在前一期的投資話重點總經大盤分析文章中，我們有提到股市在急跌過後，第2季可以考慮增持股票型ETF的比重，而近期隨著美國與英國訂定初步貿易協議，全球股市的反彈行情也繼續延續，但後勢真的轉危為安了嗎？又最近熱議的台幣升值、FOMC會議等消息會如何影響台股？詳見以下分析：

 

• 美國與英國談妥貿易協議的後續影響是什麼？
  
• 台幣升值對廠商帶來的影響？
  
• 5月FOMC會議應如何看待？
  
• 台股ETF投資組合如何調整？（附台股ETF相關標的）
  
• 近期美股熱門ETF介紹

 

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美國與英國談妥貿易協議的後續影響是什麼？

 

在台灣時間5月8日的晚上10點鐘，川普公布了與英國在關稅戰過後的首份協議，大多數英國商品仍須支付10%基本關稅，但針對英國出口至美國的汽車，降低前10萬輛英國製汽車關稅從27.5%至10%、另外鋼鐵與鋁產品，美國取消英國鋼鐵和鋁的25%關稅，實現零關稅進口。

而在美國出口至英國的商品方面，英國對2,500種美國商品的關稅從5.1%降至1.8%，英國也同意向美國開放多個市場包括乙醇、牛肉、機械、農產品，並同意價值100億元的波音飛機採購協議。從內容來看，BBC提到本次宣布的只是一項範圍很窄的協議的基本內容，未來還有數月談判及法律文書工具。除此之外，本次的協議對於數位服務稅、藥品價格、食品標準等議題，也都未取得共識。

而事實上根據這份協議，儘管英國對美國出口呈現逆差，卻還是要維持基本10%關稅，這也代表接下來的貿易順差國，可能仍將面臨更高的關稅稅率。玉山投顧也認為，關稅大原則不變，但是透過相互採購，預期可減免部分關稅，故預期接下來其他對美國貿易大幅順差的國家，必須開放更多市場並採購更多商品。

 

台幣升值對廠商帶來的影響？

 

除了對等關稅的動態有所更新，新台幣在5月2日、5月5日快速升值超過5%，也引起市場的廣泛討論，更使得央行總裁楊金龍在5月5日記者會出面穩定大眾信心。根據楊金龍的說法，他認為本次台幣的快速升值，是因為市場心理預期過強、出口商拋匯、外資買超推高升值壓力影響，雖然央行已適度介入，但預期太強干涉效果有限，並澄清升值與美國施壓無關。

以趨勢來看，台幣快速升值除了可能對出口動能受到影響，短線最大的問題是出口外銷比重高的個股，像是國內的電子股、傳產股幾乎都會有匯損問題。另外，若是個股的帳上美元較多，也會有比較大的壓力。而事實上，匯損的評估其實很複雜，若是廠商進貨成本是外幣，出口也是外幣，便會一定程度自然避險，故相關評估還是要依照個別公司進行。

最需要注意的是，我國壽險業有大量的資產投資於美國公債，伴隨著美國公債價格轉趨疲弱，再加上台幣轉強，壽險業的匯損可能會較為嚴重。

參考截至2024年第4季底數據，國泰人壽持有國外債券部位4.95兆元，占總投資金額比重62%；富邦人壽持有部位2.88兆元，占比55.7%；新光人壽持有部位2.38兆元，占比68.1%；台灣人壽持有部位1.98兆元，占比59.9%；凱基人壽持有部位1.63兆元，占比達70.5%，壽險業海外投資避險比重約60～65%，目前更有媒體報導全體壽險外匯準備金餘額約2800億元，已經在4月沖銷殆盡，接下來會需要增提，預期這會是匯損議題下，最需要小心的產業。

而在受惠類股方面，台幣升值有利於減少進口成本，對於內需政策、資產、營建、食品、航空、觀光等類股，都相對有正面助益，這部分個股像卜蜂（1215）、大成（1210）股價都有所表現。唯就整體台股來看，第2季原本台灣的個股受惠於關稅豁免前的急拉貨潮營收有所提升，如今多數個股的毛利都可能承壓，可能會影響整體行情的反彈幅度。而若投資人想要即時追蹤台股市況，可鎖定下列連結。

 

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圖：近期美元兌換新台幣走勢圖

資料來源：XQ操盤高手（2025/5/9）

 

5月FOMC會議應如何看待？

 

5月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，美聯儲（Fed）決定維持聯邦資金利率目標區間在4.25%-4.5%不變，並將繼續縮減資產負債表。而從Fed的聲明來看，經濟「不確定性升高，但仍處於穩固位置」，失業率維持在低點4.2%，勞動力市場接近或處於充分就業狀態，並且大致平衡，主席鮑威爾也認為勞動市場不是造成顯著通膨壓力的來源，且美國經濟仍穩健（Solid）。

不過儘管現階段經濟數據仍穩健，鮑威爾仍在本次會議多次強調關稅帶來的不確定性，除了關稅的規模、範圍、時機和持續性難以判斷，第1季進口量顯著增加更扭曲了GDP的衡量。另一方面考慮未來可能影響，目前美國家庭和企業的信心受貿易政策擔憂已經有轉弱跡象，且因為負面情緒尚未充分反映在實際的經濟數據，使得聯準會必須得要花更多時間觀察。

鮑威爾也承認，現時可能出現「充分就業和物價穩定」雙重使命目標相互衝突的挑戰性情境，因為關稅的影響可能導致失業率和通膨雙升，而兩者需要不同的政策反應，因此在數據仍沒有辦法看出明顯的變化前，無法確認該採取哪種政策應對，這也代表短線降息幅度將受限，CME Fed Wathtool則顯示到年底前，Fed降息次數大概率落在2-4碼。

 

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圖：債券市場對於今年底的利率預期為降息2-4碼

資料來源：CME(2025/05/9)

 

台股ETF投資組合如何調整？

 

簡單總結，目前總體經濟數據還看不到明顯轉弱，且因為提前拉貨潮，台灣不少公司的營收表現也未轉弱，但目前從英美的貿易協議可觀察到，各國間的關稅政策談判進度不確定性很大，這對於企業將不易進行各種商業決定（EX：資本支出、遷廠、投資規劃），且考量到關稅可能會超過10%，預期對於第3季後的景氣，都會造成比較大的壓力。

按照這樣的邏輯，若投資人在本波下跌後順利抄底，短線操作者可適時減碼股票增持現金。而若投資人是長期投資者，則建議以股債平衡的投資組合觀望景氣變化，並持有部分現金保留加碼空間。

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圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例

資料來源：玉山投顧（2025/05/09）
備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義

 

 

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近期熱門美股ETF投資組合全解析

 

如果投資人希望投資美國市場，玉山證券數位投顧也整理近期熱門的美股ETF供讀者參考，另外也可留意近期巴菲特在股東會上再次重申看好日本市場，日本相關ETF也成為市場熱門投資標的。

 

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圖：熱門美股ETF一覽

資料來源：Money DJ （2025/05/9）

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