ETF近年來在台灣的市場規模不斷提高，整體受益人數在2025年已經突破15,000,000大關，幾乎一半以上台灣人都持有ETF，儼然已成為所有理財投資的必備產品。事實上，巴菲特也曾經在給股東的信中提到：「對一般非專業投資人來說，低成本的ETF是最好的投資」，究竟近年在市場大行其道的ETF是什麼，與股票、共同基金差異在哪？大家常見的內扣費用、收益平準金、繳稅問題又是什麼意思？以下文章也將帶讀者仔細瞭解。

 

• 什麼是ETF？
• 股票與ETF有什麼差異？
• ETF與共同基金有什麼差異？
• ETF的優點與缺點
• 投資ETF有哪些成本？內扣費用有哪些？
• ETF的配息來源有哪些？
• ETF的種類有哪些？
• 主動式ETF是什麼？與被動式ETF和共同基金差在哪？
• ETF常見QA 1：ETF淨值與市價有什麼不同
• ETF常見QA 2：ETF會跟指數走勢一樣嗎？
• ETF常見QA 3：什麼是收益平準金？
• ETF常見QA 4：期貨ETF的淨值為何會產生減損？

 

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什麼是ETF？

ETF（Exchange Traded Fund）中文名為指數股票型基金，又名交易所買賣基金，顧名思義，ETF本質是追蹤指數的基金（希望基金績效表現貼近特定指數），卻不用透過基金公司申請與贖回，所以各項費用成本都較低，且證交稅只要現貨1/3。此外，ETF最大特點是可以在股票市場直接交易，非常近似於股票，方便的特性更使其成為近年小資族最喜歡的商品。

以台灣成交量最大，知名度最高的元大台灣50 ETF（0050）舉例，這檔ETF主要追蹤台灣50指數，買進這檔ETF就等於資金被分散到台灣50指數內所有個股，由於ETF價格的漲跌幅會非常接近「台灣50指數」，投資人可以用小資金就得到與指數相近的報酬（別名：市場報酬、Beta）。

 

股票與ETF有什麼差異？

 

圖：股票與ETF比較

資料來源：玉山證券投顧(2025/8)

 

ETF與基金有什麼差異？

 

圖：ETF與共同基金比較

資料來源：玉山證券投顧(2025/8)

 

ETF的優點與缺點

 

ETF具有交易便利、費用低廉且分散風險的優點，投資人可以像買賣股票一樣靈活操作，同時享有透明且多元的投資選擇。不過，ETF也存在追蹤誤差、折溢價等議題，部分特殊類型的ETF有時候因為市場參者較少，也會有流動性問題。

 

圖：ETF的優點與缺點

ETF	優點	缺點
1.	分散投資風險	與自行選股相比績效上限較低
2	交易成本低	有折溢價狀況
3	買賣方便
4	投資種類多元
5	資金門檻低

資料來源：玉山證券投顧(2025/8)

 

投資ETF有哪些成本？內扣費用有哪些？

 

投資ETF其實跟買賣股票一樣，買賣都要付出手續費，賣出時則是要付交易稅，但ETF的好處是不同的是交易稅只要千分之1，比交易股票千分之3明顯要來的低。

另外，交易還有一些看不到的隱藏費用，簡稱為「內扣費用」，這些費用是ETF發行公司的各項運營成本，投資人交易時不容易直接從帳面損益觀察，但卻會默默地影響基金淨值，主要包含以下4種：管理費（經理費）、保管費、 買賣成本、其他費用，投資人可以挑選內扣費用低的ETF投資，會較具有成本優勢。

 

圖：ETF的交易成本

資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

圖：ETF的內扣費用有哪些

資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

 

ETF的配息來源有哪些？

 

在台灣，ETF（交易所交易基金）的配息來源來自基金運作過程中產生的各類收益，以及特定會計機制的運用。而事實上，有許多投資人會誤以為ETF的配息全部來自其成分股發放的股利，但實際上，配息的組成除了來自於成分股發放的股息，ETF在追蹤指數、優化投資組合調整成分股時買賣股票的價差、收益平準金都是可能的來源，投信公司在除息前也必須公告來源占比，並可分為以下幾項：

 

圖：ETF的配息來源解析

資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

 

ETF的種類有哪些？

 

釐清概念後，到底該買進哪一種類的ETF呢？本文以下也用表格整理7類常見的ETF：股票型ETF、債券型ETF、商品期貨型 ETF、主動型ETF、不動產ETF、槓桿型ETF、反向型ETF，投資人可參考分類，再根據需求選擇適合自身的標的。

 

圖：ETF的種類區分

資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

 

主動式ETF是什麼？與被動式ETF和共同基金差在哪？

 

