■玉山證券氣候風險管理
玉山證券依循TCFD 公布之氣候相關財務揭露建議書（Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures）架構：治理、策略、風險管理、指標和目標四大範疇揭露氣候相關資訊，持續以科學化的方法以及強韌的風險管理逐步往淨零的目標邁進。
TCFD四大架構：
■ Ch1 治理
■ Ch2 策略
■ Ch3風險管理
■ Ch4 指標與目標
■ Ch1 治理
1.1 氣候治理組織架構
玉山證券董事會為氣候治理最高權責單位，持續關注國內外氣候議題並滾動式調整本公司之營運策略。於2024年經董事會核定本公司之《氣候變遷風險管理政策》，定義氣候風險與機會，並依據三道防線架構明確劃分各防線職責，以確保氣候風險與機會管理機制能有效運作。董事會轄下之永續發展委員會及風險管理部協助管理氣候策略訂定及監督、協調各部門運作情形，定期將管理結果向董事會報告，以利評估氣候變遷風險暴險與管理情形。
氣候風險及機會之評估係由永續發展委員會下之氣候變遷工作小組負責，透過內部情境分析方法量化氣候風險，並逐步發展管理措施以減緩及調適氣候衝擊。當公司鑑別出氣候機會時，則由永續發展委員會下之下永續金融及環境永續工作小組負責，發展永續投資、永續商品及推動、共營永續生活的環境，為本公司創造業務機會。
站在第一線面對客戶之業務管理單位，應檢視自身業務是否受到氣候衝擊影響，將氣候變遷議題納入流程管理及分析中，並依風險衡量結果設立指標與目標，定期管理指標進度及結果並陳報風險管理部。
此外，透過稽核處針對第一道及第二道防線之獨立查核，確保部門間各司其職，遵守本公司之氣候治理相關政策及辦法。
1.2 氣候變遷政策與專業團隊建構
玉山證券董事會為氣候治理最高治理單位，負責公司整體氣候發展策略的擬定，並監督與管理氣候政策之執行情形。在全球氣候意識抬頭的趨勢下，氣候議題已成為本公司經營策略重要的一環。本公司2022到2023年度提案之氣候議題列示如下：
此外，全球氣候議題不斷演變，玉山證券管理階層持續透過內外部工作坊及會議，精進氣候變遷知識與能力，並發展符合本公司之氣候變遷風險評估與調適方式。
■ Ch2 策略
2.1 永續發展政策
氣候變遷與自然環境存在複雜的交互作用，全球正面臨氣候變遷帶來的影響，玉山證券將永續發展相關議題落實至業務發展與營運管理，善盡企業社會責任，發揮金融影響力，鼓勵往來企業與顧客重視環境保護、氣候變遷等重大議題，以達到企業、社會與環境的永續發展。
玉山證券於2023年成立永續發展委員會及專案工作小組，並與外部顧問合作，建置氣候治理架構及推動永續行動。本公司依循制定之永續金融政策及氣候變遷風險管理政策，並評估公司營業活動與氣候變遷衝擊之下所面臨的風險與機會，制定不同期間(短、中、長期)之影響評估及因應策略。
●玉山證券氣候策略形成流程
2.2 氣候機會辨識
金管會在2022年發布「綠色金融行動方案3.0」，願景是「整合金融資源，支持淨零轉型」，逐步推動揭露碳排帶動產業減碳，而企業在調適氣候變遷過程中也持續發展出新的機會。依氣候相關財務揭露指引說明，氣候機會可分為「資源使用率」、「能源來源」、「產品或服務」、「市場」及「韌性」等五個面向，運用氣候機會可讓金融業發揮其正面的影響力，將資金引導至友善於環境的產業，亦透過議合的力量關注被投資公司永續活動與轉型，創造新業務機會又兼顧環境永續的雙贏局面。
本年度玉山證券透過問卷方式，由相關各部門考量其業務相關活動，評估在相關氣候機會面向上相應之影響，匯集各部門評估辨識氣候變遷對部門業務之影響及可能的機會，並且盤點歸納公司因應之氣候策略。
●鑑別之氣候機會與機會矩陣
2.3 因應氣候策略
玉山證券於2023年透過鑑別出的氣候機會，將本公司之氣候策略歸納為「永續金融」、「永續營運之低碳轉型」及「強化氣候韌性及內外部溝通」三大部分：
2.3.1 策略一：永續金融
玉山證券為金融服務業，相較其他產業受到氣候變遷直接衝擊的影響相對較小，但本公司仍為確保將永續發展及將ESG相關議題落實至業務發展與營運管理，善盡企業責任，發揮金融影響力，循序漸進落實永續發展的行動。
