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美國龍頭企業ETF競爭白熱化！SPY、VOO、IVV、SPLG誰才是美股代表？
2025/04/01
8月的美銀美林《全球基金經理人調查報告》揭示了當前市場的四大風向：通膨預期攀升、全球成長信心走弱，美股估值再創高位，新興市場與防禦型產業則獲得資金青睞。從機構資金輪動到投資人交易熱點，這份調查不僅是市場情緒的溫度計，也是判斷下一步布局方向的重要參考。以下本文即整理數項重點，協助你掌握手握數億美元資金的基金經理人現在正在想甚麼！
文章目錄，點選你想看的段落：
美銀美林《全球基金經理人調查報告》是甚麼？
美銀美林（BofA）每月會發布《全球基金經理人調查報告》（Global Fund Manager Survey），這份報告廣泛調查全球數百位機構級投資人，彙整其對於全球經濟前景、風險情緒與資產配置趨勢的看法。由於受訪對象所管理的資產規模龐大，這份報告被視為觀察機構資金動向與市場籌碼面情緒的重要參考。
該報告的內容涵蓋現金、股票、債券與商品等主要資產的配置比例變化，並追蹤基金經理對利率政策、通膨走勢、企業獲利與地緣風險等宏觀因素的預期。《全球基金經理人調查報告》多被視為「最接近真實籌碼面」的資訊或是「聰明錢」，因為這些配置動向並非市場預測，而是反映機構投資人對於資金調度的規劃。對一般投資人來說，透過觀察這些資訊，可以更有系統地掌握市場主流資金的關注焦點與轉折方向，作為調整自身投資策略的輔助依據。
8月的美銀美林《全球基金經理人調查報告》透露四大資訊！
一、通膨上升預期在走高，但全球成長預期卻在下降
美銀於8月訪問197位基金經理人，這些經理人管理資產總額高達4,750億美元。淨18%的受訪者預期12個月後的全球通膨將高於目前水準，顯著高於7月的6%，並創下自2025年5月以來的新高。（淨：預期會上升的人數比例−預期會下降的人數比例）
從該指標過去走勢來看，其在2024年至2025年初處於負值區間，顯示當時市場對於通膨將下降的預期；然而，自2025年中以來，通膨預期快速反彈，可能反映了市場對關稅帶來的成本推升效應或是減稅政策帶來的需求刺激。
數據顯示8月有淨41%的投資人認為未來一年全球經濟將轉弱，悲觀比例較7月的淨31%再增加 10個百分點，顯示市場信心持續受到政策與地緣政治風險而下降。
二、市場加碼新興市場
淨91%受訪者認為美股被高估，較7月的87%進一步攀升，市場普遍認為美股估值處於昂貴水準；與此同時，有近一半受訪者認為新興市場股票被低估，突顯新興市場的吸引力。
就上月來看，基金經理人加碼新興市場股票，成為本月增持幅度最大的資產類別，其次是全球股票與公用事業，顯示資金轉向估值具吸引力的市場或防禦性產業；除此之外，日本股市、能源、英國股市亦有小幅增持。相比之下，醫療保健遭到大幅減持，反映其受關稅等政策壓力的影響，歐元區股票、不動產、非必須消費產業亦見資金撤出。
事實上，雖然全球新興市場股票長期表現不比全球股票市場，但基於估值偏低、美元走弱等因素，基金經理人對新興市場股票的配置正持續提升。以當前所持有資產結構來看，超額配置新興股市場股票的基金經理人有淨37%，較7月的淨22%明顯上升，是2023年2月以來的最高水準。〔超額配置（Overweight, OW）和低額配置（Underweight, UW）是用來描述某個資產在投資組合中的比重，相比於基準指數的高低〕
三、做多美股七巨頭交易熱度提升
「做多美股七巨頭」（Long Magnificent 7）睽違七個月後重新回到首位，有45%的受訪者認為這是當前市場擁擠度最高的交易，意即投資人普遍認為太多人一窩蜂進場、風險可能過度集中。其實，科技巨頭財報亮眼財報是資金回籠原因之一，這些企業公布上一季度的營收與獲利普遍優於市場預期，還在AI、雲端運算及高效能晶片等領域展現強勁成長動能，帶動投資人信心回升。
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四、通膨壓力阻礙聯準會降息的擔憂提升
「由貿易戰引發的經濟衰退」仍是市場認為最大的尾端風險，然回答比率由38%下滑至29%。而排在第二的是「通膨壓力阻礙聯準會降息」，回答比率約27%，高於7月的20%，顯示市場對通膨黏滯性及貨幣政策空間受限的擔憂開始提升。
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