美銀美林的《全球基金經理人調查》統計掌管數千億資產的經理人們最近在關注什麼、又打算怎麼投資，是市場每月高度關注的報告。在最新一期的6月調查中，當被問到未來五年表現最佳的資產可能為何時，超過一半的機構投資人選擇了「國際股票」，美股則退居其次，僅有約四分之一的支持度。這也是此調查首次納入五年視角的預測，透露出資金可能調整的中長線方向。而從市場表現來看或許也能看出端倪——今年來非美股市漲幅已大幅領先美股逾10個百分點，成難以忽視的投資熱區。值此市場動盪時刻，如果你也在思考，現在該怎麼配置手上的資金，那麼不妨從這些機構投資人的回答中尋找一些靈感！

 

文章目錄：

美銀美林《全球基金經理人調查報告》是甚麼？

6月的美銀美林《全球基金經理人調查報告》透露六大資訊！

美國股市、非美國家股市可以這樣買！

 

美銀美林《全球基金經理人調查報告》是甚麼？

美銀美林（BofA）每月會發布《全球基金經理人調查報告》（Global Fund Manager Survey），這份報告廣泛調查全球數百位機構級投資人，彙整其對於全球經濟前景、風險情緒與資產配置趨勢的看法。由於受訪對象所管理的資產規模龐大，這份報告被視為觀察機構資金動向與市場籌碼面情緒的重要參考。

該報告的內容涵蓋現金、股票、債券與商品等主要資產的配置比例變化，並追蹤基金經理對利率政策、通膨走勢、企業獲利與地緣風險等宏觀因素的預期。《全球基金經理人調查報告》多被視為「最接近真實籌碼面」的資訊或是「聰明錢」，因為這些配置動向並非市場預測，而是反映機構投資人對於資金調度的規劃。對一般投資人來說，透過觀察這些資訊，可以更有系統地掌握市場主流資金的關注焦點與轉折方向，作為調整自身投資策略的輔助依據。

 

6月的美銀美林《全球基金經理人調查報告》透露六大資訊！

 

一、經濟前景露曙光

美銀在6月6日至6月12日訪問約190 位基金經理人，這些經理人管理資產總額高達5,230億美元。報告中指出，投資人對全球經濟成長與景氣衰退的看法正逐漸轉趨樂觀，對全球經濟即將陷入衰退的預期在近幾個月內明顯逆轉。

在 4 月時，有淨42%的基金經理人認為經濟衰退「可能發生」；但到了6月，情況出現明顯轉變，有淨36%的受訪者表示經濟衰退「不太可能發生」。同時，對於「全球經濟將軟著陸」的信心也顯著升高，支持此看法的比例來到66%，創下近八個月以來新高。（註：「淨」的意思是：看好的人數比例扣除看壞的人數比例。）

 

二、美元、美股不受青睞

不過，儘管整體總體經濟前景改善，機構投資人對美國資產仍抱持謹慎態度。調查顯示，淨31%的受訪者表示他們低配美元，這是過去20年來新低的配置水準，另有淨36%表示對美股的持倉亦低於平均，顯示市場對美國資產的態度依然偏向保守。與此同時，經理人持有歐股或其他新興市場股票的比重正在提升。

有54%的受訪者認為，未來五年內，「國際股票」將是表現最佳的資產類別，其次有23%選擇「美國股票」，13%偏好「黃金」，而僅有5%看好「債券」。值得留意的是，這是美銀首次在調查中詢問投資人，哪一項資產類別在未來五年內的表現最有潛力。這項新加入的問題，反映出市場對中長期資產配置趨勢的高度關注，也讓外界能更清楚掌握機構投資人對不同資產的信心排序。

 

事實上，從今年以來的表現來看，非美股市明顯領先美國股市。代表美國股市的SPDR S&P 500 ETF（SPY）年初至今僅上漲約2.40%，期間經歷4月時的回檔後，近期才回到高點600美元附近，整體走勢震盪。相比之下，代表非美市場股市的SPDR MSCI ACWI ex-US ETF（CWI）表現亮眼，年初至今已上漲13.46%，漲幅超過美股約11個百分點。

兩者的漲幅差異，與近期美銀基金經理人調查結果高度呼應：多數機構投資人目前偏好國際股票市場，而相對減碼美股與美元資產，並已部分反映在報酬率差異上。在資金輪動與估值回彈帶動下，歐洲等非美市場吸引更多資金流入，成為今年以來的相對強勢區域。不過，隨著漲幅擴大，投資人仍需留意地緣政治與貨幣政策變化，審慎評估風險與潛在修正空間。

 

