每當來到9月，美股波動加劇、買氣明顯降溫，「9月魔咒」氛圍瀰漫，投資人態度轉趨謹慎。如今，在經歷川普關稅衝擊與指數反彈創高後，上半年衝鋒陷陣的美國散戶，接下來還會持續義無反顧地投入市場嗎? 還是會如歷史所示，在9月暫時退場觀望? 而當多數人選擇觀望之際，是否也正是逢低布局的機會? 本文即帶你一窺當前美國散戶的最新動向，結合歷史數據與現況變化，協助你找出其中的策略轉機。
文章目錄，點選你想看的段落：
今年上半年散戶火力強勁 影響力結構提升
自2025年4月美國宣布關稅後，儘管市場震盪加劇，卻反而吸引散戶大舉進場，並在S&P 500的反彈行情中扮演了關鍵角色。Nasdaq統計，2025年上半年，美國散戶累計買進約3.4兆美元股票，同期賣出約3.2兆美元，總交易規模超過6.6兆美元。這樣龐大的成交金額，不僅凸顯出散戶對股市流動性與波動的影響力日益擴大。
事實上，過去十年，美國散戶參與市場的結構性轉變更加明顯。光是短短2020~2022年間，美國市場即新增了約3,000萬名開戶者；而截至2021年底，SEC報告統計，散戶在整體股票交易量中的占比已接近25%，高於2020年的20%，也遠高於前十年的10%至15%，顯示散戶已從邊緣角色成為市場的重要推手。
散戶參與的季節性低潮 9月仍是變數
惟可留意的是，儘管散戶買盤強勁，但根據歷史模式，這種動能可能會將在未來數月出現放緩。根據Citadel Securities自2017年以來的數據顯示，散戶在6月與7月的交易活動通常最為熱絡，但進入 8 月後買盤會明顯降溫，而 9 月則常是全年散戶參與度的低谷。
看多比例驟降 散戶動能降溫中?
根據AAII（美國個人投資者協會）在2025年8月13日當周的調查結果，僅有29.9%的受訪者看多市場，24.0%採中立態度，而高達46.2%表示看空，呈現出明顯的悲觀情緒。這與7月底的40.3%看多比例相比，出現顯著下滑，也低於過去平均37.62%的看多水準。
另外，從2022年至2025年8月期間的股票資產配置比例變化來看。到了2025年8月，該比例回升至68%，顯示散戶風險承受意願回升，股票配置比重已接近長期平均水準，但是，這也表示了，散戶動能在短期內對市場的推動力可能趨緩。
散戶退潮 美股上演9月魔咒?
美國散戶在每年9月經常表現出較為悲觀的情緒，這段期間也常與市場走弱有關。據統計，美股S&P 500指數自1928年以來的月平均報酬率，其中9月的表現特別引人注意。與其他大多數月份報酬表現比較，9月是平均報酬為負且顯著低迷的月份，平均跌幅約落在1%左右，成為歷史上報酬最差的一個月。這種現象常被稱為「9月魔咒」，長年被投資人視為季節性風險。
除此之外，從歷史數據來看，VIX指數在每年的走勢呈現明顯的季節性規律。年初至第1季，VIX指數維持在相對高檔，顯示市場波動偏高；進入春季至夏季，波動性逐步收斂，並在7月降至全年低點。然而，8月起，VIX指數明顯回升，9~10月更進一步攀升至全年高峰，呼應「9月魔咒」及秋季市場震盪頻繁的現象。
9月魔咒：股市走弱的六大潛在原因
雖然「9月魔咒」並非每年必然發生，但長期統計顯示9月確實是股市表現最差的月份之一。綜合市場主流看法，其背後原因主要可歸納為以下幾點：
一、機構與基金的季末調整
共同基金、退休基金等大型機構往往在季末進行投資組合再平衡，若股市在前一季上漲，股票比重過高，就會在9月拋售回到目標水位。同時，許多基金公司會在9月底結算會計年度，出清表現不佳的持股，與再平衡效應疊加，進一步放大賣壓。
二、投資人稅務與獲利了結
隨著財政年度接近尾聲，不少投資人會採行「稅損收割」（tax-loss harvesting），賣出虧損標的來抵減獲利；企業也常在第3季財報前夕進行資產調整或獲利了結以美化數據，這些操作都增加了市場壓力。
三、政策與債市壓力
9月也是美國政府財政年度結束的關鍵時點，常伴隨預算談判、舉債上限爭議甚至政府關門風險，加上聯準會往往在此時檢視貨幣政策，若市場憂慮升息或緊縮措施，就會更傾向減碼股票。同時，9月債券發行量大增，吸引資金流出股市，也可能進一步壓抑股市。
四、暑假結束後的市場調整
6~8月通常是交易淡季，成交量與波動度偏低。等到9月假期結束，交易員與投資人回到市場，會開始調整部位，形成短期拋售壓力。而這波行動甚至常延續到10月，使秋季成為全年最不穩定的時段。
五、消費行為的轉折
隨著暑假結束，家庭支出回到日常，旅遊與零售的高峰消退，零售商進入淡季，企業營收放緩，市場將在此時點反映這一趨勢。
六、心理作用
9月行情不佳的既定印象，往往也會成為自我實現的因素。當投資人普遍預期9月會走弱時，便可能進行拋售，反而加劇了市場下跌的壓力。
回檔視為機會 散戶逢低承接成為新常態 9月魔咒弱化中?
