產業分析
（每週產業熱點）短期多題材挹注，下半年記憶體報價氛圍轉正向
2025/03/13
川普於4月2日宣布對等關稅政策，因為稅率的幅度高於市場預期，使得全球股市大幅重挫，金融市場開始擔心景氣衰退。按照基本面邏輯來看，短線美國營收比重較高的個股受關稅影響程度為最大，究竟台灣各個主要股票的美國營收比重為多少，又川普關稅政策會如何影響台灣各大產業及個股，詳見以下文章：
<延伸閱讀：全面解析川普對等關稅影響，股債ETF投資組合應如何調整？>
<延伸閱讀：川普對等關稅橫掃 美股科技七巨頭影響分析一表秒看懂>
IC設計產業：可能須分攤部分關稅成本
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
IC設計產業：可能須分攤部分關稅成本 受衝擊程度低 |
台灣IC設計公司主要投片於晶圓代工廠，再按各產品別如手機、電視、筆電、網通、伺服器銷往全球，實際上受到對等關稅的衝擊程度較低，但由於品牌客戶與代工廠都會面臨關稅成本壓力，因此IC設計業者勢必需要分攤部分關稅成本，現階段中國營收比重高的公司如聯發科受到衝擊最低，聯詠與瑞昱須分攤部分成本，世芯-KY可能會因美國大客戶關係也須分攤成本。 |
聯發科(2454)、聯詠(3034)、瑞昱(2379)、世芯-KY(3661)、創意(3443) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
晶圓代工：暫被列入豁免清單，台積電優勢仍在
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
晶圓代工：暫被列入豁免清單，台積電優勢仍在 受衝擊程度低 |
台積電與聯電產能分布較為分散，其中台積電於美國具備8吋廠，並持續擴充先進製程和先進封測產能。由於半導體產品暫時被列入豁免清單，惟川普表示很快將對晶片課稅，故我們認為一旦後續課稅，台積電因於美國具備產能且有先進製程技術優勢，故有能力漲價轉嫁成本；成熟製程廠商則因產能供過於求且當前稼動率未滿，故轉嫁空間有限，需承擔關稅成本。 |
台積電(2330)、聯電(2303)、世界先進(5347)、力積電(6770) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
封裝測試：暫時不受影響，日月光產能最分散
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
封裝測試：暫時不受影響，日月光產能最分散 受衝擊程度低 |
台廠中以日月光美國比重最高但製造據點分布也最廣泛。而封測產業因半導體為暫時豁免對象故不受本次事件衝擊，惟川普宣布很快將對半導體課稅，故預期未來晶片進口成本提升後，先進封測客戶恐透過為封測廠購置(consign)設備來要求封測價格持穩(或給予漲價上限)，至於需求較為溫和之傳統封測則被要求降價以降低客戶恐需承擔之關稅成本。 |
日月光投控(3711)、京元電(2449)、力成(6239)、頎邦(6147)、矽格(6257) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
記憶體：暫時豁免關稅，短期影響有限
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
記憶體：暫時豁免關稅，短期影響有限 受衝擊程度中 |
記憶體目前因半導體暫時豁免關稅，因此尚不在首波課徵課稅的範圍，但未來仍將面臨關稅風險，其中記憶體上游南亞科、旺宏與華邦電由於美國營收佔比低，衝擊較低，但模組廠美國營收佔比約10～25%，且生產基地主要集中在台灣與中國，將分別面臨關稅風險。 |
旺宏(2337)、華邦電(2344)、南亞科(2408)、創見(2451)、威剛(3260)、群聯(8299) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
光學/砷化鎵：與客戶共同分擔關稅將衝擊獲利 受衝擊程度高 |
光學鏡頭方面，亞光與玉晶光美國營收佔比約10～30%，產能主要集中在中國、台灣與東南亞，將面臨高關稅風險，大立光雖然不直接出貨美國客戶，但其出貨給中國組裝廠，未來也將面臨與美國客戶共同分擔關稅的壓力。砷化鎵相關公司，由於穩懋、宏捷科、全新美國營收佔比約15～45%區間，且產能全部都在台灣，將直接面臨32%關稅風險。 |
大立光(3008)、玉晶光(3406)、亞光(3019)、穩懋(3105)、全新(2455)、宏捷科(8086) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
伺服器零組件：將與ODM、客戶共同承擔關稅 受衝擊程度高 |
伺服器零組件廠產能主要集中於中國、東南亞，主要出貨零組件給ODM為主(平均關稅35-40%)，雖然零組件廠直接面臨關稅機會不高，不過客戶將會要求供應鏈一同分擔關稅，我們認為因零組件廠平均毛利率較高，或將承擔較多關稅比重，拖累獲利下滑更加明顯，且終端產品需求恐面臨下修風險。 |
川湖(2059)、光寶科(2301)、台達電(2308)、奇鋐(3017)、雙鴻(3324)、勤誠(8210) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
電子代工：手機、伺服器與筆電出貨恐面臨下修 受衝擊程度高 |
ODM廠主要產能布局在中國、歐洲、東南亞、印度、墨西哥，推算ODM平均將被課徵35~40%關稅，其中鴻海、和碩iPhone組裝產能分別位於中國、印度，並佔iPhone總產能60%、15%，營運受衝擊程度高，至於PC、NB、伺服器等產品，佔台灣廠商出口美國比重高，預期關稅成本將與品牌客戶、零組件供應商共同分擔，但短期出貨動能可能將面臨下修。 |
鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)、仁寶(2324)、和碩(4938)、緯穎(6669) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