●責任投資
玉山證券於2023年上半年修訂《永續發展政策》，並參考聯合國責任投資原則（Principles for Responsible Investment, PRI），將環境、社會與公司治理相關議題納入投資分析及決策制定過程，投資之分析及決策機制列示如下：
1. 有價證券投資：針對中長期投資部位設定SBT目標；另定期檢視投資部位是否符合ESG相關投資規範，若不符且無改善計畫者，將逐步減少投資部位。
2. 承銷業務：進行承銷活動時，輔導企業重視ESG相關議題並遵循主管機關之ESG相關規範，滿足顧客籌資需求並兼顧環境永續議題。
3. 高風險企業管理機制：對於環境與社會面向有直接或潛在衝擊之企業應建立管理機制，其機制說明請詳第三章風險管理之說明。
●推出或引進銷售綠色產品
近年投資人對於環保相關議題重視度逐漸提高，而因應ESG投資，玉山證券除了代銷含有ESG指數評估的ETF IPO商品，也預計未來規劃ESG主題式債券組合專區，並於官網上架供投資人有更多樣的投資選擇，同時計畫引進及推出更多ESG相關永續商品。
2.3.2 策略二：永續營運低碳轉型
為了發揮金融業者引領產業發展之影響力，玉山證券在日常營運中，除了積極發展數位金融服務，也積極執行自身營運面的低碳轉型，持續貫徹永續理念。
●數位客服低碳轉型
永續理念及數位化金融是低碳轉型的關鍵力量，玉山證近年推出許多數位化服務，例如，線上開戶、帳務線上查詢功能、電子帳單等。除了不斷優化原有的數位服務，玉山證券也開發E-Trader 下單 APP，串接全球知名ESG評鑑機構的ESG風險評分，並將台灣上市櫃公司ESG評分比分數與下單系統結合，供投資人搜尋優質ESG概念股作下單。此外，在2023年也上線服務型APP「玉山證券e櫃台」，提供整合性的多元線上證券服務，不但提升了客戶辦理業務的便利性，同時減少交通產生之碳足跡及降低紙張的使用。
●自身營運低碳轉型
為貫徹永續營運的理念，玉山證券持續在自身營運面上執行多樣的低碳轉型行動，包含優化內部管理系統e化、綠色採購、節電措施等轉型計畫，邁向永續金融願景。
1. 永續採購及綠色採購：導入永續採購標準管理供應商，並遵循「玉山金控促進供應商落實企業社會責任作業要點」的供應商合作，內容說明對供應商在環安衛風險、禁用童工、消除各種形式之強迫勞動、基本人權及誠信經營等面向的要求及期待。
2. 節電措施：在空調節能及照明設備方面，分別汰換老舊設備及加裝節能裝置，以達節能省電之目的，詳細說明請詳4.2 低碳轉型指標與目標。
3. 實體分公司零碳轉型：玉山證券2020年後新址行舍據點除優先選用符合綠建材標章或其他符合使用再生材質、可回收、低污染等相關條件環保建材，另行舍也透過使用節能 LED 燈具、節能空調設備及省水標章器具來達到提升能源使用效率，同時做到節能及減碳之作為，打造低碳環保的行舍據點。
2.3.3 策略三：強化氣候韌性及內外部溝通
為了強化在氣候議題上的內外部溝通及氣候韌性，不僅在2023年啟動TCFD專案，逐一建立治理、策略、風險管理及指標與目標四大面向的架構及規章流程，同時亦加強內部員工教育訓練及透過盡職治理與議合提高氣候韌性。
●培養氣候金融人才
1. 參與玉山金控與永續能源基金會合作首創「永續金融管理師」，強化ESG與氣候相關專案，共計16位主管同仁參與課程並取得認證。
2.參與永續金融與影響力投資學院開辦之「ESG投資管理分析師」課程，共計3位同仁參與課程並取得認證。
●盡職治理與議合
對相關利害關係企業建立議合機制，以電話、見面會議、參與法說會、股東常會或重大之股東臨時會等方式，以瞭解被投資事業的營運狀況、ESG 風險與績效等，並鼓勵或協助議合對象重視 ESG 議題，促進被投資公司永續發展，並發揮金融正面影響力。2020年玉山證券聲明遵循「機構投資人盡職治理守則六大聲明」，實際執行情形請詳本公司「盡職治理專區」。
2023 年玉山證券共計對 8 家被投資公司寄發議合信(包括4家與玉山金控共同議合)、參與 12 場現場股東會。本公司於2家現場股東會發言，向被投資公司主動議合及倡議 ESG 議題(如：通過 SBT 減碳目標設定、2050年淨零排放、關切生物多樣性等議題)。
