2025年有哪些值得留意的產業趨勢呢？隨著AI基礎建設越來越完整併告一段落，市場看好接下來AI將從雲到端，而PC/NB除了迎接消費性電子復甦外，也有機會受惠AI帶來的新趨勢，以下就來看看2025年的AI PC關鍵趨勢及相關受惠者吧！

 

• 產業趨勢1：電競產業CAGR達20%，顯示卡換機潮台廠得利
• 產業趨勢2：AI PC滲透率2025年將加速，台系OEM、品牌廠同受惠
• 產業趨勢3：AI PC帶動零組件商機，聚焦電源、散熱、連接器
• 相關個股1：華碩（2357）
• 相關個股2：微星（2377）
• 相關個股3：技嘉（2376）
• 相關個股4：群電（6412）
• 相關個股5：優群（3217）

 

產業趨勢1：電競產業CAGR達20%，顯示卡換機潮台廠得利

 

2020年受到疫情的影響，居家娛樂需求激增，推動了全球電競產業的快速發展。玉山投顧預期到2025年觀眾人數將成長至6.4億人，且因電競顧客黏著度高，核心觀眾人數比重緩步提升。此外，電競產業蓬勃發展將衍伸出眾多商機，玉山投顧推估全球電競產業產值，至2032年將成長至109億美元，年均複合增長率（CAGR）達20%，其中以亞洲佔比48%最高，主要受中日韓所帶動，北美27%、歐洲18%、其他地區7%。

 

去年底，全球最火熱的遊戲非《黑神話：悟空》莫屬，並已達成3,000萬套出貨量，遊玩該款遊戲的顯卡最低配備為GTX 1060，而開啟光線追蹤則需RTX　3060以上的中高階顯卡。玉山投顧統計，今年各遊戲平臺同時在線人數前10名的遊戲，50%支援光線追蹤，其中《黑神話：悟空》、《星空》要求中高階顯卡，其餘遊戲則可用低階顯卡運行，但支援光線追蹤的遊戲越來越多，顯卡升級已是大勢所趨。

 

圖：Steam同時在線人數前10名遊戲使用顯卡規格比較

資料來源：玉山投顧（2024/12）

 
根據Steam統計，去年9月RTX 40系列佔比僅為18%，而想要遊玩3A遊戲並啟用光追效果，基本上需要RTX 40系列以上等級的顯卡，考量到上一次遊戲硬體設備換機潮落在2020~2021年、且NVIDIA將會停產RTX 40系列顯卡，玉山投顧看好接下來2年內，PC遊戲愛好者將會帶動新一波換機潮。

圖：Steam同時在線人數前10名遊戲使用顯卡規格比較

資料來源：玉山投顧、Steam（2024/12）

且以售價來看，去年NVIDIA推出RTX 4090/4080/4070 相較於前代算力提升 130/63/100%，價格增加100/500/100美元，性價比較低，但今年CES展中亮相的RTX50系列顯卡，可以看到訂價轉為穩定，較具有性價比，將有利刺激銷量。玉山投顧也推測，隨著NVIDIA將重心轉往AI GPU發展後，未來在遊戲GPU訂價上將較為寬鬆並保持穩定價格，有助於提升消費者購買意願。

再觀察板卡廠庫存，目前可以見到歷經2022年第1季至2023年第1季的庫存去化期後，板卡廠庫存已轉趨健康，而2024年第1季庫存迅速堆積，主因為各廠商皆有伺服器組裝業務積極備料，故整體板卡廠庫存合理，有利於今年業績表現。

而在受惠類股方面，台灣廠商在遊戲顯卡出貨佔比超過60%，其中華碩（2357）佔比26%、微星（2377）佔比19%、技嘉（2376）佔比14%、華擎（3515）佔比2%，在主機板方面台廠出貨比重同樣高達70%，玉山投顧預期台廠有機會成為顯卡換機潮下的主要受惠者。而依據2024年財務模型估計，華碩主機板+顯示卡佔比為42%，技嘉受制於AI伺服器佔比迅速攀升，顯卡營收佔比將下滑至20%，微星顯卡佔比最高為33%，以上3間公司出貨以NVIDIA為主，成為市場主要關注的標的。

 

 

產業趨勢2：AI PC滲透率2025年將加速，台系OEM、品牌廠同受惠

 

NB市場經過2020年疫情封城帶動大量換機潮後，2021年開始進入庫存調整，連2年衰退，2024年雖呈現緩步回溫，但因消費性、商用機種換機潮受制於AI應用尚不成熟，消費者持續觀望市場，使得增長動能有限。展望2025年，隨著搭載高階CPU之AI PC陸續問世，且AI應用成熟後，有望帶動民眾換機潮，玉山投顧預期2024年AI PC滲透率可達16%，2025年進一步提升至29%，產業2023~2028年CAGR（年複合成長率）為54%。

在AI PC滲透率增加的大前提下，因AI PC初期應用以「商用」、「創作者」導向為主，玉山投顧看好商用佔比>50%的品牌廠更具優勢，包含：HP（60%）、Lenovo（55%）、Dell（60%）等，而相關OEM則有望受惠。不過台灣品牌廠華碩（2357）、宏碁（2353）、微星（2377）等也加大布局商用 NB 市場，未來成長可期。

 

圖：PC品牌廠OEM下單比重

 

 

產業趨勢3：AI PC帶動零組件商機，聚焦電源、散熱、連接器

 

