關稅暫緩+台幣升值如何影響下半年展望？一文帶您掌握台股產業、公司對2大議題最新看法！

2025/05/19

隨著川普弱美元、關稅政策方向漸漸確立，美元指數近來表現不佳，而台幣受到市場心理預期過強、出口商拋匯、外資買超推高升值壓力影響，在今年4月後也出現一波強勁的升值。到底新台幣升值過後，會對台灣各大產業造成什麼影響呢？又各廠商如何解讀關稅政策？詳見玉山證券投顧以下文章分析：

半導體相關
電子下游/零組件
網通
面板/光學
工具機
工業電腦
成衣/製鞋
結論

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半導體相關

玉山投顧看法：半導體相關公司第1季多半因關稅而提前拉貨，第2季訂單狀況則看客戶需求而有所差異，新台幣升值一定會影響獲利，玉山投顧預期升值1%影響毛利率0.3~0.11%。

圖：關稅與新台幣升值對半導體產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
聯發科 (2454)	IC設計	客戶行為未出現改變，但Q1已有提前拉貨	法說會未提及，但預期營收與獲利將受影響
聯詠 (3034)	IC設計	客戶訂單未見鬆動，產品線Q2需求各有差異	美元計價超過90%，台幣升值1%，會影響毛利率0.5%，所以Q2毛利率會有壓力
義隆電 (2458)	IC設計	Q1已有提前拉貨，Q2拉貨動能不明顯	台幣升值1%，會影響毛利率0.11%
致新 (8081)	IC設計	Q1已有提前拉貨，Q2訂單狀況不明朗	自然避險，季底才知道損益波動狀況
台積電 (2330)	晶圓代工	不影響短期客戶投片行為	新台幣升值1%，營益率下降0.4%
聯電 (2303)	晶圓代工	關稅對公司短期影響有限，但下半年訂單能見度非常有限	新台幣升值1%，毛利率下降0.4%
世界先進 (5347)	晶圓代工	部分客戶轉為保守觀望，部分則是提前拉貨，使下半年訂單能見度不高	新台幣升值1%，毛利率下降0.5%。
日月光投控 (3711)	封測	目前ATM客戶未因關稅而有異常訂單調整	新台幣升值1%，毛利率下降0.3%。
力成 (6239)	封測	關稅因素使子公司客戶提前被貨，惟關稅恐影響下半年終端需求	新台幣升值1%，毛利率下降0.4%。

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

電子下游/零組件

玉山投顧看法：第1季與第2季部分客戶都有提前拉貨，後續仍會加速分散製造基地，目前關稅影響程度有限，新台幣升值1%影響毛利率約0.25~0.7%不等，部分公司有明顯衝擊。

圖：關稅與新台幣升值對電子下游及零組件產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
緯創 (3231)	ODM	若政策落地，短期搬遷費用將壓抑毛利率0.5~1%，高關稅貨品優先轉往墨西哥或美國貼標	台幣升值1%影響毛利率0.5~0.6%，已採多幣報價、遠期合約與成本轉嫁
群光 (2385)	電子零組件	客戶並無積極拉貨，產能加速移往泰國	台幣升值1%影響毛利率0.25~0.27%，人民幣升值1%影響毛利率0.25%，影響可控
群電 (6412)	電源	Q2客戶提前拉貨，產能加速移往泰國	台幣升值1%影響營益率0.12%，人民幣升值1%影響毛利率0.3%，影響可控
川湖 (2059)	導軌	關稅並未影響客戶出貨時程，影響可控，德州廠2026年產能開出，將進一步分散產地風險	台幣升值1%影響毛利率0.6%，Q2毛利率承壓，且公司持有大量美元現金，匯損較嚴重
勤誠 (8210)	機殼	部分客戶提前拉貨，Q2營收上修，但下半年訂單能見度不高	新台幣升值1%，影響毛利率0.5~0.7%，Q2毛利率承壓，美元資產負債對沖，匯損可控
奇鋐 (3017)	散熱	目前產能滿載，實際影響有限，未來若成本上升將與客戶協商分攤，並加速越南廠建置	收付款項均以人民幣、美元為主，具自然避險效果，匯率急升對毛利率影響有限
華碩 (2357)	電子品牌	美國營收占比約25%，目前拉高庫存至3~6個月，並以調漲價格、轉移產地因應	收款美元佔比約5成，付款則以美元為主(9成以上)，台幣升值有利毛利率走高

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

網通

玉山投顧看法：認為因採用FOB（買方承擔運輸和進口手續）報價，所以暫時還沒有受到影響，第2季暫時也還沒有看到提前拉貨跡象，而新台幣升值因採自然避險，公司多數說法傾向等到季底才會知道損益概況。

