近期有多位Fed的官員都對12月降息給出比較中性的看法，另外因美國政府停擺已經進入第35天，追平史上最長紀錄，再加上美國政府停擺財政部多項支出停止，都使得SOFR利率出現比較明顯的提升，市場也藉此出現比較明顯的回調，那到底近期這些狀況應如何解讀及追蹤呢？詳見本篇文章。

 

• 美聯準會12月降息機率下降
• SOFR利率持續趨緊
• 股債ETF投資組合該如何調整？

 

美聯準會12月降息機率下降

 

繼10月FOMC會議Fed主席鮑威爾提到「12月降息並非定論」後，近期有多家聯準銀行的總裁也對於12月降息給出比較保守、待商議的看法。像舊金山聯準銀行總裁戴莉提到：「Fed在權衡通膨與就業雙重使命時，應該對12月降息保持開放態度」；芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比也指出：「擔心通膨更甚於勞動力市場，但仍未決定支持 Fed 應 12 月採取何種行動」；庫克則認為：「展望前景，政策並不是走在預設的路徑上。我們正處在雙重使命面臨的風險都居高不下的時刻。包括12月在內的每次會議，都是現場決策的會議」。

從CME FED Watch Tool來看，近幾日市場對於12月再降息1碼的預期再次上升，目前12月降息的機率再次降到63%。不過考量到目前SOFR資金持續趨緊，玉山證券投顧預期12月降息1碼的狀況，並不會因為近期的市況出現改變。

資料來源：CME Fed Watch Tool　(2025/11/04)

 

SOFR利率趨緊市場承壓

 

 

另外，近期美國SOFR利率持續提高，玉山證券投顧認為主要原因有3，第一：9至10月是美國季度稅收繳納期，大量資金從銀行帳戶流向財政部；第二：近期美國政府停擺已追上史上最長的35天，因為收稅跟發行公債仍持續，但政府停擺導致公務員薪水、政府合約款、各項計畫經費被卡住，第三：部分商銀貸款拖欠率有小幅的提高。

資料來源：財經M平方(2025/11/3)

 

而目前來看，美國政府停擺仍延續，先前市場本來認為11月1日SNAP（食物券）福利發放停止前，民主黨共和黨就會達成協議，但目前看起來並未如預期，並轉由政府應急基金付出部分款項。而若參考部分預測數據如Polymarket，超過一半的投注者都認為停擺會延續到11月中旬過後，故玉山證券投顧也認為SOFR利率維持在高檔的狀況有可能要拖到12月1日停止縮表後才有可能緩解。

資料來源：財經M平方(2025/11/3)

股債ETF投資組合該如何調整？

 

簡單總結，近期SOFR利率趨緊的狀況有可能要等到聯準會12月開始停止縮表之後才會緩解。另外，考量到目前美國政治短線仍有雜音， 再加上部分美國AI股在財報過後表現比較疲弱，且今日亞股普遍出現比較大的壓回，預期短線行情可能會稍微受到壓抑，投資人可考慮逢高獲利了結調降持股比重。

另外，根據美國國會預算辦公室表示，聯邦政府「停擺」持續時間的長短將會影響GDP表現，預計今年第4季美國實際國內生產毛額的年增率將下降1至2個百分點。這意味著「停擺」持續4週，美國經濟將損失70億美元，6週會上升至 110億美元；8週則會再提高到140億美元。考量到目前政府停擺議題短期仍未解，這可能也是近期壓抑股市行情的因素之一。

圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例

資料來源：玉山證券投顧（2025/11/4）
備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義，確切績效比較請洽各投信官網。

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