近期美國公布不少重要的經濟數據，尤其是3月消費者物價指數（CPI）年增率比市場預期要來的高，使得市場對於全年預期降息次數出現明顯轉變縮減至2次。那對於接下來總體經濟情勢、美國降息次數應該要如何看待呢？又如果以這樣的總體經濟看法進行股債資產配置，會較適合以什麼樣的比例配置？玉山投顧將全面分析，並介紹幾檔近期台股市場中交易熱度較高的ETF。

服務業增長速度放緩但製造業溫和復甦 美國經濟表現優於預期

近期美國經濟表現持續優於預期，從以下數據可以看得出端倪，首先美國商務部公布的2023年第4季GDP終值年增率為3.4%，優於前值3.2%有所上升，反映出經濟成長力道的強勁，其中主要推動力是在消費者支出和政府支出的增加。而提到美國消費者支出，就必須關注美國就業情勢，3月份美國就業報告顯示，非農業就業人口增加30.3萬人，臨時工的雇用小幅減少；失業率小幅下降至3.8%，時薪年增率下滑4.1%，同樣為近期低點，唯仍高於疫情前3.0%。

玉山投顧對這項報告傾向正面解讀，主要是美國就業市場的繁榮對經濟發展至關重要，且在就業數據以外，非製造業經理人指數（NMI）雖顯示服務業的增長速度稍微放緩，但製造業採購經理人指數（PMI）正在溫和復甦。

縮減降息幅度可能性提升 股債投組較看好高股票比

再從通膨數據來看，3月CPI數據，月增0.4%、年增3.5%，核心CPI維持在3.8%，主要是受油價及住房價格上漲推動影響，在就業市場穩固，且大宗商品價格上漲情況下，FED大幅降息的機率不高，甚至縮減今年降息幅度也非常也可能。目前根據美國聯準會（FED）主席鮑威爾在4月3日的表態，認為聯準會將會採取謹慎的利率政策，表示FED不需要急於降息，而且降息的幅度也會較小，主要是因為美國就業市場狀況良好，FED有耐心等待通膨達到目標2.0%。

整體而言，美國呈現了持續增長的趨勢，但出現一些挑戰，例如填補職位困難和勞動成本控制，不過，必須強調的是，美國經濟表現的確強勁，將有望繼續成為全球經濟火車頭，因此以股債投資組合角度，會較看好高股票比率。(撰文日期2024/04/12玉山投顧)