產業分析
NVIDIA法說會AI伺服器受關注，PCB中上游業者受惠GB200出貨營收再加溫
2025/05/29
美國最新公布的生產者物價指數（PPI）大幅高於市場預期，比上個月上漲0.9%，創下三年最大漲幅，同時也對聯準會是否會如期降息再添變數，當美股高檔震盪，台股加權指數今（15）日卻上漲0.5%，顯示台股在全球經濟壓力下仍具有韌性，至於接下來那些產業會有亮眼表現?又有哪些個股值得期待。根據上個月營收的分析與觀點，玉山證券投顧整理出熱門產業懶人包，包括相關個股營收表現及八月展望，一起來看看。
ASIC/IP：七月營收普遍呈現下滑
上月回顧：世芯-KY因亞馬遜出貨進入尾聲，7月營收月減15%；智原同樣因先進封裝專案高峰已過，7月營收月減14%；力旺則因營收認列時點之故，導致營收大幅成長；M31的7月營收月減22%，因部分權利金已認列於上季；創意同樣因NRE多認列於上季，墊高基期導致營收走低。
本月展望：ASIC/IP廠商Q3展望多數將呈現季減走勢，僅創意因Turkey業務成長而可維持季增，然由於7月營收仍受到匯率與需求不佳之影響，預期8月營收應可出現止穩回升跡象，未來值得關注的重點仍是CSP ASIC專案帶來之貢獻，。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
創意 |
22.3 |
-7.7% |
-23.1% |
153.6 |
0.3% |
|
世芯-KY |
26.4 |
-14.8% |
-45.9% |
222.4 |
-23.2% |
|
智原 |
9.7 |
-13.7% |
0.4% |
129.2 |
108.7% |
|
力旺 |
5.5 |
350.0% |
7.2% |
23.9 |
8.6% |
|
M31 |
1.3 |
-21.8% |
12.9% |
10.1 |
14.3% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
指標IC：消費性電子已見到動能下滑跡象
上月回顧：聯發科7月營收月減23%，反應中國手機需求因補貼政策高峰已過而下滑，瑞昱與譜瑞-KY則為月減約5%，主要是消費性電子提前備貨已告一段落；信驊營收雖略有下滑，主要是新台幣匯率影響，目前BMC晶片出貨保持成長；祥碩7月營收則月增，主要為併購美商Techpoint開始加入貢獻。
本月展望：中國補貼政策效應遞減，將全面影響消費性電子如手機、PC/NB、TV等需求，故預期以消費性電子為主之廠商8月營收將會維持低檔，信驊目前AI伺服器需求仍強，但傳統伺服器拉貨可能轉弱，不過整體上仍會優於其他指標IC廠商。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
聯發科 |
432.2 |
-23.4% |
-5.2% |
3,469.0 |
13.2% |
|
瑞昱 |
97.3 |
-4.7% |
-9.2% |
766.7 |
14.4% |
|
信驊 |
7.7 |
-1.4% |
28.3% |
50.8 |
71.1% |
|
祥碩 |
12.6 |
13.0% |
58.8% |
71.7 |
47.7% |
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譜瑞-KY |
14.1 |
-5.1% |
-3.4% |
96.7 |
5.2% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
驅動IC：七月營收多呈現月減，客戶拉貨下滑
上月回顧：驅動IC族群除敦泰月增近21%外，其他廠商皆呈現下滑，主要反應TV、NB、手機等產品先前已進行提前拉貨，使得大中小尺寸之驅動IC需求都下滑，而敦泰月營收差異研判為營收遞延認列，而非有特定原因造成，整體而言，7月營收下滑幅度高於原先持平或小幅月增之預期。
本月展望：8月手機與TV需求走弱，PC/NB需求同樣因提前備貨結束而下滑，我們認為8月營收相較7月可能持平或小幅增加，整體而言，Q3旺季不旺將成定局，未來需觀察對等關稅落地後的需求狀況。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
聯詠 |
81.2 |
-3.6% |
-12.4% |
613.9 |
4.2% |
|
敦泰 |
10.6 |
20.6% |
-12.2% |
71.1 |
-8.3% |
|
瑞鼎 |
18.4 |
-2.0% |
-10.9% |
135.2 |
-7.1% |
|
天鈺 |
14.8 |
-0.7% |
-14.1% |
