ETF
總經盤勢
10月FOMC會議鮑威爾潑降息冷水，未來股債ETF應如何調整？
2025/10/30
2025年全球金融市場在歷經川普對等關稅的震撼後一度大跌，但隨後在川普關稅暫緩，再加上各國、各廠商大力投資AI後漸漸回穩，台股也再創歷史新高，到底2026年市場展望如何？台股有機會挑戰3萬點關卡嗎？又股債ETF該如何選標的，詳見以下文章：
2026全球主要央行政策邁向中性寬鬆
2026年，美國、歐盟與中國這三大經濟體的貨幣政策整體趨向寬鬆，展現出高度的政策協調性與同步性。
美國由於通膨率持續回落，促使聯邦儲備委員會（Fed）延續降息步伐，降低借貸成本，刺激投資和消費，為經濟成長注入新動能。中國方面，為了促進內需擴大與經濟轉型穩定，央行採取多項寬鬆措施，包括降低存款準備金率及下調貸款利率，助力中長期資金供應，激發國內市場活力。歐洲央行則延續寬鬆貨幣政策，維持低利率並推動資產購買計劃，支持經濟復甦步伐並抑制通膨壓力。三大經濟體的一致寬鬆政策基調，將有效支撐全球資金流動性，提升企業及消費者信心，進一步促進國際貿易與投資活絡，為全球經濟創造穩健且有利的成長環境。
與此同時，日本則逐步邁向利率政策正常化，央行開始調整長期維持的超低利率政策，以應對國內通膨壓力和經濟復甦的需要，這將對日本國內市場結構及資本配置帶來深遠影響。而台灣貨幣政策則保持相對穩定，央行秉持謹慎的態度，以維持物價穩定與金融市場的穩健運作，支持出口導向與內需市場的均衡發展。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
美歐中財政政策皆持續擴張，但赤字皆會同步擴大
除了貨幣政策維持寬鬆，在財政政策方面，各主要國家也都是傾向擴張路線，並對全球需求形成支撐。美國以大而美法案（OBBBA）為首，國防、產業補貼在2026年的支出持續提升，而儘管有關稅收入挹注，但大量的財政擴張政策，預期將讓美國公共債務占 GDP 的比重從目前的 122% 進一步攀升至近 129%，且由於國會缺乏緊縮共識，預期債務將維持高檔。歐元區方面，財政狀況同樣維持擴張，但基礎建設和軍事支出增加，將使得財政趨於惡化下，預期德國2026年將出現赤字擴大，幅度達到0.8個百分點。另一方面，中國國內需求疲軟，中國的財政政策預期將維持適度擴張，以刺激經濟增長。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
美、中、台3國GDP年增率續揚
在貨幣政策、財政政策維持寬鬆基調下，目前玉山投顧預期2026年全球經濟動能將維持擴張。以各國家來看，美國在川普關稅政策影響下，民間消費支出明顯波動，但強勁AI投資需求成為支撐景氣的核心力量。2025年上半年，資訊處理設備投資平均成長達31.5%，軟體投資也維持20%的高增速，且因美國四大雲端服務商在2026年持續大規模擴充AI基礎建設，企業設備與軟體投資可望保持強勁動能，2026年經濟預期將延續擴張趨勢，GDP增長率將由2.0%成長至2.1%。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
中國方面，其經濟體系持續處於轉換階段，官方政策持續扶植新質生產力，但房地產延續下行趨勢，中國十五五規劃以科技自主、擴大內需為主軸，AI+、提高居民消費、綠色轉型、國家安全列為重點，預期高技術製造業與房地產占GDP比例呈現明顯消長，且在房地產表現比較疲弱下，預估中國GDP年增率由2025年的4.9%下降至2026年的4.4%。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
至於台灣，2025年儘管傳統產業在川普對等關稅戰受到衝擊，受惠於全球AI需求強勁， 台灣貿易表現亮眼經濟成長率高達7.37%。而展望2026年，AI需求加溫推升民間機器設備投資擴張，且預期對等關稅落地後，國內關稅減少有利於汽機車銷售回溫，唯在2025年基期太高影響下，主計總處預估台灣2026年經濟成長率由2025年的7.37%下滑至3.54%，景氣溫和成長，玉山投顧預估2026年台灣GDP年增率落在2.6%。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
企業獲利動能持續成長，台股挑戰30500點
AI需求持續增溫，台灣出口電子與資通訊產品比重持續提高，兩者合計占出口比重逐年擴大。展望2026年，在AI伺服器、晶片與雲端設備需求的支撐下，電子與資通訊產品出口比重可望再創新高，在AI半導體族群高成長之下，玉山投顧預估2026年台股上市企業稅後獲利將由2025年的年增11.2%進一步回升至16.8%，全年台股上市公司獲利規模預估達4.96兆元，企業獲利動能明顯改善，在基本面支撐下，雖然2025年基期高，但台股在震盪中應能維持多頭架構。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
若依照上市企業獲利年增16.8%的假設，2026年台股高點本益比有望達20.5倍，換算指數約落在30,500點，若國際政策或市場情緒轉弱，低點則可能回到16倍本益比、約24,000點。玉山投顧也提醒，上市獲利從2023年後就一路成長，如今已是多頭的第3年，後續還是要持續關注獲利下修、國際政策變化、利率路徑與市場情緒等影響，須提防2026年高點本益比仍可能下調。
資料來源：玉山投顧（2025/11）
股債ETF怎麼挑？
簡單總結，在貨幣政策維持寬鬆下，預期對於債券、股票、貴金屬等資產展望都較為正向，唯基期墊高之下，震盪整理的時間可能會拉長，而債券市場方面，在全球主要國家財政紀律不佳影響下，預期短債會比長債表現更為強勁，後續也要繼續觀察美聯儲新主席的貨幣政策走向。
圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例
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投組 |
股票： |
債券、貴金屬： |
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●保德信市值動能50 ●元大台灣50 ●主動統一台股增長 |
●國泰20年美債 ●元大美債20年 ●中信美國公債20年 |
資料來源：玉山證券投顧（2025/12/24）
備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義，確切績效比較請洽各投信官網。
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