在金融市場裡，CPI（消費者物價指數）與 PPI（生產者物價指數）是最受矚目的兩大通膨相關數據。它們不只是冷冰冰的統計數字，而是央行制定利率政策的關鍵依據，也是投資人判斷市場方向的重要風向球。CPI反映消費端的物價變化，PPI則揭示生產端的成本動態。掌握它們的意涵與聯動關係，才能在數據公布時，做出更精準的投資決策。以下將說明這兩個指標的定義、相互關係，以及它們對金融市場的影響。

 

文章目錄，點選你想看的段落：

CPI：消費者端的物價變化

PPI：生產端的成本變化

PPI與CPI的關係

對市場與央行政策的影響

美國7月CPI、PPI數據喜憂參半

 

CPI：消費者端的物價變化

CPI衡量一般消費者在日常生活中購買商品與服務的價格變化，反映的是「買東西要花多少錢」。它基於一籃子商品和服務（例如食物、房租、交通、醫療等）的加權平均價格，由各國的統計機構（如美國的勞工統計局，BLS）每月發布。當CPI上漲，意味著物價上升、購買力下降，通膨壓力增加；當CPI放緩，則表示通膨壓力減輕，可能為央行降息創造空間。

 

 

PPI：生產端的成本變化

PPI 則衡量企業在生產過程中購買原材料、中間產品及最終產品的價格變化，反映的是「工廠產品出廠價」。它同樣由統計機構（如美國的勞工統計局，BLS）每月發布，涵蓋鋼鐵、原油、化學品等批發層面的價格。PPI通常被視為通膨的先行指標，因為生產成本的變化往往需要時間傳導到消費端，進而影響CPI。然而，PPI與CPI的關係並非總是線性，例如企業可能因市場競爭壓力無法完全將成本轉嫁給消費者，或CPI包含了PPI未涵蓋的項目，導致兩者走勢脫鉤。

 

PPI與CPI的關係

PPI 是生產商的出廠價，而 CPI 是消費者端的售價，兩者之間存在時間差。一般來說，PPI 上漲可能預示未來的CPI上漲，因為企業會試圖將上升的生產成本轉嫁給消費者。例如，2022年美國PPI因能源和原物料價格飆升而大幅上漲，隨後數月CPI也出現顯著上揚。然須留意的是，市場需求、競爭環境或供應鏈問題可能影響成本傳導的幅度，因此投資人需謹慎解讀兩者的關聯性。

 

對市場與央行政策的影響

CPI 和 PPI 數據直接影響投資者對央行利率政策的預期。例如，在美國，聯邦儲備系統（Fed）高度關注這些數據以制定貨幣政策。如果CPI或PPI高於市場預期，顯示通膨壓力較大，央行可能選擇升息或推遲降息，這通常對股市和債市構成壓力，因為借貸成本上升會壓縮企業獲利並推高債券殖利率。反之，若CPI和PPI低於預期，則市場可能認為通膨已受控，降息預期升溫，成長型股票往往會因此受惠。

 

美國7月CPI、PPI數據喜憂參半

通膨數據優於市場預期。美國7月CPI年增率為2.7%，低於預估的2.8%；核心CPI年增率為3.1%，雖因服務價格上揚創下年內新高，但整體漲幅仍屬可控，緩解市場對關稅可能推高物價的憂慮。數據公布後，預期9月降息的機率升至九成之上。隨之而來的降息預期刺激也資金回流股市，因利率下降不僅有助於壓低企業融資成本，也提升股票估值的吸引力。

不過，PPI數據的公布壓抑了市場情緒。7月PPI比一個月前上漲0.9%，是2022年以來最大漲幅，和一年前相比則上升3.3%；相較之下，市場原先預期7月PPI僅會比前月上漲0.2%，比一年前上揚2.5%。該數據凸顯批發層面的通膨壓力升溫，不過，分析數據內容部份漲幅主要來自投資組合管理費用與航空票價，剔除後與預期差異不大，對降息路徑影響有限，然仍使市場對FED在9月降息的預期小幅下降，落在九成邊緣。與此同時，美債收益率在PPI數據公布後走高，壓抑股市反彈力道。

資料來源：CME FedWatchTool(2025/08/15)