112.2 |
7.2% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
筆電IC：七月動能疲弱，Q3預估與Q2持平
上月回顧：時序正式進入Q3，7月筆電IC設計廠營收動能呈現個位數成長或是個位數衰退，由於部分筆電客戶於上半年已進行提前拉貨，加上中國補貼效應逐步遞減，導致上月營收表現並不明顯。
本月展望：義隆與原相近期法說會釋出之Q3營運展望約與Q2持平，新台幣平均入帳匯率仍較Q2升值約4~6%，為主要壓抑營收動能之關鍵，但部分客戶仍有季節性拉貨需求，不過整體而言，預期8月營收動能仍將較為平淡，後續需觀察對等關稅實施後是否會對消費性電子需求帶來壓抑之影響。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
義隆 (2458) |
10.1 |
2.3% |
-7.9% |
71.6 |
-2.6% |
|
聯陽 |
5.9 |
-4.7% |
4.2% |
42.4 |
14.6% |
|
原相 |
7.2 |
6.6% |
-4.8% |
53.5 |
17.5% |
|
致新 |
7.6 |
9.9% |
2.1% |
51.7 |
8.9% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
晶圓代工：七月營收普遍月增，預估八月增減不一
上月回顧：7月晶圓代工產業營收普遍月增，其中僅有世界先進因6月營收基期較高(突破40億元)，使7月營收面臨下滑；另台積電則受惠於AI/HPC晶片需求暢旺，加上iPhone新機邁入拉貨高峰，挹注營收顯著月增22.6%。
本月展望：我們根據各家公司給予之25Q3財測、部分廠商(台積電、聯電、力積電)7月營收達成率較高反推，8月營收恐面臨月減；世界先進則有望受惠於電源管理晶片穩健需求抵銷訂單轉弱之DDIC，挹注8月營收恢復月增。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
聯電 |
200.4 |
6.5% |
-4.1% |
1,366.6 |
3.3% |
|
台積電 |
3,231.7 |
22.6% |
25.8% |
20,962.1 |
37.6% |
|
世界 |
36.1 |
-19.3% |
1.6% |
272.6 |
12.4% |
|
力積電 |
39.1 |
1.9% |
2.8% |
263.0 |
2.2% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
封裝測試：七月營收普遍約增，預估八月普遍月增
上月回顧：封測廠7月營收，普遍小幅月增，其中矽格營收小幅月減，南茂則月增6.3%優於同業表現，我們推估前者月減主因為消費性電子封測動能減弱(因部分客戶已提前於25H1下單、部分客戶則是觀望關稅政策故遞延訂單)、後者則因記憶體封測需求仍維持強勁。
本月展望：預期本月封測廠營收普遍月增，因：(1)AI/HPC、網通等封測需求維持穩健；(2)DRAM受惠於庫存回補和新機備貨需求，NAND/SSD則分別受到PC和手機換機需求、資料中心穩健需求挹注；(3)車用和工控需求微幅改善，但各廠商回溫動能不一致。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
日月光投控 (3711) |
515.4 |
4.1% |
-0.1% |
3,504.5 |
8.0% |
|
力成 |
63.9 |
2.1% |
2.0% |
399.5 |
-9.6% |
|
京元電子 |
29.2 |
3.7% |
24.5% |
186.0 |
25.1% |
|
矽格 |
15.9 |
-1.7% |
6.4% |
110.5 |
8.3% |
|
南茂 |
19.7 |
6.3% |
-4.7% |
132.3 |
-0.4% |
|
欣銓 |
11.6 |
2.1% |
-0.4% |
78.0 |
0.7% |
|
頎邦 |
18.1 |
0.7% |
-4.7% |
123.3 |
8.7% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
電子代工：GB200 L11良率持續爬升
上月回顧：廣達、緯穎、緯創營收出現月減，主因每季初NB拉貨均會放緩，緯穎則因為Meta傳統伺服器拉貨高峰已過。GB200方面，鴻海出貨500~700櫃、廣達出貨300~400櫃、緯創出貨800~900櫃，鴻海、廣達受限於L11良率仍在爬坡（目前約5~6成）；緯創因出貨L10給Dell，需求維持高檔。
