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2025/04/01
市場漲跌不僅反映企業基本面，更是一場由人性驅動的情緒循環。當投資人貪婪時，資金追逐報酬、推升股價；當恐懼蔓延時，拋售潮又讓市場陷入低迷。CNN設計的「恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）」，正是用來捕捉這股情緒變化的工具。透過追蹤七項關鍵市場指標，它幫助投資人判斷目前市場是偏向恐懼、還是過度樂觀。理解這個指數，不僅能掌握市場氛圍，更能提醒自己：在他人恐懼時保持冷靜，往往才是看見機會的開始。
文章目錄，點選你想看的段落：
恐懼與貪婪指數為何來到極度恐懼區?
近期市場情緒急轉保守，CNN「恐懼與貪婪指數」再度跌入極度恐懼區間。主因來自美國政府停擺風險導致就業與通膨等關鍵數據中斷，使聯準會在政策判斷上陷入「黑暗中決策」的難局。非農報告與CPI無法如期發布，使市場失去方向感，也加深投資人對經濟放緩與政策誤判的擔憂。
同時，企業端傳出裁員擴大與招聘計畫降至2011年來新低，顯示勞動市場正在降溫，進一步加劇市場避險情緒。投資人轉向持有安全資產，科技與成長股遭到拋售。美股三大指數上周全數收黑，S&P 500指數、道瓊指數與那斯達克指數各回落超過1%、1%、3%，反映市場對於股市的風險偏好下降。
圖：白宮官網顯示，美國政府停擺至今來到第40天，創下史上最久紀錄
資料來源：白宮
什麼是恐懼與貪婪指數?
CNN的恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）是一個衡量市場投資人情緒的綜合性指標，透過追蹤七項市場數據，推估投資人目前是「恐懼」還是「貪婪」。指數區間介於 0 至 100：
• 0–25：極度恐懼（EXTREME FEAR）
• 25–45：恐懼（FEAR）
• 45–55：中性（NEUTRAL）
• 55–75：貪婪（GREED）
• 75–100：極度貪婪（EXTREME GREED）
資料來源：CNN Business
指數是怎麼算出來的?
該指數綜合反映七個市場變數，轉換成0-100的分數，包括：
1. 市場動能（S&P 500 vs. 125日均線）
2. 股票價格強度（創新高與創新低的差異比率）
3. 股票價格廣度（上漲股成交股數 vs. 下跌股成交股數）
4. 期權部位變化（Put/Call Ratio）
5. 市場波動率（VIX恐慌指數）
6. 避險需求（股票 vs. 債券報酬差）
7. 垃圾債券需求（Junk Bond Demand）
指數會追蹤這些指標與其長期平均值的偏離程度，並比較偏離幅度是否異常。每項指標在整體計算中權重相同，並在取得最新數據後會即時更新。以下即就這數項指標進行簡介。
1. 市場動能（S&P 500 vs. 125日均線）
當S&P 500位於其前125個交易日移動平均線之上時，代表市場動能正向、投資氣氛偏多。反之，若S&P 500跌破這條均線，顯示投資人開始變得謹慎。
資料來源：CNN Business
2. 股票價格強度（創新高與創新低的差異比率）
少數大型股票可能讓整體市場報酬出現偏差，因此了解「有多少股票表現良好、又有多少股票陷入低迷」同樣重要。此指標顯示紐約證交所（NYSE）中創下52周新高的股票數量與創下52周新低的股票數量的差異比率。當創新高的股票明顯多於創新低者，代表市場整體氣氛偏多。
資料來源：CNN Business
3. 股票價格廣度（上漲股成交股數 vs.下跌股成交股數）
股市由數千檔股票組成，而投資人每天都在買進與賣出。此指標觀察的是：紐約證交所（NYSE）中，上漲股票的成交量相較於下跌股票的成交量的差異。若該指數偏低（甚至為負），則代表市場偏空。
資料來源：CNN Business
4. 期權部位變化（Put/Call Ratio）
期權（Options）是一種合約，讓投資人能以事先約定的價格與日期，選擇買進或賣出股票、指數或其他金融資產。其中，買權（Call）代表「買進的權利」，而賣權（Put）則代表「賣出的權利」。當「賣權與買權的比率（Put/Call Ratio）」上升時，通常意味投資人越來越緊張。比率高於1時，一般被視為市場偏空的訊號。CNN的「恐懼與貪婪指數」會將此種偏空的期權比率視為「恐懼」的象徵。
資料來源：CNN Business
5. 市場波動率（VIX恐慌指數）
最知名的市場情緒衡量指標之一是芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，簡稱 VIX）。VIX指數反映的是投資人認為S&P 500指數在未來30天會出現多少波動。它是根據投資人為了買賣選擇權（也就是買權或賣權）所願意付出的價格計算而來。若大家認為市場風險變高時，會願意花更多錢買這類金融商品來避險保護自己。而當整體選擇權價格走高，就會使VIX指數跟著上升。
在股市上漲時，VIX通常會下跌；而在股市暴跌時，VIX則會飆升。不過，關鍵在於觀察VIX的長期趨勢：它往往在多頭市場維持低檔，而在空頭市場或市場恐慌時升高。CNN 的「恐懼與貪婪指數」將波動度上升視為市場「恐懼」的訊號。
資料來源：CNN Business
6. 避險需求（股票 vs. 債券報酬差）
股票通常比債券風險更高，但長期而言，股票報酬往往更高。然而，在短期內，債券有時會表現優於股票。「避險需求」這個指標觀察的是：過去20個交易日中，美國公債報酬率與股票報酬率的差距。當投資人感到害怕時，通常會將資金轉入債市，推動債券表現優於股票。因此，CNN的「恐懼與貪婪指數」將避險需求上升視為「恐懼」的訊號。
資料來源：CNN Business
7. 垃圾債券需求（Junk Bond Demand）
垃圾債券（Junk Bonds）相較於其他債券的違約風險更高。當投資人買進垃圾債券時，該債券價格會上漲、殖利率下降；相反地，若投資人拋售垃圾債券、殖利率便會上升。因此，當垃圾債券與投資級債之間的殖利率差（利差）縮小，表示投資人願意承擔更多風險，顯示市場情緒偏向樂觀；而利差擴大則代表投資人趨於保守。
資料來源：CNN Business
恐懼的另一面，是機會?