雖然歷史數據顯示9月確實較常出現市場疲弱，但並非鐵律。有些年份的9月漲勢甚至相對強勁，挑戰了「魔咒」的說法。而隨著全球市場高度聯動、演算法交易普及，單純的季節性效應影響力正逐漸減弱。
值得留意的是，愈來愈多散戶將回檔視為進場機會而非風險，其逢低買進的操作方式有可能在9月上演，形成市場上的穩定力量。研調機構觀察，以2025年初為例，儘管S&P 500指數在8月下跌3%，但 Vanguard的散戶中有高達97%的投資人持股未動，淨買方與賣方人數比達 4：1。
另一方面，當市場劇烈波動時，年輕世代散戶投資人的應對策略更為積極。根據 eToro 於 2025 年 5 月所進行的調查，有高達 61% 的散戶表示自己是「逢低買進者」（dip-buyers），其中多數人會等到市場下跌 18% 以上時才會進場。而在世代差異方面，Z 世代與千禧世代的反應尤其明顯。調查顯示，91% 的 Z 世代與 87% 的千禧世代投資人會在市場波動升高時調整自身策略，反映出年輕投資人對市場情緒變化的敏感度更高，也可能成為市場短期反彈的潛在推手。
綜觀來看，9月之所以常被視為股市的「魔咒」，並沒有單一科學解釋。事實上，地緣政治、企業獲利與展望往往對市場波動有更直接的影響。「9月魔咒」固然值得投資人留意，但更重要的是理解其背後的心理與資金流動機制，避免將其當作唯一的操作依據。。
「定期定額+單筆加碼」組合技 加速渡過股市陣痛期
在面對市場情緒較易波動的時期，投資人若一味試圖預測高低點，往往更容易受困於短線漲跌起伏，進而影響布局判斷。與其擔憂是否會再次遇上「9月魔咒」，更實際的策略，是建立能穿越波動、維持紀律的投資機制。此時，定期定額不僅能協助投資人避免情緒操作，還有助於在長期中拉平成本、累積資產。
被稱作「懶人投資法」的定期定額，乍聽之下或許不起眼，實際上卻是聰明的長期策略——它不因短期波動而胡亂買賣，反而可穩步累積資產，透過時間和分散來提升獲利的機會。
採用定期定額投資，隨著投資期間拉長，不僅虧損的幅度與機率會逐漸降低，獲利的機會也明顯提升。這是因為，當市場低迷時，能以較低成本買進更多單位，等到市場反彈，這些低價累積的部位反而成為報酬率提升的關鍵。
值得留意的是，在市場大跌期間，除了持續執行定期定額外，還可以搭配一個簡單而有效的機制：若累積報酬率跌破特定門檻時，就額外單筆加碼一次相同金額。雖然這樣會增加總投入金額，但同時也能在相對低點累積更多資產，有效加速資產成長。
舉例來說，若從2006年起每月月底定期定額投入美股，會發現累積報酬率在2008年年中金融海嘯期間轉為負值，直到2010年初才首度轉正。然而，如果在累積報酬率下跌至-10%的情境下（可自行設定其他門檻）時進行單筆加碼，不僅可提升累積報酬率，回正的時間也能較僅定期定額提前數月，投資效率大幅提高。（註：2008年金融海嘯起因為次級房貸泡沫破裂，引爆美國大型金融機構倒閉潮，S&P 500指數2008~2009年波段跌幅一度逾五成，是近20年來最大股災）
表：自2006年開始定期定額，於2008年金融海嘯期間、累積報酬率下跌至一定程度時單筆加碼有助累積報酬表現轉佳。在不同累積報酬情境下進行單筆加碼會有不同的效果。
|
項目 |
情境一 |
情境二 |
情境三 |
情境四 |
情境五 |
|
進行單筆加碼的時機 |
累積報酬率 <-10% |
累積報酬率 <-15% |
累積報酬率 <-20% |
累積報酬率 <-25% |
累積報酬率 <-30% |
|
累積報酬率變化 |
較僅定期定額提早8.23個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早8.16個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早7.36個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早5.6個月回到正報酬 |
較僅定期定額提早5.36個月回到正報酬 |
註：僅為模擬，不代表實際情形。定期定額試算自2006年起，假設每月月底投入一固定金額，以S&P 500報酬指數為假想標的計算
把握低點進場機會 透過這個方式簡便且快速！
了解了定期定額的優勢，你也打算來嘗試，玉山證券為此提供了相應的服務。想要使用玉山證券美股定期定額的服務很簡單，投資人只要於「美股e指存」平台完成約定，玉山證券將會固定於投資人指定交易日（5、10、15、20、25日）以固定金額（最低美金100元，無上限金額）幫顧客進行委託買進固定金額的標的。
玉山證券美股定期定額特色
|
手續費負擔低 |
|
|
零存整股好管理 |
|
|
客製化通知設定便捷 |
|
|
一鍵快速查詢多元標的 |
|
玉山證券美股複委託交易有什麼優惠？
從操作便利、資金安全，到行政稅務支援，再搭配愈來愈親民的手續費優惠，複委託成功消除了過去投資海外的重重障礙，逐漸成為台灣投資人參與國際市場的首要方式。選擇複委託，不僅僅只是跟上趨勢，更是為自己的資產開啟更多增值的可能性——現在開戶的新戶，只要在以下時間內完成任務，即可獲得手續費回饋金：
|
開戶30天內限定任務 |
|
|
任務說明 |
任務獎勵 |
|
完成首筆海外交易 ※含美股e指存 |
贈複委託手續費回饋金各市場各新台幣$100元 |
|
開戶90天內限定任務 |
|
|
任務說明 |
任務獎勵 |
|
美股累積交易滿3筆 ※不含美股e指存 |
贈複委託電子手續費回饋金新台幣$100元 |
相關商品