本月展望：鴻海、廣達良率仍在爬坡，出貨量已連2個月持平，表現不如預期，推測8月出貨量也將平淡，不過，鴻海進入手機出貨旺季、廣達則有NB備貨旺季支撐，預計營收將呈現季增趨勢，緯創集團表現較為亮眼。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
鴻海 |
6,138.6 |
13.6% |
7.3% |
40,533.9 |
17.6% |
|
廣達 |
1,583.4 |
-16.6% |
27.4% |
11,481.4 |
65.6% |
|
緯創 |
1,917.3 |
-8.4% |
122.4% |
10,895.0 |
92.7% |
|
緯穎 |
845.3 |
-1.5% |
171.6% |
4,759.3 |
167.0% |
|
華碩 |
548.7 |
-20.0% |
15.9% |
3,905.7 |
24.4% |
|
仁寶 |
585.9 |
-3.2% |
-23.4% |
4,381.3 |
-14.6% |
|
和碩 |
771.0 |
-2.1% |
-20.1% |
6,168.7 |
2.7% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
電子零組件：AI帶動營收持續成長
上月回顧：電子零組件廠營收持續續創下佳績，除AI伺服器零組件拉貨外，部分廠商受到iPhone新機拉貨帶動，其中台達電受惠於GB200電源7月加速拉貨以及手機被動元件拉貨強勁而創下新高，奇鋐同樣因GB200、ASIC散熱拉貨以及手機均熱板放量。
本月展望：8月仍為零組件拉貨高峰，且在iPhone新機拉貨下，整體營收呈現月增趨勢，值得關注的是雙鴻、勤誠，雙鴻因產能大量移轉至泰國導致25H1營收表現不佳，靜待後續隨散熱產品出貨回溫，勤誠則有部分客戶進入高U數機殼轉換，或將導致月營收出現波動。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
台達電 |
454.0 |
7.6% |
21.6% |
2,883.5 |
24.3% |
|
光寶科 |
138.1 |
1.4% |
7.4% |
906.5 |
21.0% |
|
奇鋐 |
118.1 |
11.4% |
92.7% |
647.4 |
70.7% |
|
雙鴻 |
17.4 |
3.7% |
27.0% |
114.7 |
30.3% |
|
勤誠 |
17.4 |
6.4% |
15.8% |
113.4 |
43.8% |
|
晟銘電 |
6.2 |
-11.0% |
-39.9% |
56.6 |
10.9% |
|
川湖 |
14.1 |
1.5% |
58.8% |
95.9 |
79.6% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
網通：擺脫台幣升值陰霾，下半年成長動能明確
上月回顧：台幣升值與關稅不確定性因素影響淡化加上7月網通廠進入拉貨旺季，營收表現逐漸回穩。
本月展望：8月營收持續走升加上25Q3為新品推出放量時點，有望帶動產品組合持續優化，毛利率表現值得期待。下半年主要營收動能來自：(1)Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0與10G PON規格升級；(2)北美、印度和歐洲Fiber PON網通基礎建設持續與5G FWA和5G Redcap提升網路覆蓋率；(3)低軌衛星、AIoT與車用等高毛利產品專案持續發酵。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
友訊 |
11.0 |
2.0% |
-7.1% |
75.9 |
-10.4% |
|
智邦 |
229.9 |
-6.3% |
163.4% |
1,263.5 |
143.0% |
|
明泰 |
17.8 |
-17.3% |
16.0% |
120.0 |
-3.2% |
|
昇達科 |
1.3 |
-6.7% |
-43.7% |
12.6 |
-3.5% |
|
智易 |
45.0 |
-1.3% |
10.0% |
306.6 |
6.5% |
|
中磊 |
52.7 |
23.9% |
3.2% |
288.4 |
-17.6% |
|
啟碁 |
89.1 |
3.5% |
2.3% |
647.7 |
-0.4% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
光通訊：磷化銦基板短缺情形逐季舒緩
