近期總經情勢分析

美國近期經濟數據方面，10月CPI年增率2.6%符合預期，但核心CPI維持在3.3%，顯示通膨上漲壓力仍存在。我們認為目前就業市場緩和，且FED傾向就業下行風險，在大幅物價上漲風險下，預期12月仍有機會降息，但明年央行政策將隨川普政策或將有所變化，在川普寬財政政策的情況下，FED明年降息的幅度或將減少，以下就川普新政分析。

(1)主要經濟政策包括對所有進口商品徵收10%的普遍基準關稅，其中墨西哥和加拿大是對美依賴度最高的兩個國家，因此受影響程度不小。而台灣今年以來對美出口也大幅增加將近六成，累計至9月出口值約842.2億美元，占整體出口約24%，同樣也會受到川普關稅2.0的影響。

(2)川普計劃將企業稅率大幅下調至15%以刺激經濟成長，同時延長現有的個人減稅政策，維持最高稅率37%。這些政策預計將刺激短期經濟成長，但也可能帶來未來通膨壓力。

(3)川普計劃加強對政府機構的控制，包括將部分獨立機構改由總統直接管轄，如聯邦通信委員會和貿易委員會等。同時，他將推動更嚴格的移民政策，並計劃增加基礎建設投資以創造就業機會。

玉山投顧預期，川普政策對美國各產業影響將出現明顯分化，金融業可能受益於金融監管放寬；製造業可能因貿易保護政策受惠，但將面臨自動化投資需求增加；能源產業中的傳統能源將受到支持，但再生能源業可能因政策轉向而受損；零售業可能因關稅增加而承受成本壓力。

可留意的是，外國商品進口成本的提高，將使美國本土產品的相對競爭力增強。這可能促使部分產業回流美國，並提振國內製造業的發展。但負面的影響在於，全球貿易地位下降，將削弱美國的國際影響力。

此外，更值得關注的是，川普計劃對中國採取更強硬的貿易立場，考慮將對中國進口產品關稅提高至60%。若此政策實施，預計將影響2,560億美元的進口商品。這可能導致美中貿易流量大幅下滑。

 

圖：川普新政影響

資料來源：玉山投顧（2024/11/20）

股六債四組合，聚焦川普上任受惠產業

從基本面來看，美國經濟前景仍有不少變數，但整體情勢仍具韌性，故投資人可續保六成資金在股市投資上，值得留意的是，川普將於明年上任，市場期待其政策利多發酵，因此可聚焦於市值型美股ETF，以及持有川普概念產業的相關ETF，同時，可將部分部位分配至債券資產，透過股六債四的配置，來平衡投資組合風險。（玉山投顧/2024/11/21）

 

圖：股票債券投資組合參考配置比例

投資組合參考配比	股票：60%	債券：40%
相關ETF簡介	●復華S&P500成長（00924）： 聚焦標普500成長股的ETF。 ●國泰智能電動車（00893）： 特斯拉占比最高的ETF。 ●國泰數位支付服務（00909）： 川普金融鬆綁受惠類股。	●國泰10年以上投資級金融債（00933B）： 降息期間可望受惠的產業債ETF。 ●群益優選非投等債（00768B）： 殖利率高的非投等債ETF。 ●元大10年IG電能債 (00788B)： 聚焦公用事業債，相較不受景氣循環影響。

資料來源：玉山投顧（2024/11/20）   備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義