川普對等關稅課徵在即，如何挑選ETF投資組合？

川普即將課徵對等關稅，市場觀望氛圍濃厚

3月以來全球股市普遍表現相當疲弱，主要原因是川普關稅議題持續增添市場雜音。以近期川普打算在4月2日課徵的對等關稅來看，川普打算針對不同國家對於美國產品的關稅及其他貿易壁壘，逐一設定對應的關稅稅率，川普則表示將在近期針對多個特定行業實施關稅，包括：汽車、製藥、木材、半導體，並且設定「對美國產品徵收高關稅的國家」為目標。唯川普也同時強調，政策將具有靈活性，暗示部分行業或國家可獲得豁免。

事實上，在上一期的總經分析文章中，我們就有提到川普不斷揚言要課徵關稅過後，美國的通膨預期數據出現明顯的變化。而以近期來看，川普的關稅政策，也對於市場的經濟前景造成壓力，部分經濟數據也出現雜音，像標普全球3月24日發布的3月份製造業採購經理人指數（PMI）初值報49.8（預期51.9、前值52.7），低於前月表現；3月服務業採購經理人指數來到54.3（預期51.2、前值51），雖數據優於預期，但市場對未來一年前景的信心跌至2022年以來次低水準，同樣可以看到市場對於貿易政策的擔憂。

圖：美國2024年的貿易數據

對等關稅政策將如何影響股市？3月FOMC會議可初見端倪

那後勢展望應該如何看待呢？中性關稅這件事情本身當然是應該偏空看待，不過從股價反應來看，其實3月以來美股的修正，可能已一定程度反映川普關稅政策對經濟造成的影響。而事實上若觀察3月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，聯準會（Fed）經濟預測中GDP成長率已經大幅下調，通膨的預估值也大幅上調，這背後同樣代表川普的政策影響可能已訂價在模型及市場股價。

而值得留意的是，現階段5年期美債平衡通膨率其實才落在2.5%左右，這代表的其實是市場目前並未認為未來通膨會大幅提高，再進一步觀察Fed主席鮑威爾在FOMC的看法：「受到關稅、移民政策、稅改等政策因素影響，對於經濟展望的不確定性異常高，認為關稅對於通膨的影響可能是暫時的，也希望未來能繼續觀望，年中會根據新政策的經濟影響再決定是否啟動降息」，看起來鮑威爾對於未來的經濟展望也仍未有想像中悲觀。故若第2季後美國經濟數據沒有太明顯的轉弱，也許今年第1季至第2季修正後，反倒全年的相對低點會浮現。

圖：3月FOMC會議Fed給出最新一期的利率展望

4月2號對等關稅後如何操作？參考台股ETF投資組合全解析

根據上述的看法，近期首先可以先觀察股票市場在4月2日對等關稅後有什麼樣的反應，若是川普只有對少數特定行業進行對等關稅，則全球股市短線也許有機會利空出盡，並迎接比較大的反彈，而若市場對於前景仍較為保守，以定期定額方式拉長布局時間會是比較好的選項。另外，考量到上一期的投資組合中我們配置比較高的債券比重，在近期股市已小幅修正過後，投資人也許可考慮適時拉高股票比重。

圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例

資料來源：玉山投顧（2025/03/27）
備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義

近期熱門美股ETF投資組合全解析

圖：熱門美股ETF

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