上月回顧：受磷化銦基板出口限制影響，加上台幣大幅升值，7月營收仍微幅受影響，惟匯率影響已逐季緩解。另外CSP資料中心需求持續強勁，7月營收表現亮眼，預估8月將持續走高，惟部分廠商營收採季底認列，故營收變動較大，需持續關注專案進度與認列時程。
本月展望：近期中國政府放鬆磷化銦基板出口限制，部分基板供應商已於8月初取得中國商務部出口許可，預計8月中下旬可開始出貨，另外部分台灣磊晶與中下游光模組廠增加二供以穩定貨源，同時部分高階產品轉用具有足夠庫存的大尺寸基板生產，目前正進行客戶驗證，預計10月開始出貨，短缺情形緩解。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
全新 |
2.9 |
10.2% |
10.8% |
18.0 |
-9.0% |
|
聯亞 |
1.8 |
-1.7% |
72.2% |
11.9 |
69.4% |
|
波若威 |
1.6 |
-20.3% |
10.6% |
12.3 |
6.0% |
|
上詮 |
1.5 |
-18.4% |
14.0% |
11.5 |
51.8% |
|
聯鈞 |
6.2 |
1.7% |
-4.6% |
52.2 |
43.7% |
|
華星光 |
3.9 |
9.0% |
28.6% |
25.4 |
44.5% |
|
光聖 |
8.2 |
-21.7% |
50.8% |
58.4 |
107.4% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
面板/光學：光學廠進入旺季、面板需求不佳
上月回顧：7月iPhone 17開始進入備貨放量期，光學廠營收月增皆達3-4成以上，且7月營收年增幅度皆呈持平，考量iPhone 17鏡頭單價較高與匯率因素抵銷後，認為目前提前拉貨影響不如預期高。面板廠部分，因終端TV、IT等需求持續衰退，使TV面板報價下滑，面板雙虎營收表現承壓。
本月展望：8月手機旺季持續，iPhone 17新機拉貨預計較7月更強勁，鏡頭規格升級下，光學廠商Q3營收將會呈現季增。面板廠雖受上半年關稅豁免提前拉貨，然年末旺季促銷備貨需求浮現，TV面板採購增溫，預估小尺寸TV面板報價將止跌、大尺寸TV面板跌價收斂，IT面板報價亦持平，8月營收預期呈現月增機率較高。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
大立光 |
54.1 |
30.6% |
-0.1% |
316.7 |
14.2% |
|
玉晶光 (3406) |
23.8 |
43.2% |
4.8% |
124.7 |
-0.2% |
|
友達 (2409) |
209.2 |
-4.6% |
-15.9% |
1,622.6 |
2.3% |
|
群創 (3481) |
192.6 |
4.1% |
9.1% |
1,314.3 |
5.1% |
|
元太 (8069) |
39.0 |
-4.2% |
29.3% |
225.8 |
38.4% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
PCB：ASIC需求仍強勁，預計將持續擴產
上月回顧：AWS持續增加ASIC訂單，因板層數大幅提升且改採M8材料，帶動ASP成長，雖受新台幣升值影響，主要供應鏈金像電(2368)、高技(5439)營收皆繳出雙位數月增表現，大幅優於市場預期，皆創歷史新高，並有望持續擴產。ABF廠商則受惠BT漲價，營收亦皆呈現月增表現。
本月展望：25Q3起兩家ASIC新客戶將陸續加入貢獻，材料等級落在M7~M8，預期PCB廠營收仍有望持續墊高。因上游T-glass原料受ABF需求上升，逐漸短缺漲價，轉而使BT進一步受惠漲價，且BT亦將受惠手機開始拉貨，故預計本月ABF三雄營收皆將有月增表現。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
華通 |
60.0 |
4.9% |
-10.8% |
409.3 |
4.5% |
|
金像電 |
56.5 |
21.9% |
59.7% |
315.2 |
43.0% |
|
欣興 |
113.1 |
3.5% |
12.5% |
738.7 |
14.8% |
|
景碩 |
33.5 |
4.9% |
24.4% |
215.3 |
26.8% |
|
高技 |
10.1 |
11.3% |
188.4% |
47.2 |
107.4% |
|
精成科 |
32.9 |
5.4% |
59.9% |
181.2 |
40.8% |
|
南電 |
36.2 |
16.0% |
15.9% |
