估2025年EPS可達24.54元。
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