圖：關稅與新台幣升值對網通產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
智邦 (2345)	網通	採FOB報價衝擊較小	自然避險，須至季底才知道損益波動狀況
昇達科 (3491)	網通	關稅皆由客戶承擔且客戶負擔之關稅小，沒有影響	自然避險，須至季底才知道損益波動狀況
智易 (3596)	網通	網通產品列入關稅豁免清單，另外會被課稅的OTT STB及IoT產品沒有出美國，因此沒有影響	超過90%採美元收付，僅營收10~20%曝險，因此對毛利率僅些微影響
中磊 (5388)	網通	目前沒有看到加速拉貨情形，主要產品為電信企業級產品，較不受經濟情勢影響	自然避險，須至季底才知道損益波動狀況
啟碁 (6285)	網通	Q1已有部分客戶提前拉貨，但因為零組件需要時間，所以拉貨動能有限，全年需求沒有修改	新台幣升值1元，影響毛利率0.25~0.3%
奇鋐 (3017)	散熱	目前產能滿載，實際影響有限，未來若成本上升將與客戶協商分攤，並加速越南廠建置	收付款項均以人民幣、美元為主，具自然避險效果，匯率急升對毛利率影響有限
華碩 (2357)	電子品牌	美國營收占比約25%，目前拉高庫存至3~6個月，並以調漲價格、轉移產地因應	收款美元佔比約5成，付款則以美元為主(9成以上)，台幣升值有利毛利率走高

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

面板/光學

玉山投顧看法：第1季面板廠多數都因中國補貼政策帶動需求，但第2季狀況不明朗，大立光（3008）則表示關稅無明顯影響，上半年也沒見到明顯拉貨，至於新台幣升值則會影響獲利。

圖：關稅與新台幣升值對面板及光學產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
大立光 (3008)	光學	目前無直接或間接影響，Q1~Q2未看到拉貨	法說會未提及，但預期營收與獲利將受影響
富采 (3714)	光學	Q1已有提前拉貨，Q2拉貨動能不明顯	新台幣升值1%，會影響獲利0.4%
友達 (2409)	面板	Q1已有提前拉貨，Q2拉貨動能不明	法說會未提及，但預期營收與獲利將受影響
明基材 (8215)	面板	Q1已有提前拉貨，Q2拉貨動能不明	對獲利有一定影響，持續升值將向客戶反映售價
瑞儀 (6176)	面板	4月下游暫停拉貨一週，5、6月則有提前拉貨	法說會未提及，但預期營收與獲利將受影響

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

工具機

玉山投顧看法：目前接單正常，但下半年市況很難預測，新台幣升值會用避險工具操作，預期影響可控。

圖：關稅與新台幣升值對工具機產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
上銀 (2049)	電機機械	前4月接單正向，關稅後續市況難預測	料源採購廣泛，降低整體影響，會搭遠期外匯工具降低匯兌損失

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

工業電腦

玉山投顧看法：目前接單正常，但下半年市況很難預測，新台幣升值會用避險工具操作，預期影響可控。

圖：關稅與新台幣升值對工業電腦產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
研華 (2395)	工業電腦	Q2關稅影響不大，擔憂下半年不確定性	升值3%~5%會有匯差，也會對獲利、EPS造成肝擾，但不至於危機程度

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

成衣/製鞋

玉山投顧看法：第2季能見度沒問題，客戶訂單也正常，採FOB（買方承擔運輸和進口手續）故關稅暫時影響不大，新台幣升值會有影響，但預期影響可控。

圖：關稅與新台幣升值對成衣及製鞋產業影響

個股(代號)	產業別	關稅看法	新台幣升值影響
儒鴻 (1476)	紡織纖維	Q2能見度沒問題，下半年帶關稅確認觀察	毛利率影響小，若季底台幣匯率維持30以上，匯損可控
聚陽 (1477)	紡織纖維	Q3訂單負擔1/3關稅(10%基礎)	先前法說上未提到，但營收以美元計價，升值不利營收和毛利
志強-KY (6768)	運動休閒	客戶訂單沒變化，採FOB報價且讓價有限	法說會未提及，但應付款項採取自然避險，適時換匯或執行遠期外匯交易、選擇權工具降低風險

資料來源：玉山投顧(2025/5/19)

結論

按原先稅率的對等關稅可能造成影響：第1季部分廠商有提前拉貨，使得財報表現優於市場預期，但因為中國佔各項產品出口比重高（如手機/筆電出貨美國至少佔80%），廠商對第2季拉貨態度各有不同，其中消費性電子影響較大，AI伺服器因製造基地分散且需求較強，影響較低。
新台幣升值：對營收獲利會有影響，但整體仍可控。
總體結論：預期廠商會利用關稅暫緩空窗期進行積極備貨，消費性電子及AI伺服器都有短期拉貨動能，第2季營收動能仍存在，但由於關稅課徵仍有30%，後續品牌商也有可能進行漲價，並要求供應鏈降價，加上美元兌換新台幣仍處於30~30.5元區間，預期後續業績可能會有負面衝擊，下半年訂單狀況不明，普遍看法認為消費性電子需求受壓抑，後續則須再觀察關稅是否有新變化。