ETF（指數股票型基金）常與被動投資畫上等號，但其實兩者並非同義詞。ETF是一種投資架構，是個可以在交易所買賣的基金，而它的策略取決於基金設計。與被動式ETF不同，主動式ETF有投研團隊主動調整持有標的，以期望獲得超越市場的績效或達成某項特定投資目的，而非單純追蹤某個指數的報酬。換言之，主動型ETF是個兼具共同基金主動選股彈性與ETF低交易成本優勢的金融商品。

未來將在台掛牌的主動式ETF的交易方式與現有的被動式ETF相同，投資人無需重新了解操作規則。從費用上來看，因主動式ETF背後有專業投研團隊進行研究管理，所以會比被動式ETF高；然而，主動式ETF有交易機制簡便、銷售通路成本低廉等優勢，使得整體交易成本比共同基金低，讓投資人能以更具效率的方式參與市場。

<延伸閱讀：買不買都該知，六張圖表秒看懂台股主動式ETF>

 

 圖：被動式ETF與主動式ETF比較

項目	被動式ETF	主動式ETF
比較基準指數	有	無（但可自行設置績效指標）
管理方式	追蹤、模擬或複製標的指數的績效表現	專業經理人主動管理
投資目的	與標的指數表現相符	期望超越市場基準或達到特定投資目的
持股揭露	全透明，每日向市場揭露投資組合	目前開放之主動型ETF為全透明，每日向市場揭露投資組合
怎麼買賣	●使用買賣股票的證券帳戶，委託證券商下單 ●可委託參與證券商向投信公司申請申購或買回	同被動式ETF
買賣價格	●市場上撮合成交(次級市場交易) ●當日淨值(申購及贖回) ●有折溢價	同被動式ETF
交易成本	●付給證券商的手續費，由券商訂定，通常為1.425‰ ●證券交易稅0.1%，較股票低 ●經理費、保管費等內扣費用，多較共同基金、主動式ETF低	●券商手續費、證券交易稅同被動式ETF ●經理費、保管費等內扣費用，多較共同基金低，較被動式ETF高

 資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

 

  圖：主動式ETF與共同基金比較

項目	主動式ETF	共同基金
比較基準指數	無（但可自行設置績效指標）	無（但可自行設置績效指標）
管理方式	專業經理人主動管理	專業經理人主動管理
投資目的	期望超越市場基準或達到特定投資目的	期望超越市場基準或達到特定投資目的
持股揭露	目前開放之主動型ETF為全透明，每日向市場揭露投資組合	每月公布基金持股前十大個股名稱，及合計占基金淨資產價值之比例；每季公布基金投資個股內容及比例。
怎麼買賣	●使用買賣股票的證券帳戶，委託證券商下單 ●可委託參與證券商向投信公司申請申購或買回	各基金銷售平台
買賣價格	●市場上撮合成交（次級市場交易） ●當日淨值（申購及贖回） ●有折溢價	●申購及贖回後結算的淨值決定，通常是當日或隔日（依各基金公開說明書規定辦理） ●無折溢價
交易成本	●付給證券商的手續費，由券商訂定，通常為1.425‰ ●證券交易稅0.1%，較股票低 ●經理費、保管費等內扣費用，多較共同基金低，較被動式ETF高	●申購手續費 ●贖回手續費（視情況和平台規定收取） ●轉換手續費（視情況和平台規定收取） ●信託管理費（視情況和平台規定收取） ●經理費（國內股票型基金約1%~2%）、保管費（國內股票型基金約0.1%~0.3%）等內扣費用

資料來源：玉山證券投顧(2025/08)

 

ETF常見QA1：ETF淨值與市價有什麼不同？

 

基金的概念是基金公司向大眾募資後，再把錢拿去投資，這筆資金經過投資獲利或虧損後的金額（再扣除各項成本），即是所謂的「淨值」。換句話說，當經理人操作賺錢，基金「淨值」就會增加，反之賠錢時，基金「淨值」則會減少。

而如同前文所述，ETF本質是一種基金，當然也就有自己的淨值，不過因ETF主要是在市場上直接進行交易（近似於股票），所以「市價」（投資人願意成交的價格）與「淨值」並不會完全相同。當投資人樂觀積極追價，ETF成交的市價就會高於淨值，而若投資人悲觀急於賣出，ETF市價則可能低於淨值。不過長期來看，ETF的市價與淨值應該會趨於相近，因為淨值反映了ETF的真實價值，以下也簡單結論3點：

 

●折價（Discount）：當 ETF 的「市價」＜「淨值」時，例如淨值 10 元，市價只有 9 元，代表ETF價格相對合理。

●溢價（Premium）：當 ETF 的「市價」＞「淨值」時，例如淨值 10 元，市價有 11 元，就代表ETF價格相對較不合理。

 