216.6 |
18.1% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
CCL：ASIC需求延續及產能擴充，營運持續看旺
上月回顧：CCL雙雄台光電、台燿7月營收在匯率影響下，仍皆創歷史新高，除因新產能稼動率皆持續攀升，其中台燿AWS ASIC亦於7月開始加入貢獻，因此兩廠M8占比都將逐步上升，而M8價格相較M7上升4~5成，帶動整體產品組合轉佳。
本月展望：25Q3起新的兩家ASIC客戶META、Google將陸續加入貢獻，META MTIA2預計採用M8材料等級、32層板，Google v6e則預計採用M7等級、22層板，用量、單價皆大幅提升。此外，800G Switch下半年亦將持續擴大滲透，在各家廠商持續擴廠下，預期本月營收仍有望持續走高。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
台光電 |
83.7 |
4.2% |
44.8% |
525.6 |
54.0% |
|
台燿 |
26.7 |
12.4% |
24.6% |
159.0 |
29.5% |
|
聯茂 |
24.1 |
-15.3% |
-11.5% |
188.7 |
14.5% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
汽車零組件：七月需求回溫，惟成本轉嫁待觀察
上月回顧：7月業者營運多有回溫，其中堤維西、和大及宇隆需求回升，分別月增63.3%、13.5%、6.7%；東陽則月減5.3%，因AM營運淡季月減6%、OEM月減2.3%，多數業者7月表現符合預期，堤維西則優於市場預期。
本月展望：由於關稅陸續底定，預期8月下旬AM訂單有望回溫，但目前車市狀況仍不佳，預期車廠、零組件廠需吸收關稅成本，並將部分成本轉嫁至消費者，影響終端買氣，關注東陽、堤維西等業者長線是否能轉嫁關稅、匯率成本，以及美國當地產能擴產進度，對零組件業者仍保守看待。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
東陽 |
16.6 |
-5.3% |
-17.7% |
148.4 |
3.3% |
|
堤維西 |
22.3 |
63.3% |
31.7% |
114.6 |
-4.4% |
|
和大 |
4.0 |
13.5% |
-20.5% |
27.7 |
-24.0% |
|
宇隆 |
2.8 |
6.7% |
-19.7% |
20.0 |
-7.4% |
|
帝寶 |
13.9 |
-9.2% |
-17.1% |
113.7 |
-1.8% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
貨櫃：七月表現低於預期，Q3運價動能有限
上月回顧：貨櫃業者7月營收均呈現月增，其中長榮、陽明月增11.6%、12.2%，主因6月美國貨量、運價回溫，且船期因素影響營收遞延認列至7月。萬海月增1.7%，主因營運約7成屬於亞洲近洋、亞洲遠洋，受美國線下修影響不大。貨櫃族群7月表現符合預期。
本月展望：新一期SCFI下跌3.9%，多數航線持續走低，尤其美國運價跌幅擴大至10%。儘管美國與歐亞多國取得談判進展，然運能供過於求。美國7月製造業PMI降至48，細項中新訂單僅47.1、存貨48.9，顯示企業對未來消費前景保守，且美中協商再延90天，導致市場觀望協商結果，Q3展望平淡。
|
股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
長榮 |
336.1 |
11.6% |
-38.2% |
2,300.6 |
-7.7% |
|
陽明 |
154.8 |
12.2% |
-39.2% |
996.6 |
-18.2% |
|
萬海 |
124.2 |
1.7% |
-38.3% |
843.6 |
-1.8% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
散裝：租金反彈帶動七月營收表現，Q3展望正面
上月回顧：6~7月鐵礦貨盤穩定，煤炭、穀物及鎳等穩健成長，帶動散裝業者營收持續月增。其中慧洋-KY 月增12.9%，因中小型船租金反彈3~4成，且多數船隊與指數做連結。裕民船隊以大船居多，營收月增10.4%，受惠鐵礦貨盤穩健。散裝業者7月表現符合預期。
本月展望：受惠中國鋼鐵產能減產，當地鋼廠利潤有所改善，且雅魯藏布江大壩動工，有利鐵礦砂需求改善，同時近期中國發電需求強勁，帶動煤炭需求強勁，鎳礦等次要原料需求穩健成長。看好巴拿馬型、超輕便極限型等船型供給相對緊俏，Q3散裝市況展望偏正向。
