（2月股債ETF投資組合）關稅影響美消費者信心，股市震盪加劇如何應對？

川普關稅雷厲風行，消費者信心與通膨預期受衝擊

近期美國總體經濟情勢出現比較大的變化，首先從2月19日美國聯準會（Fed）公布的1月FOMC會議紀要來看，內容主要談到決策者傾向採取觀望，認為在進一步降息以前，需要更多證據顯示通膨正在放緩。對此，Fed委員多半認為應該花時間評估經濟活動、勞動市場、通膨的發展趨勢，但認為現今的貨幣政策立場具有限制性，顯示在川普的關稅政策不確定性影響下，Fed政策動向也增添比較大的不確定性。

而事實上關稅政策不僅對Fed的政策方向造成影響與雜音，上一週美國經濟數據也出現一點雜音。首先，密西根大學的消費者信心調查顯示，受到關稅及通膨等因素影響，2025年2月美國消費者信心指數從初值67.8大幅下修至64.7，為2023年11月以來的最低水平，且下滑幅度相當劇烈；另外，未來一年的通脹預期由1月3.3%飆升至2月4.3%，為2023年11月以來最高，。五年期通膨預期2月則來到3.5%，並高於1月份的3.2%，市場信心明顯受到影響。

圖：密西根大學消費者信心指數出現明顯下滑

圖：密西根大學消費者預期1年期通膨快速走高

圖：密西根大學消費者預期5年期通膨快速走高

資料來源：[ISR]University of Michigan Institute for Social Research，整理：玉山證券數位投顧

美國經濟出現部分放緩跡象，後續走勢仍待觀察

此外，從其他數據來看，全球標普500（S&P Global）2月服務業PMI初值降至49.7，是2023年1月以來首次萎縮，而且在未來的活動預期方面也出現顯著下降，同樣也反映川普政府開支削減和關稅政策對景氣預期帶來壓抑。而若從亞特蘭大公布的GDP Now報告來看，美國經濟增長動能在近期也有所放緩，且從數據演變來看，GDP增長預測從1月底2.9開始，最新預測已降至2.3%，設備投資、住宅投資表現皆不理想，顯示美國經濟增速呈現放緩，後續須等待更多數據進行確認。

圖：亞特蘭大GDPNow對美國今年的經濟預估數據不斷下修

資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta

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台積電赴美雜音壓抑台股，可考慮適當減股換債

觀察市場表現，今年以來股票市場對川普關稅政策的反應，相較於2018年、2019年其實沒有那麼的劇烈，不過近期隨著更多的經濟數據呈現雜音後，市場的修正壓力也明顯來的比較大，且台股更因為台積電赴美雜音走勢相對疲弱。故在震盪加劇的環境中，建議短線操作投資組合可適時考慮拉高債券比例，待指數修正後再增加股票持股。

圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例

資料來源：玉山證券數位投顧（2025/02/25）

備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義

圖：熱門美股ETF

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