國安基金第10度護盤合理嗎？8勝1敗戰績、持股偏好與台股投資策略解析

一、 國安基金資金來源與架構

依據《國家金融安定基金設置及管理條例》，國安基金目前法定最高可動用資金總額為 新台幣 5,000 億元，資金結構劃分為兩大管道：

1.金融機構融資借款（最高 2,000 億元）：
以國庫所持有之公民營事業股票（如台積電、中華電信等政府持股）作為擔保，向金融機構進行融資借款。國安基金歷史上歷次護盤，實際投入市場的資金幾乎完全來自此 2,000 億元借款額度。

2.借用政府四大基金未投資資金（最高 3,000 億元）：
依法可向郵政儲金、郵政壽險積存金、勞工保險基金、勞工退休基金及公務人員退撫基金借用尚未投入股市之資金。為避免引發「拿勞工退撫資金救股市」之輿論疑慮，國安基金過往護盤任務中此 3,000 億元始終備而不用。

未來規模擴大修法動向（提升至 1 兆元）：
鑑於台股市值自 2000 年成立時的 9.2 兆元大幅成長至逾 150 兆元，外資持股佔比已高達近 47%，單日交易量與外資買賣超動輒數千億元。立法院與財政部正推動修法，規劃將金融機構借款上限由 2,000 億元提高至 7,000 億元，使總規模拉升至 1 兆元，賦予操盤更彈性之防禦空間。

二、 國安基金整體歷史績效

截至第9次護盤退場，國安基金歷史戰績累計為「8 勝 1 敗」（勝率達88.9%）。除2000年第1次進場受政黨輪替與全球網路泡沫衝擊出現虧損外，後續8次安定市場任務全數實現獲利退出，展現定海神針之政策效果。

國安基金歷史戰績

特別值得注意的為2025年第9次護盤，國安基金集中布局8檔電子與金控龍頭股，創造投入122.5億元、處分與股利總獲利100.58億元、扣除各項費用後淨賺99.32億元（淨報酬率81.1%）的卓越戰績，護盤期間台股累計大漲65.59%，創下史上最高漲幅紀錄。最近一次護盤標的，更可成為此次護盤的觀察要點。惟過去績效不代表未來報酬，國安基金進場主要目的在於穩定市場秩序，而非保證股市立即反轉。

國安基金第9次護盤持股明細與獲利貢獻

三、 國安基金選股偏好與「6 大護盤核心常客」

國安基金之法定設立目的為「穩定金融市場與平抑非理性恐慌」，而非單純追求資本利得。因此其選股邏輯具備極高的一致性：主打 「高市值權值股、產業龍頭、高殖利率且對大盤指數具決定性拉抬效果標的」。統計近5次護盤紀錄，歸納出買進機率較高的「6 大核心常客」與常見護盤班底：

國安基金近 5 次護盤之「6 大核心個股」

四、 台股11月大跌，第10次護盤合理嗎？

1. 年線位置進場之合理性與評價面解析
針對國安基金在指數4萬多點、技術面年線位置即火速宣布第10次進場，雖然技術層面看似比過往修正至五年線或十年線更早，但從評價面（本益比估值）來看切入點非常合理。以2026/2027年上市櫃企業獲利預估計算，大盤本益比因科技股大跌已修正至約15倍，與2025年關稅事件護盤時的15倍本益比相當。自2023年AI產業爆發以來，全球科技股本益比基準已結構性提升，台股大跌後已較AI熱潮期間的評價水準明顯收斂，因此部分市場人士認為評價面吸引力已提升。

2. 投資人風險控管與長短線對抗波動策略

• 切勿將護盤當成精準抄底訊號：
歷史經驗顯示（如2022年7月進場後，市場至10月才正式築底），國安基金宣告進場不代表當下就是最低點，絕不能開高槓桿或融資押注。國安基金不是萬靈丹，2008護盤後仍大跌17%、2022護盤後仍跌至10月低點，多數護盤成功來自景氣最終回升，從圖表可以看出，國安基金進場20日後仍有多次負報酬情形，應持續留意盤面狀況。

• 短線交易策略（紀律停損）：
短線操作對抗劇烈波動的核心在於「嚴格設定技術面停損點」，跌破關鍵均線或支撐即應出場，規避非理性極端波幅。

• 長線投資策略（放大標的市值）：
長線對抗波動的聖杯在於「布局高市值龍頭企業與指數型標的」（如0050、台積電、鴻海等）。這類企業具備長期競爭優勢，倒閉風險相對較低之特性，拉長持有期間，有助降低短線波動對投資績效的影響，並參與企業長期成長成果。

綜合歷史經驗來看，國安基金最大的功能並非保證市場立即反轉，而是在市場恐慌情緒擴散時提供流動性與信心支撐。雖然進場後不一定立刻見到底部，但歷次護盤多伴隨中長期行情修復。對投資人而言，與其預測最低點，不如趁評價修正期間分批布局具競爭優勢的龍頭企業與指數型產品，並保留足夠現金因應市場波動。