|
股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
慧洋-KY |
13.4 |
12.9% |
-27.6% |
86.8 |
-28.2% |
|
裕民 |
14.0 |
10.4% |
-21.3% |
84.5 |
-13.6% |
|
新興 |
3.5 |
9.6% |
-11.1% |
23.6 |
-16.5% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
記憶體：記憶體報價下半年延續漲勢
上月回顧：近期三大記憶體大廠生產重心轉向HBM及DDR5，陸續宣布DDR4之EOL計畫(產品將停產)使得傳統型DRAM供應趨緊進而帶動記憶體報價走升，DDR4合約價格仍高於DDR5，溢價幅度超過3成以上，反映在南亞科及部分模組廠7月營收明顯走高。
本月展望：目前DDR4整體供應量仍吃緊，NOR供需趨於平衡，價格溫和復甦；SLC NAND Flash則是供應收緊，估計將帶動價格持續上漲。我們認為DDR4的缺貨高峰落在Q3，預計南亞科及模組廠8月~9月營收有望反映報價漲勢而走高進而帶動毛利改善。
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股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
旺宏 |
27.5 |
25.2% |
14.5% |
156.9 |
7.3% |
|
華邦電 |
68.4 |
-3.8% |
-3.5% |
478.5 |
-1.7% |
|
南亞科 |
53.5 |
31.4% |
95.0% |
230.7 |
4.1% |
|
創見 |
12.7 |
21.1% |
61.6% |
74.9 |
27.9% |
|
威剛 |
42.6 |
-9.3% |
39.5% |
269.5 |
12.4% |
|
群聯 |
56.9 |
-8.2% |
20.9% |
374.2 |
0.8% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
電機：七月營收符合預期，下半年壓力仍大
上月回顧：上銀近期公佈7月營收20.02億元，月增3.2%，達成率符合預期，主要受惠半導體產業持續擴廠增產，帶動晶圓機器人與半導體移載系統接單、出貨明顯增溫，同步反映於大銀微7月營收。亞德客-KY 7月營收26.49億元，來自電池行業、汽車行業及包裝機械有較好出貨表現。
本月展望：上銀與旗下大銀微受惠半導體產業擴產，帶動晶圓機器人及移載系統出貨增溫，目前產線加班趕工，惟滾珠螺桿、線性滑軌能見度仍維持2~2.5個月。亞德客-KY以往Q2為氣動元件銷售旺季，Q3步入淡季，目前中國整體線軌需求依然低迷，預期8表現平淡。關稅部份，美國為台灣工具機第二大市場，工具機、零組件無法免除間接影響，下半年仍有壓力。
|
股票 |
7月營收 (億元) |
月增率 |
年增率 |
1~7月營收 (億元) |
年增率 |
|
亞德客-KY |
26.5 |
-1.9% |
7.4% |
197.0 |
8.8% |
|
直得 |
0.9 |
1.9% |
8.8% |
6.2 |
4.8% |
|
上銀 |
20.0 |
3.2% |
-5.6% |
137.7 |
-0.3% |
|
鈞興-KY |
2.4 |
9.2% |
1.0% |
17.7 |
1.0% |
|
大銀微系統 |
2.3 |
8.3% |
31.6% |
15.0 |
23.8% |
資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/08)
結論
7月台灣科技產業在全球經濟波動及台幣升值壓力下，表現分化。AI與高性能運算（HPC）相關產業，如晶圓代工、封裝測試、電子零組件、PCB及CCL，受惠ASIC強勁需求，營收持續成長，台積電、台光電等表現尤為突出。消費性電子相關產業，包括指標IC、驅動IC及筆電IC，因中國補貼效應減弱及關稅不確定性，營收普遍下滑，Q3旺季動能不足。光學廠受iPhone 17拉貨帶動表現亮眼，而記憶體因DDR4供應緊張及價格上漲，預計8-9月營收及毛利將進一步改善。散裝航運受惠於鐵礦及煤炭需求，展望正面；貨櫃航運則因運價下跌及供過於求，Q3展望平淡。接下來可持續聚焦AI驅動產業的成長機會，同時關注關稅及匯率對整體市場的影響。
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