除了OEM、品牌廠有機會受惠AI商機，國內的PC零組件業者也同樣能受惠，玉山投顧主要看好電源供應器、散熱模組、連接器等業者。

以電源供應器產業來看，群電（6412）在法說會中曾提到，NB電源產品的瓦數正不斷提升，一般NB電源使用瓦數慢慢由120W往230W走，而電競電源則需要用到300W以上電源，且電源供應器除了瓦數提升，零組件亦同步升級，包含使用GaN（氮化鎵）、PFC（功率因數較正）、LLC（共振變壓器）等材料和技術，單價將可進一步提升。另外，玉山投顧更看好GPU算力遠超CPU，未來AI PC搭載GPU的比重也會提高，將推升電源供應瓦數顯著升級，受惠者有台達電（2308）、光寶科（2301）、群電（6412）。

散熱模組方面，2024年NB散熱升級不明顯，主要受限於AI PC滲透率低，預期2025年AI PC將搭載7根熱管或直接升級VC（均熱板）以提升散熱效能，整體散熱零組件價值將提升20%。另外，隨著RTX 50系列顯卡下放到電競NB，散熱模組亦將同步升級，除了VC滲透率提升以及材質升級，高階電競NB或許將導入水冷系統，如Lenovo Legion 9i為首款導入水冷的電競NB（Cooler Master設計），XMG OASIS系統透過外接水冷裝置進行散熱，散熱升級趨勢下的受惠股有奇鋐（3017）、雙鴻（3324）。

最後在記憶體產業方面，過去一般NB不需要大量運算，故對於記憶體的要求較低，使用DDR 4記憶體便可處理，但隨著Intel發表 Meteor Lake處理器，記憶體要求要到DDR 5才能運行，而接下來的Lunar Lake也同樣必須搭載DDR 5記憶體，再加上AI邊緣運算裝置對記憶體需求提高。玉山投顧看好DDR 5記憶體滲透率迅速攀升，而DDR 5連接器相較於DDR 4單價提升一倍，且滲透率將從2024年底約45%~50%提高到2025年70%以上，將有利優群（3217）。

 

 

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相關個股1：華碩（2357）

 

• 產品及趨勢：華碩為全球板卡主要銷售商，市場份額高達26%，2024年公司開放式平合（顯卡、主板）營收佔比達42%，營收有望隨 RTX 50系列顯卡放量成長。另外，公司也積極布局AI PC業務，今年有機會受惠於Win 10停止更新帶動的商用換機需求。
  
  
• 近況分析：今年NVIDIA新顯示卡，AI PC帶來的成長動能，由於公司去年第4季已開始出貨搭載H200晶片的AI伺服器，預期今年將取得GB200伺服器機櫃訂單，相關產品將於2025年第1季陸續增量出貨，玉山投顧預估今年EPS可達45.18元。

 

相關個股2：微星（2377）

 

• 產品及趨勢：微星為全球顯卡主要銷售商，市場份額19%，顯卡佔營收比重33%，為國內標準電競概念股。
  
  
• 近況分析：玉山投顧看好將跟隨RTX 50系列顯卡放量，將帶動微星營收成長。長線來看，且微星近幾年積極佈局商用NB市場，我們則看好AI落地終端後，將帶動商用NB搭載顯卡比重提升推升平均銷售價格（ASP）；另外，微星佈局 AI商機，將於2024年底及2025年第1季推出AI伺服器，並有望於2025下半年開始貢獻營收，玉山投顧預估 2025 年EPS為13.93元。

 

相關個股3：技嘉（2376）

 

 

• 產品及趨勢：技嘉為NVIDIA顯示卡主要銷售廠商，在全球顯示卡份額佔14%，公司近年在伺服器發展迅速，伺服器佔整體營收比重已超過5成。
  
  
• 近況分析：隨著2025年第1季RTX 50 系列放量帶動營收成長，技嘉可望受惠。此外，技嘉受惠於AI伺服器放量帶動營收快速提升，公司至2024第2季營收佔比已達50%，玉山投顧也預估技嘉在GB 200市場份額可達約2%，客戶主要為Tier 2 CSP與企業客戶，相關產品將是今年主要成長動能，預估 2025年EPS為18.9元。
  
  

 

相關個股4：群電（6412）

 

 

• 產品及趨勢：群電是全球NB電源供應器大廠，在非蘋筆電中市佔率超過50%，未來除了有機會受惠顯示卡升級帶來的NB換機潮，公司在網通、遊戲機、AI伺服器也都有產品推出。
  
  
• 近況分析：群電去年主要成長動能來自於傳統NB市佔率持續提升以及及遊戲機新機推出，客戶重啟拉貨。展望今年，玉山投顧看好AI PC算力提升至45Tops，所需電源瓦數提升至65~100W，而隨著NVIDIA新遊戲GPU下放至NB，瓦數需求將飆升至500~600W，將帶動公司產品ASP提升，EPS有機會來到10.67元。

 

 

相關個股5：優群（3217）

 

 

• 產品及趨勢：優群是全球NB記憶體連接器大廠，於SO-DIMM DDR5市佔率逾 5成，未來有機會受惠於更多AI終端應用落地。
  
  
• 近況分析：隨著NVIDIA RTX 50系列顯卡有望於今年第1季下放至NB，玉山投顧預期將催生出換機潮。另外，Intel Lunar Lake將採用插槽版本，帶動SO-DIMM DDR5滲透率於2025年迅速提升至 70%，而Type-C獲得HP全面導入，公司也有機會受惠，玉山投顧看好隨著更多AI NB機種推出，優群2025年EPS 可來到12.11元。
  

 

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