關於氣候風險管理之因應作為及產業差異化管理，請詳本報告書第3章風險管理之說明。
■ Ch3風險管理
根據世界經濟論壇（World Economic Forum）2023年發布之《The Global Risks Report 2023》顯示，當今全球風險排名中前三名皆為環境風險，包括未能減緩氣候變化、氣候變遷調適失敗以及天災和極端天氣事件威脅。盤點玉山證券各項業務及未來發展計畫可能面臨之氣候變遷風險，首要業務經紀手續費收入方面，應當持續推動綠色及永續投資以提供客戶更多元的投資機會。
此外，本公司身為資金擁有者，在投資及承銷業務中，更應於氣候變遷議題所扮演重要的角色，引導企業綠色轉型並重視企業ESG發展。本公司遵循玉山金控之《氣候環境風險管理政策》，將氣候變遷風險納入本公司《風險管理政策》及《風險管理辦法》中，並於2024年通過《氣候變遷風險管理政策》，正視氣候議題並全面盤點氣候轉型及實體風險可能對本公司產生之衝擊，並擬定相關因應策略。
3.1 氣候風險辨識
依據Task Force on Climate-Related Financial Disclosures（以下簡稱TCFD）指引，氣候風險區分為轉型風險以及實體風險。隨著國內減碳政策施行及國際間碳關稅即將開徵，企業須投入額外減碳成本以減少被課徵碳稅費，因而產生額外因應成本。此外，面對氣候異常造成之強降雨、溫度急遽升溫亦可能對自身營運產生衝擊。氣候風險不僅可能對玉山證券自身營運產生影響，亦可能對投資標的或承銷客戶產生影響。當傳統風險如信用風險、流動性風險、市場風險等與新興氣候風險交互影響下，可能會進一步影響到本公司之財務運作。
本年度玉山證券透過問卷方式，匯集各部門評估氣候變遷風險對部門業務之影響程度及發生可能性，並且盤點目前之風險因應方式。此外，亦透過內部會議討論整體風險策略以減緩氣候變遷之衝擊。
3.2影響性評估及因應
●氣候風險因子
根據跨部門問卷統計結果，玉山證券鑑別出「政策與法規」及「低碳營運轉型」是目前面臨較大之氣候風險。本公司透過會議討論，檢視是否有現有計畫因應相關風險，並積極擬定未來策略及行動來減緩氣候風險帶來的衝擊。
3.3 氣候風險管理架構及程序
●三道防線架構
●風險管理流程
3.4產業風險矩陣及情境分析
3.4.1 產業風險矩陣
為了解玉山證券在自營投資過程中，投資組合受到碳成本衝擊之影響程度，並作為轉型風險情境分析之產業選擇依據。本公司盤點2023年底股權及債權投資餘額，參考國外資料庫產業分析報告結果，了解各產業氣候風險等級與本公司的暴險規模如下圖，並挑選氣候風險程度高且暴險金額大的產業進行情境分析，依分析結果顯示，「運輸工具製造修配業」、「其他製造業」及「金屬工業及製造業」為高氣候風險產業。
3.4.2 轉型風險-氣候情境說明
2050淨零碳排是世界趨勢，各國利用碳交易、碳權以及碳稅徵收等減碳政策以求達成減少二氧化碳排放之全球目標。未來，企業將面臨低碳轉型之成本及減碳未達標而受到額外碳成本課徵之可能，此將間接影響玉山證券之投資標的價值下跌，進而產生財務損失。本公司遵循中華民國證券商業同業公會112年9月20日公告之《證券商氣候變遷情境分析指引》，盤點本公司之股權及債券部位進行情境分析，相關模型參數請詳下圖。
3.4.3 實體風險情境分析
●實體風險分析結果
極端氣候事件可能為企業帶來財務損失風險，而這些風險更可能會妨礙營運，並可能會影響對顧客之服務及營收，故自身營運情境分析將以實體風險為主。
玉山證券槓桿金控資源，參考 IPCC 實體風險分析架構，使用危害度、脆弱度及自身據點位置（暴露度）進行淹水災害風險分析，同時考量據點及行舍營運之生命週期，主要參酌2030及2050年之前的時間點。
分析結果顯示此時間區間，本公司所有自身營運據點均無高風險據點，對營運衝擊有限。
另外，未來在進行新營運據點選址時，即會先針對預定據點進行淹水災害風險分析，並將結果提供予負責單位參考，藉以降低實體風險、提高公司營運韌性。
●營運持續計畫