CNN指出，恐懼與貪婪指數是一項用來衡量股市動向與評估股票是否被合理定價的情緒指標；其理論基礎在於：過度的恐懼，會導致股價進一步下跌，而過度的貪婪則會推升股價至高估的水準。
不過，投資大師華倫・巴菲特（Warren Buffett）曾提醒：「當別人貪婪時要恐懼，當別人恐懼時要貪婪。」因此，當指數處於低檔、顯示市場陷入恐懼時，往往代表投資人過度悲觀、資產價格被壓低，潛在的買點可能正在浮現；相反地，當指數過高、顯示市場極度貪婪時，反而可能意味著市場過熱、風險正在升高。
綜觀而言，恐懼與貪婪指數僅應被視為其中一項投資決策依據，投資人仍應結合技術分析或基本面綜合判斷市場情勢。例如，當恐懼與貪婪指數落入「極度恐懼」區間時，雖然短線波動難免，但長線投資人可趁機重新檢視投資組合，聚焦基本面穩健、具長期成長潛力的標的。畢竟，在市場最黑暗的時刻，往往正是黎明即將到來的前兆。
「定期定額+單筆加碼」組合技 加速渡過股市陣痛期
在面對市場情緒較易波動的時期，投資人若一味試圖預測高低點，往往更容易受困於短線漲跌起伏，進而影響布局判斷。與其擔憂是否會再次遇上大跌，更實際的策略，是建立能穿越波動、維持紀律的投資機制。此時，定期定額不僅能協助投資人避免情緒操作，還有助於在長期中拉平成本、累積資產。
被稱作「懶人投資法」的定期定額，乍聽之下或許不起眼，實際上卻是聰明的長期策略——它不因短期波動而胡亂買賣，反而可穩步累積資產，透過時間和分散來提升獲利的機會。
採用定期定額投資，隨著投資期間拉長，不僅虧損的幅度與機率會逐漸降低，獲利的機會也明顯提升。這是因為，當市場低迷時，能以較低成本買進更多單位，等到市場反彈，這些低價累積的部位反而成為報酬率提升的關鍵。
值得留意的是，在市場大跌期間，除了持續執行定期定額外，還可以搭配一個簡單而有效的機制：若累積報酬率跌破特定門檻時，就額外單筆加碼一次相同金額。雖然這樣會增加總投入金額，但同時也能在相對低點累積更多資產，有效加速資產成長。
舉例來說，若從2006年起每月月底定期定額投入美股，會發現累積報酬率在2008年年中金融海嘯期間轉為負值，直到2010年初才首度轉正。然而，如果在累積報酬率下跌至-10%的情境下（可自行設定其他門檻）時進行單筆加碼，不僅可提升累積報酬率，回正的時間也能較僅定期定額提前數月，投資效率大幅提高。（註：2008年金融海嘯起因為次級房貸泡沫破裂，引爆美國大型金融機構倒閉潮，S&P 500指數2008~2009年波段跌幅一度逾五成，是近20年來最大股災）
表：自2006年開始定期定額，於2008年金融海嘯期間、累積報酬率下跌至一定程度時單筆加碼有助累積報酬表現轉佳。在不同累積報酬情境下進行單筆加碼會有不同的效果。
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項目 |
情境一 |
情境二 |
情境三 |
情境四 |
情境五 |
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進行單筆加碼的時機 |
累積報酬率 <-10% |
累積報酬率 <-15% |
累積報酬率 <-20% |
累積報酬率 <-25% |
累積報酬率 <-30% |
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累積報酬率變化 |
較僅定期定額提早8.23個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早8.16個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早7.36個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早5.6個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早5.36個月回到正報酬 |
註：僅為模擬，不代表實際情形。定期定額試算自2006年起，假設每月月底投入一固定金額，以S&P 500報酬指數為假想標的計算
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了解了定期定額的優勢，你也打算來嘗試，玉山證券為此提供了相應的服務。想要使用玉山證券美股定期定額的服務很簡單，投資人只要於「美股e指存」平台完成約定，玉山證券將會固定於投資人指定交易日（5、10、15、20、25日）以固定金額（最低美金100元，無上限金額）幫顧客進行委託買進固定金額的標的。
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