三、投資風險偏好上升

從投組產業配置上來看，基金經理人已明顯採取不同的策略，6月開始加碼股票、新興市場、能源與銀行等類股，同時減碼諸如公用事業、民生消費與醫療保健類股等防禦型資產。此顯示市場風險偏好開始上升，資金流向景氣循環性與成長潛力較高的標的。不過，整體經理人現金水位處在4.0%~5.0%的過往平均區間，表示經理人做多積極意願仍有限。

 

四、現在市場認為可能過熱的交易

目前市場上被視為「最擁擠的交易（crowded trade）」的項目，也就是投資人普遍認為太多人一窩蜂進場、風險可能過度集中的操作上，以「做多黃金（Long Gold）」連續第三個月蟬聯最擁擠交易，高達41%的受訪者認為市場對黃金的多頭布局已達高峰。過去24個月高居榜首的「做多美股七巨頭（Long Magnificent 7）」此次退居第二，僅有23%的受訪者仍認為其為最擁擠交易，市場對科技巨頭如蘋果、輝達等的作多意願已在降溫。而「做空美元（Short US Dollar）」則以20%的比例名列第三，顯然機構對美元後市的依然持保守態度。

<黃金為甚麼這麼熱？點擊查看：績效不輸股票 資金湧入美國上市黃金ETF的關鍵原因為何？>

＜還不清楚美股七巨頭有哪些嗎？點擊查看：從iPhone到AI晶片：美股七巨頭如何主導全球科技版圖？＞

最擁擠交易	回答比例（%）
做多黃金	41
做多美股七巨頭	23
做空美元	20
做多歐股	10
做空30年期美債	4
其他	1

 

五、哪些尾端風險需要留意？

尾端風險（tail risk）指的是機率雖低、但一旦發生將對市場造成重大衝擊的極端事件。調查結果顯示，有高達47%的基金經理人認為「貿易戰引發全球經濟衰退」仍是目前最大的尾端風險，雖較 4 月的80%明顯下降，但仍高居榜首。其次，17%的經理人擔心「通膨壓力迫使聯準會再次升息」，這反映出市場對於高利率環境持續的風險仍有所顧慮。另有 16% 的人則指出「債券殖利率無序上升，導致債券信用風險」是最大的危險，顯示債市波動與潛在違約風險也受到關注。

尾端風險	回答比例（%）
貿易戰引發全球經濟衰退	47
通膨壓力迫使聯準會再次升息	17
債券殖利率無序上升，導致債券信用風險	16
美元崩跌	11
其他	3
AI泡沫	3

 

六、債券殖利率上升預期增加

其他值得留意的調查結果還有：多數基金經理人對川普支出法案的效果抱持懷疑態度，有高達59%的受訪者認為該法案在未來六個月內不會對美國經濟活動帶來明顯提振。此外，經理人對債券殖利率的預期數值上升，有21%的受訪者預估未來一年殖利率將走高，這是自2022年8月以來的最高比例。從圖表來看，美債在4月初面臨拋售壓力，殖利率高角度攀揚，隨後雖反轉走緩，但不久後仍向上彈升，顯示市場對美國債務狀況的疑慮，以及對市場利率寬鬆的期待並未持續太久。近期殖利率維持在偏高區間，而其後續走勢則端看通膨、關稅走向。

<市場利率會怎麼變？點擊查看：FED 6月仍按兵不動 中性利率暗藏伏筆：關鍵在通膨與關稅走向>

 

 

美國股市、非美國家股市可以這樣買！

若你持續看好美股想要繼續買進，或是想要開始關注非美國家ETF的投資機會，那麼，現在正是行動的好時機！玉山證券提供你簡單又有效率的方式：美股e指存提供彈性手續費優惠，最低只要0.18%或每筆0.3美元，還免除最低手續費門檻！讓你不論是定期扣款，還是分批進場，都能精省交易成本。

<了解更多美股e指存的優勢，點擊查看：不需天天看盤 行情波動也能輕鬆卡位——如何用美股e指存聰明買美股>

美股e指存特色
手續費負擔低	l   單筆交易額667美元以上，手續費為交易額的0.18% l   單筆交易額介於150~666美元，每筆固定手續費0.3美元 l   單筆交易額小於149美元，手續費為交易額的0.2%
零存整股好管理	l   美股定期定額帳戶買入的庫存，可併入一般複委託帳戶庫存，與一般庫存一同賣出，無需等待帳戶間的轉換時間
客製化通知設定便捷	l   用戶可自行設定存股成交、未成交、約定金額與購買力相關提醒等之客製化通知
一鍵快速查詢多元標的	l   提供各式投資選擇，並有回測功能，助你了解標的表現