別讓回檔打亂你的投資節奏 認識美股避險利器:SPDN、SH、PSQ、RWM及DOG

別讓回檔打亂你的投資節奏 認識美股避險利器:SPDN、SH、PSQ、RWM及DOG

當市場充斥負面消息、股價持續疲軟下跌時,你是否也曾想過:「要不要先賣掉手上的部位?」其實,出場並不是唯一的風險對應方式,如果懂得適時運用反向ETF,也能在不利行情中穩住節奏、降低損失。本篇文章將帶你認識什麼是反向ETF、需留意哪些風險、適用在那些情境,並整理出目前美股市場上受關注的熱門反向ETF清單,讓你在面對波動時可有更多策略來面對。


從數據看市場修正頻率 學會避險剛剛好

避險的目的並不是為了讓你大賺,而是在市場高檔震盪或下跌風險升高時,不需打亂原本的投資規劃,就能適時提供一層臨時保護,降低資產波動,避免大幅損失。

以美國股票為例,雖然長期報酬具吸引力,但無論你何時進場,都難免遇到下跌與修正,資產增值之路並非一路順風。

根據歷史統計,S&P 500指數平均每年會出現超過3次的5%以上下跌,每隔約16個月就可能遇到一次超過10%的修正,15%~20%的大跌則平均每35年就會發生。而跌幅越深,修正時間也越長——從1個月到1年不等,對投資心理與部位管理都是一大考驗。因此,理解波動是常態、提早做好風險因應,是穩健投資不可或缺的一環。

圖:S&P 500指數歷史下跌概況

下跌幅度

平均發生頻率

平均下跌花費時間

5%以上

13

39

10%以上

16個月

128

15%以上

3

230

20%以上

5.5

335

資料來源:FIRST TRUSTBloomberg(統計期間1942/4/20~2024/3/28

 

反向ETF是什麼? 它比你想像中的簡單易懂

當你認為市場存在下行風險時,便可以買進對應的反向ETF,待標的下跌時,反向ETF就會出現上漲報酬,是一種靈活又實用的避險工具。

以美股指數為例,若你認為S&P 500指數可能下跌,便可選擇每日反向追蹤 S&P 500報酬的ProShares Short S&P500 ETFSH.US)。當S&P 500指數當日下跌時,SH就會上漲。

相較於融券賣出和操作期貨或選擇權等衍生性金融商品等避險方式,反向ETF的操作更簡單、門檻更低,沒有融券強制回補風險,也不需額外開期貨帳戶,是一般投資人進行短期避險或策略性反向布局的入門選擇。

 

圖:避險商品選擇比較

商品

是否需要期貨戶?

是否需要保證金?

方向錯誤可能虧損超過所投入的金額?

1倍以上槓桿的選擇?

反向ETF

融券賣出

賣出期貨

買入賣權

*註:交易槓桿及反向ETF需具一定資格,資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。

 

使用反向ETF會不會有風險?

反向ETF會透過期貨等金融商品每日調整持倉部位,讓它的當日報酬能反映標的指數當日的反向走勢。

這類商品的運作機制因頻繁進行部位調整,所以會產生一定的交易成本,長期下來可能會侵蝕ETF的淨值表現。

更關鍵的是,這樣的每日再平衡設計也會導致一個常被忽略的現象:複利偏離效應。意思是,反向ETF的報酬率設計是針對「單日報酬」進行反向追蹤,若連續多日進行累算,則累積報酬就不一定會與標的指數完全反向對應。

一般來說,如果市場走勢明確,持續往上或往下走,則反向ETF的表現通常還算穩定。但如果市場來回震盪,那反向ETF的報酬率就可能變差,甚至出現虧損。

情境一:標的指數連續下跌。第4天標的指數反向累積報酬34%,反向ETF累積報酬46%較佳。

天數

1

2

3

4

標的指數每日報酬

-10%

-10%

-10%

-10%

標的指數累積報酬

-10%

-19%

-27%

-34%

標的指數反向累積報酬

10%

19%

27%

34%

反向ETF每日報酬

10%

10%

10%

10%

反向ETF累積報酬

10%

21%

33%

46%

 