ETF常見QA2：ETF會跟大盤指數走勢一樣嗎？

 

一般來講，投資人買ETF就是希望分散風險，並同時取得市場報酬（Beta），所以過往最熱門的ETF商品多半是追蹤大盤指數的ETF（EX：元大台灣50追蹤台灣50指數 ）。然而，近年ETF市場越來越成熟，基金公司也開始推出許多追蹤不同指數的ETF（EX：元大5G關鍵科技基金追蹤：iSTOXX全球5G關鍵科技指數），類似商品也獲得不少散戶青睞。

本文也在這裡提醒，剛上市的ETF除了要小心溢價過多外，現今許多新推出的ETF也不是追蹤大盤指數，甚至有些ETF還會根據經理人判斷增減持股，所以可能會與大盤、對應指數出現顯著報酬差異，更常有內扣費用比較高的問題，投資人買進時建議還是要到投信投顧公會網站瀏覽基本資料！

 

ETF常見QA3：什麼是收益平準金？

 

收益平準金是ETF的一個會計科目，當投資人申購ETF時，基金公司會將申購金額的一部分（通常是屬於「息」性質的收益，例如股息或利息）記入收益平準金，而不是全部用於投資成分股。這部分資金被保留下來，用於未來配息，以確保所有投資人（不論新舊）都能公平地獲得應有的股利分配。

●目的：避免新進投資人因在除息前申購而稀釋原有投資人的配息，同時穩定ETF的配息金額。

●運作方式：

1. 當投資人申購ETF時，基金公司根據淨資產價值（NAV）中的收益部分，將一定比例的申購金額記入收益平準金。
2. 當ETF進行配息時，收益平準金可用於補足配息金額，確保配息穩定。
3. 若投資人贖回ETF，收益平準金中對應的部分可能會返還給投資人，視基金設計而定。
   

●收益平準金的優點：

1. 穩定配息：透過保留部分收益，ETF可以在收益較低的時期維持穩定的配息，特別適合追求穩定現金流的投資人（如月配型ETF）。
2. 保障原有投資人權益：新進投資人在除息前加入不會稀釋原有投資人的股利，確保公平性。
3. 稅務優勢：在台灣，收益平準金的配息不計入個人所得，因此免課所得稅及二代健保補充保費。

 

●收益平準金的缺點：

1. 降低總報酬率：由於部分資金被保留在收益平準金而非投入成分股，可能減少ETF的資本增值潛力，進而影響整體報酬率。
2. 稅務限制：因收益平準金不計入個人所得，投資人無法使用配息的8.5%可抵減稅額進行報稅抵扣。
3. 透明度問題：收益平準金的運作較為複雜，投資人可能不易理解其對配息及報酬的影響。

 

ETF常見QA 4：期貨ETF的淨值為何會產生減損？

 

在前一個段落中介紹了非常多種ETF，其中最需要小心操作的是期貨型ETF，因為期貨型ETF常有自動減損淨值的特性，只要行情漲幅不夠大不夠快，做多可能會虧損，跌幅不夠深不夠快，反向ETF也可能不會上漲，許多投資人在購買時都會忽略這點，最終導致虧損。

那為何期貨ETF有這樣的特性呢？因為期貨型ETF投資標的是期貨，只要期貨合約到期時沒有轉倉（把近月合約出場，並轉換成遠期合約），持有的部位將會全數消失，故為了一直持有部位，會需要在近月合約到期時出場並建立新部位，這個過程除了有額外交易成本，更因為「正價差」、「逆價差」問題，容易導致墊高交易成本。

舉例來講，1月期貨合約是20美元，假設2月期貨合約是22美元，布蘭特原油1月期貨合約到期時，須賣出原油1月期貨合約並買入布蘭特原油2月期貨合約，轉倉成本即為2美元，另外還要加上手續費及交易稅，這也意味著只要2月期貨到期且油價漲幅小於2美元，ETF淨值就會有額外減損。

進一步解析，一般商品期貨都有類似上述案例的「正價差」特性，主要原因是商品期貨可以進行實物交割，這也意味著提供賣出合約的人，需要在期貨契約到期前儲備商品（EX：石油、小麥），且提供越遠期的合約，這些成本就越高，故這些倉儲、運輸成本轉嫁給期貨契約的買方後，就會導致遠期商品期貨的合約價格會高於近期合約，形成「正價差」。

另外，反向的指數型ETF則相反，因為指數期貨一般用來避險，在遠期合約比近期合約面臨更大的時間不確定性之下，使得遠期合約價格常會低於近期合約，形成「逆價差」，這也使得ETF經理人轉倉時常需要建立成本更高的空單，最終使得買進反向ETF的投資人容易面臨高昂交易成本，這些都是實務操作時需要留意的風險！

 

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