玉山證券訂有《資訊服務持續管理作業要點》，設立兩處異地備援場地，以確保極端災害（包括氣候災害）發生致業務中斷時，能以最迅速之方式移轉營運機房，使公司能持續營運，並降低災害造成之衝擊以維護客戶權益。此外，本公司亦配合證券交易所備援演練測試，每半年實施演練，讓全體員工熟悉災害應變及通報流程，以培養公司全體員工災害應變能力。未來也將依據主管機關避風港計畫內容，規劃建置資料第三地及雲端備份資料儲存中心，以增強本公司因應氣候變遷之營運韌性。
3.4.4 產業差異化管理
2015年聯合國氣候峰會中通過的《巴黎協定》，首要任務就是將全球平均氣溫升幅控制在工業化前水平以上低於 2°C 之内。然而，世界氣象組織公布2023年全球氣溫將比工業化之前的均值高了攝氏1.4度，其主要原因為不斷燃燒化石燃料，並將二氧化碳等吸熱氣體排放至大氣中。今年第28屆聯合國氣候變遷大會決議提出「轉型脫離所有化石燃料」，並於2030年前，全球再生能源成長2倍、能源效率提高1倍，顯示能源轉型之必要性已刻不容緩。玉山證券遵循母公司訂定之《玉山金控煤碳及非傳統油氣產業撤資要點》，針對高溫室氣體排放之煤碳及非傳統開採石化油氣相關產業強化控管及提出逐步撤資計畫(Phase-out Plan)，具體作為說明如下:
1. 包括經營之投資業務(股票及債券)、財富管理業務、承銷業務等，顧客/交易對手涉及煤碳企業及非傳統油氣營運活動。
2. 原則上業務涉及需要各別對象進行審查、或長期往來、或提供資金資源等類型應納入。
3. 本要點針對下述兩大類營運活動優先進行逐步撤資計畫。
●煤碳相關業務活動：包括燃煤發電、煤礦開採及設備、煤碳買賣、煤碳運輸。
●非傳統油氣企業開採相關活動：包括油砂、頁岩油氣、北極油氣、深海鑽油，及上述非傳統方式所衍生天然氣開採。
此外，為落實本公司永續投資，並將環境、社會與公司治理（ESG）等相關議題納入有價證券投資流程管理及分析執行決策，玉山證券訂有《有價證券永續投資管理要點》，藉以提升顧客、員工及股東等長期價值，落實責任投資精神。
(1) 對於環境及社會有直接或潛在衝擊之企業，應建立管理機制，包含：
●直接衝擊：企業涉及色情、爭議性軍火、非法砍伐、有害瀕危野生動植物、新增煤礦場或新設燃煤火力發電專案等均應避免往來。
●具潛在衝擊：企業涉及燃煤火力發電、菸草、博弈、皮革及毛皮整製、採礦等商業活動應審慎評估並定期追蹤，若違反下列永續相關重點，則應避免往來。
(2) 投資流程與決策
●投資業務
(3) 承銷業務
針對承銷業務，本公司另訂《承銷暨興櫃業務作業管理要點》，審查客戶是否對於ESG有負面衝擊之可能性。
●發行公司若屬「玉山金控永續金融政策」對於環境及社會有直接或潛在衝擊之企業，本公司不予承作。
●發行公司之公司治理評鑑結果應為前80%，評鑑結果為81%~100%者或無評鑑結果可參考者，需經部門內部評估是否承作。
●應依主管機關相關法令規定，對發行公司永續發展推動進行評估並協助落實。
企業風險管理是公司營運過程不可或缺的管理手段，除過去既有風險外，對於新興氣候風險亦應持續辨識、衡量及監控以確保企業長期穩定發展，為股東創造最大利益。未來，玉山證券會定期關注國內外氣候風險議題及全球趨勢，滾動式調整本公司風險管理方針，以達成穩健獲利並透過金融業的力量，帶動整體產業邁向永續新里程碑。
■ Ch4 指標與目標
4.1 玉山碳排結構
玉山證券從了解並盤查目前溫室氣體排放情形開始，從自身營運據點到營運過程中逐一盤查，再依序制定減量目標，並採取實際行動，持續將淨零排放（Net Zero）思維納入投、融資決策過程。
●溫室氣體數據統計
玉山證券導入ISO14064溫室氣體盤查，檢視範疇一、二、三之排放量，持續擴大範疇。
玉山證券2022年度溫室氣體排放量（單位：tCO2e）
註1：各年度之營運排放量包含玉山證券以及子公司玉山投顧。
註2：範疇一、範疇二及其他範疇三（不含投融資組合）之溫室氣體盤查方法係採用 ISO 14064-1:2018；排放係數引用環保署溫室氣體排放係數管理表 6.0.4 版。
註3：2023年溫室氣體排放量盤查作業中。
4.2 低碳轉型指標與目標
4.2.1 短期目標指標
4.2.2 中長期目標
本公司中、長期目標，說明如下
●邁向2050淨零轉型