情境二:標的指數連續上漲。第4天標的指數反向累積報酬-46%,反向ETF累積報酬-34%較佳。

天數

1

2

3

4

標的指數每日報酬

10%

10%

10%

10%

標的指數累積報酬

10%

21%

33%

46%

標的指數反向累積報酬

-10%

-21%

-33%

-46%

反向ETF每日報酬

-10%

-10%

-10%

-10%

反向ETF累積報酬

-10%

-19%

-27%

-34%

 

情境三:標的指數震盪下行。第4天標的指數反向累積報酬7%,但反向ETF累積報酬僅5%

天數

1

2

3

4

標的指數每日報酬

-5%

7%

-12%

4%

標的指數累積報酬

-5%

1.7%

-11%

-7%

標的指數反向累積報酬

5%

-1.7%

11%

7%

反向ETF每日報酬

5%

-7%

12%

-4%

反向ETF累積報酬

5%

-2.4%

9%

5%

 

情境四:標的指數震盪上行。第4天標的指數反向累積報酬-5%,但反向ETF累積報酬-7%更差。

天數

1

2

3

4

標的指數每日報酬

5%

-7%

12%

-4%

標的指數累積報酬

5%

-2.4%

9%

5%

標的指數反向累積報酬

-5%

2.4%

-9%

-5%

反向ETF每日報酬

-5%

7%

-12%

4%

反向ETF累積報酬

-5%

1.7%

-11%

-7%

 

情境五:標的指數震盪持平。第4天標的指數反向累積報酬0%,但反向ETF累積報酬-4%

天數

1

2

3

4

標的指數每日報酬

10%

-10%

11%

-9%

標的指數累積報酬

10%

-1%

10%

0%

標的指數反向累積報酬

-10%

1%

-10%

0%

反向ETF每日報酬

-10%

10%

-11%

9%

反向ETF累積報酬

-10%

-1%

-12%

-4%

由以上情境可知,反向ETF並不是買了放著就可以不管的工具,標的指數震盪期間將蠶食反向ETF表現,消弭避險效用,但在指數明確下跌時,反向ETF若用巧,則會是快速避險的利器。

 

 

哪些情況可以使用反向ETF?

反向ETF儘管是可以靈活運用的工具,但基於其每日平衡機制帶來的影響,投資人有必要留意以下三件事:

一、反向ETF對市場變動非常敏感:在消息面突發事件出現時,市場可能快速反轉,讓你的反向操作陷入反向風險。因此,反向ETF不適合在不確定性極高的時段重倉操作。

二、流動性很重要,宜挑選成交活躍的商品:反向ETF是為短線操作設計的商品,進出場要快,因此應優先選擇流動性高、買賣價差小的ETF,才能在需要時順利賣出、減少滑價成本。

三、達標就走:反向ETF適合當日進出或短線操作,一旦達成你的目標,建議盡早出清,以規避複利偏離的風險。

 

圖:反向ETF使用時機

可使用時機

不建議採用的情況

預期市場數日內將拉回

長期看空

想暫時避險但又不想賣掉手中資產

中長期避險

有時間積極關注市場並管理部位

採取不盯盤的投資方式


美股市場反向ETF到底該選哪一檔? 這幾檔最多人關注

在美股市場中,反向ETF是一種相對簡單、門檻低的避險工具,對於不熟悉融券操作或期貨等衍生性金融商品的一般投資人來說,是應對市場下跌風險的實用選擇。其中單倍反向ETF最為一般人熟知,它們透過每日調整部位,力求呈現標的指數「每日報酬的反向走勢」,例如指數下跌1%,反向ETF就應會上漲約1%

從目前市場上幾檔主要的單倍反向ETF來看,SPDNSHPSQRWMDOG各自對應不同市場區塊,適合不同避險需求。

標的市場為S&P 500的反向ETF中,SH規模最大、超過12億美元,而SPDN成交均量高、單位價格最低,皆是一般投資人短期避險美股的熱門選擇。若預期科技股表現將轉弱,則可考慮PSQ,它針對NASDAQ 100指數設計,適合有科技股或QQQ的投資人。

如持有小型股部位,則以Russell 2000為標的指數的RWM較能精準避險小型股風險。想另鎖定傳統價值型產業如金融、醫療、工業等道瓊成分股進行防守操作的話,DOG是可參考的選項。

ETF

Direxion Daily
S&P 500
Bear1x Shares

ProShares
Short
Russell2000

ProShares
Short
S&P500

ProShares
Short
QQQ

ProShares
Short
Dow30

股號

SPDN.US

RWM.US

SH.US

PSQ.US

DOG.US

規模(百萬美元)