電子品牌：價格調漲影響換機意願，出貨將衰退 受衝擊程度高 |
宏碁、華碩主要代工廠產能位於中國及東南亞，於北美營收占比約25%左右，預計關稅成本將推高筆電售價，進而影響消費者購買意願，我們認為或將拖累全年筆電出貨量呈衰退。雖然公司表示將積極與美國在地ODM合作達到「美國製造」，但目前尚無實際進度，以台灣品牌而言，後續將面臨與美國品牌競爭之狀況，需觀察消費者是否明顯轉向購買美國品牌。 |
宏碁(2353)、華碩(2357) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
網通：美國對等關稅將大幅侵蝕網通廠獲利
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
網通：美國對等關稅將大幅侵蝕網通廠獲利 受衝擊程度高 |
台灣網通廠北美地區營收比重偏高，考量網通產品於中國和東南亞生產成本遠低於美國，預計廠商維持原產地生產，故後續須與美國電信業者討論關稅成本之分攤。另外，企業獲利能力降低與經濟不確定性導致庫存回補速度放緩、Wi-Fi 7和DOCSIS 4.0規格升級滲透率將比預期低，以及固網光纖寬頻基礎建設進度落後，亦影響網通廠獲利。 |
智邦(2345)、智易(3596)、中磊(5388)、合勤控(3704)、神準(3558)、友訊(2332) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
工業電腦：美國市場有其重要性，短期將受衝擊
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
工業電腦：美國市場有其重要性，短期將受衝擊 受衝擊程度中 |
工業電腦廠商於美國市場皆佔有一定的營收比重，加上主要生產據點皆集中於中國與台灣，美國生產比重仍屬偏低，因此預期將受到對等關稅之一定衝擊，後續台廠需與客戶討論關稅成本之分攤比重；但由於工業電腦屬於客製化之利基型產品，訂單能見度與穩健性皆較佳，預期出貨量可維持一定水準，後續須觀察毛利率或營益率因關稅而被稀釋之程度。 |
研華(2395)、神基(3005)、樺漢(6414)、飛捷(6206)、凌華(6166) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
成衣/製鞋：關稅大刀重創東南亞生產基地
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
成衣/製鞋：關稅大刀重創東南亞生產基地 受衝擊程度高 |
對等關稅實施以東南亞地區如柬埔寨、越南、緬甸、印尼等稅率高達30~49%左右，由於紡織與製鞋廠產能分佈較多受到影響較大，推估此波關稅施行的情況下有兩種可能：１.品牌商完全自行吸收。2.與主要代工夥伴共同分擔，但最終仍可能反應到終端消費者，恐將影響未來消費動能進而影響企業獲利下修。 |
儒鴻(1476)、聚陽(1477)、寶成(9904)、豐泰(9910)、志強-KY(6768)、來億-KY(6890) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
汽車零組件：延遲換車時程，將推升維修需求
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
汽車零組件：延遲換車時程，將推升維修需求 受衝擊程度低 |
川普對其他非美製造汽車及汽車零組件將課徵25%關稅。而先前公佈零組件包括引擎、變速箱、鋰離子電池、輪胎、避震器等將於5/3號課徵，由於美國汽車近5成來自國外進口，除了進口車關稅提升，且在零件組成本增加情況下，由於美國組裝及整車成本高昂，勢必引起新車漲價，消費者可能延遲換車、增加維修需求或轉往購置二手車，將有利於AM市場需求動能。 |
東陽(1319)、堤維西(1522)、和大(1536)、宇隆(2233)、帝寶(6605) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
重電/工具機：高稅率影響，廠商銷美壓力大增
|
產業 |
主要評析 |
相關個股 |
|
重電/工具機：高稅率影響，廠商銷美壓力大增 受衝擊程度高 |
台灣工具機以中國與美國為前兩大出口國，2024年對美國出口3.41億元，佔比15.4%，預期徵收32%關稅下，機械及工具機產業相較其他競爭對手國如日本(24%)、歐盟區(20%)稅率高，且競爭壓力較大，惟擔憂關稅影響全球景氣放緩。亞德客營收95%來自中國，影響較輕微。重電類股，亞力及中興電內銷比重高影響有限，惟華城及士電之重電設備有外銷至美國將衝擊。 |
士電(1503)、中興電(1513)、亞力(1514)、華城(1590)、上銀(2049) |
資料來源：玉山投顧(2025/04/07)
結論
以現有狀況來看，對等關稅對台灣電子業、傳產衝擊都很大，過去原本可以透過東南亞地避免貿易戰關稅，現在已無法避免，而且台灣低毛利率的產業要到美國設廠也不現實，預期接下來毛利率較低的傳統產業壓力會非常大。
而就關稅議題來講，重點在於企業能否將提升的產品價格轉嫁品牌商及消費者，以及台灣相對於其他出口大國能否談到更低的關稅，這2點現在來看都不是太樂觀，預期市場對於台股中長線趨勢看法可能會轉趨負面。至於短期走勢，除了要觀察各國與川普關稅政策的談判結果，也要留意是否會對半導體產業祭出進一步關稅政策，但短期籌碼面賣壓結束後，應可期待反彈行情。
<在市場大幅震盪的環境中，投資人該如何進場投資呢？玉山證券定期存股專屬平台「台股e指存」於近期全新改版，除全面改進操作介面、增加約定時間長度外，也新增技術指標KD、RSI、均線存股功能，讓投資人能夠以更多元方式進行長期投資，且投資前也可以透過回測功能了解報酬率，讓進場更安心！>
<延伸閱讀：存股成本總是比別人貴？ 靠技術存安心進場報酬率更高！>
推薦好文
查看更多 >
相關商品
