在全球經濟環環相扣的今天，從股債波動、匯率走勢，到投資信心和經濟預期，FED的政策決策不僅影響美國，更對全球資金流向與景氣評估產生重大影響。本文即簡介FED到底是什麼樣的組織，並帶出2025年5月最新釋出的政策訊號，協助讀者掌握利率前景與潛在市場變化。

• 什麼是FED?
• 5月FED釋出了什麼風向?
• 5月利率決策會議後 利率下一步會怎麼走?
• 掌握投資契機，近期有哪些美股熱門ETF？
  

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什麼是FED?

美國聯邦準備系統（Federal Reserve System，簡稱FRS或FED），是美國的中央銀行體系，主要職責包括監管金融機構、維持金融穩定、發行貨幣及制定整體貨幣政策架構。而聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，FOMC）則是FED內部專門負責決定利率與貨幣供給的核心決策單位。

那麼，FED是透過什麼方式影響利率呢? 實際上，FED是透過影響美國的基準利率來間接影響整體市場利率，而這個基準利率叫做「有效聯邦基金利率」（Effective Federal Funds Rate，EFFR），是銀行之間短期借錢時的利率，每天由市場供需決定。

而這項基準利率的調控，正是由FOMC負責。FOMC每年開八次會議，會根據經濟景氣和物價變化來決定美國的基準利率的目標區間，這個目標區間為「聯邦基金利率」（Federal Funds Rate，FFR）或是「聯邦基金目標利率範圍」（Federal Funds Target Range），並透過工具讓「有效聯邦基金利率」盡量維持在這個區間，以穩定經濟和控制通膨。

FOMC會議後，會發布政策聲明，說明利率決策與未來方向，聯準會主席也會召開記者會回應市場關注，而約三周後會公開完整會議紀錄，供市場深入解讀決策背景。

一般來說，如果經濟走升，出現泡沫風險，聯準會通常會升息因應，提高銀行間借貸成本，讓企業和個人借錢的利率也上升，壓抑投資和消費，讓需求下降，有助物價回穩，減少通膨壓力。反之，若景氣不好，則會採取降息，壓低利率，以提振投資和消費誘因。

表：2025年FOMC會議時程

FOMC會議日期(美國時間)	利率區間
1/28~1/29	4.25%~4.5%
3/18~3/19*	4.25%~4.5%
5/6~5/7	4.25%~4.5%
6/17~6/18*	---
7/29~7/30	---
9/16~9/17*	---
10/28~10/29	---
12/9~12/10*	---

*註：3、6、9、12月提供經濟預測摘要
資料來源：FED

 

5月FED釋出了什麼風向?

根據5月聯準會主席鮑威爾的最新談話，以下是本次會議和記者會的幾個關鍵重點：

一、美國經濟不確定性升高 但仍處於穩固位置

目前的經濟景況可說「不確定性升高，但仍處於穩固位置」。失業率維持在低點4.2%，勞動力市場接近或處於充分就業狀態，並且大致平衡，不是造成顯著通膨壓力的來源。通膨則已較2022年中期的高點顯著回落，但仍略高於2%的長期目標（整體PCE上漲2.3%，核心PCE上漲2.6%）。

關稅仍是此次聯準會的觀察重點之一。鮑威爾多次強調，關於關稅的規模、範圍、時機和持續性存在極大的不確定性，第1季進口量顯著增加顯然是反映了關稅前的拉貨潮，而這扭曲了GDP和PDFP的衡量，使得對美國需求的評估變得更困難。

另一方面，家庭和企業的信心顯著下降，對經濟前景的不確定性升高，這主要反映市場對於貿易政策的擔憂，鮑威爾並指出，這種負面情緒尚未充分反映在實際的經濟數據中。

二、不確定性尚未消弭 利率目標區間維持4.25%至4.5%不變

聯邦公開市場委員會決定維持聯邦資金利率目標區間在4.25%至4.5%不變，並將繼續縮減資產負債表。

聯準會持續專注於達成「充分就業和物價穩定」的雙重使命，但鮑威爾承認，現時可能出現雙重使命目標相互衝突的挑戰性情境，目前並不清楚適合採取哪種政策應對，因為關稅的影響可能導致失業率和通膨雙升，而兩者需要不同的政策反應，因此目前無法評估適當的政策路徑。

目前的情況（通膨高於目標且預期有上行壓力）與2019年可以預防性降息的情境（經濟疲軟、通膨低迷）不同，所以評估現在不適合預防性降息。

另可留意的是，鮑威爾對於美國總統川普對於聯準會利率政策的言論也有所回應，強調總統要求降息的言論完全不影響聯準會的決策，聯準會只會根據經濟數據、前景和風險平衡來採取行動。

綜觀而言，鮑威爾表示，美國經濟基本面目前仍穩固，但關稅帶來的風險已升高，可能導致通膨和失業率同時上升，形成一個艱難的政策平衡情境。在這種不確定性釐清之前，維持目前的利率水平並保持耐心是最適當的選擇。

圖：聯邦基金目標利率範圍

 

5月利率決策會議後 利率下一步會怎麼走?

現時，市場對6月FOMC利率決策會議預期上，高達79.8%的機率認為利率將持續維持在4.25%至4.50%的區間。相較之下，僅有20.2%的機率預期聯準會將降息一碼至4.00%至4.25%。顯示市場普遍認為，美國近期的通膨與就業狀況以及經濟景況尚不足以促使聯準會在6月啟動降息，短期內仍可能維持政策觀望態度。

表：市場預期６月降息機率

資料來源：CME FedWatch(2025/5/8)

 

掌握投資契機，近期有哪些美股熱門ETF？

在政策方向仍具相當不確定性之下，近期投資人操作可考慮分散布局指數、貴金屬、債券ETF等商品，玉山證券投顧也整理美股熱門ETF標的如下：

 

圖：熱門美股ETF一覽

資料來源：Money DJ （2025/04/17） 
整理：玉山證券投顧

 

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