220

198

1,294

623

143

近三個月日均成交量(萬股)

1,056

841

626

523

201

股價(美元)

12.75

22.75

49.05

44.78

29.49

標的市場

S&P 500(大型股)

Russell 2000(小型股)

S&P 500(大型股)

NASDAQ 100(科股占大宗、無金融)

道瓊工業指數(金融、資訊科技、醫療保健權重前三)

費用率

0.53%

1.02%

0.89%

0.99%

0.97%

成立日期

2016/06/08

2007/01/23

2006/06/19

2006/06/19

2006/06/19

*註:交易槓桿及反向ETF需具一定資格,資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。
註:資料來源:VettaFiDirexionProShares(統計至2025/04/05

個股也有反向ETF ?!

沒錯!現在不只有大盤、產業能避險,連單一個股也有專門設計的反向ETF可以操作。首批槓桿及反向ETF2006年問世,最初僅針對S&P 500Nasdaq 100等指數進行報酬放大或反向追蹤,惟至2022年起,美國也推出單一股票的槓桿及反向ETF,這類商品多半是追蹤熱門美股如特斯拉、輝達、蘋果等個股的每日反向報酬,快速受到投資人關注並使用。

ETF

Direxion Daily
TSLA Bear
1X Shares

Direxion Daily
AAPL Bear
1X Shares

Direxion Daily
AMZN Bear
1X Shares

Direxion Daily
GOOGL Bear
1X Shares

Direxion Daily
MSFT Bear
1X Shares

股號

TSLS.US

AAPD.US

AMZD.US

GGLS.US

MSFD.US

規模(百萬美元)

67

33

4

6

5

近三個月日均成交量(萬股)

1,209

128

24

10

9

股價(美元)

11.91

19.84

14.47

15.50

15.89

標的

特斯拉

蘋果

亞馬遜

谷歌

微軟

費用率

0.94%

0.97%

1.55%

1.58%

1.21%

成立日期

2022/08/09

2022/08/09

2022/09/07

2022/09/07

2022/09/07

*註:交易槓桿及反向ETF需具一定資格,資格限制詳見文章末段或洽所屬營業員詢問。
註:資料來源:VettaFiDirexion(統計至2025/04/05

槓桿及反向ETF熱度與日俱增 誰在使用這些反向ETF?

值得留意的是,常常與反向ETF並列討論的槓桿型ETF,同樣是近年投資人用來進行短線操作的熱門工具。槓桿型ETF透過放大每日指數報酬至2倍或3倍,讓投資人在短時間內能更有效率地放大看多或看空的方向。

這些槓桿與反向ETF不只資產規模持續成長,它們的規模和交易量也大幅提升,已成為ETF市場中不可忽視的重要族群。根據Strategas數據顯示,在2016年,槓桿及反向ETF僅占全球ETF總資產約2%,但截至今日,槓桿與反向ETF資產規模合計達810億美元,占比提升至8%

隨著市場波動頻率上升、新聞事件對盤勢影響加劇,越來越多投資人選擇以槓桿及反向ETF進行短線事件交易或避險操作。根據Direxion統計,目前在美股市場上交易這類商品的投資人中,25%為避險基金與大型券商等機構投資人,另外75%為散戶,而散戶中約有12%~15%是來自韓國、日本與歐洲的非美國散戶,顯示這類商品的全球化程度已逐年提升。

圖:美國槓桿及反向ETF參與者占比

散戶

機構投資人

75%(非美散戶占12%~15%

25%

資料來源:Direxion

交易反向型ETF須具備之條件

反向ETF的商品風險程度相對較高,如果是非專業投資人的一般投資人想要使用反向ETF,以不超過一倍為限,且需滿足一定交易條件,並完成相關文件之簽署,才可以買賣。交易條件規定如下:

委託人應於初次買賣反向ETF時具備下列條件之一:

一、已開立國內信用交易帳戶。

二、最近一年內委託買賣國內或外國認購(售)權證成交達十筆(含)以上。

三、最近一年內委託買賣國內或外國期貨交易契約成交達十筆(含)以上。

四、委託買賣國內或外國證券交易市場掛牌之槓桿或放空效果 ETF之成交紀錄。

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