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近期美國與中國在英國舉行第2次談判，談判時間在6月10日結束。雖然從中國的官方宣言來看，僅提到落實兩國元首6月5日通話、以及日內瓦會談共識和框架，但全球股市並未再出現明顯的慶祝行情，反倒是持續處於震盪整理格局，到底接下來的盤勢應該如何觀察呢？詳見以下分析：
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近期中美在英國舉行第2次的貿易會談，並於6月10日結束會談，雖然金融市場在會議後並沒有太多的反應，且協議也仍需要雙方回國後再進行簽署，但市場仍相當關注雙方的談話結果。
從中國新華社的報導來看，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示：「中美雙方團隊深入交流，就落實兩國元首6月5日通話，以及日內瓦會談共識達成框架」。而在態度方面，李成鋼認為，中美雙方團隊在倫敦的磋商溝通是非常專業、理性、深入、坦誠的。
另在美國方面，雖然目前仍沒有官方聲明，不過川普11日在社群網路「真實社群」（Truth Social）上發文，指出中國將供應稀土，美國也將給予中國雙方同意的事項，包括中國學生可以就讀美國的學院和大學。另外川普也提到：「美國將向中國徵收共55%的關稅，中國則向美國徵收10%的關稅」，但並沒有說明更深入的內容。
大體上來講，中美雙方並沒有很確切的官方聲明，看起來談判仍舊會需要花費更多時間。而事實上近期也可以看到除中美以外，美國與各國的談判進度也仍舊緩慢，甚至川普放話：「美國未來幾周可能直接寄出信函給其他數十個國家，片面指定貿易協議條件」，唯金融市場並不在意該威脅，持續認為川普最終會TACO（川普總是臨陣軟腳龜縮，Trump Always Chickens Out，譏諷川普再引發市場騷動時膽怯龜縮），而「TACO交易」的趨勢看起來短期仍未改變。
圖：川普在社群媒體揚言談判取得非常好的結果
資料來源：Truth social
整理：玉山證券投顧（2025/6/11）
在市場對貿易戰消息面反應不大之下，預期未來法人的關注焦點將重新拉回經濟基本面的變化。那目前的經濟狀況如何呢？參考美聯儲褐皮書6月5日發布的最新報告，報告顯示，Fed對於經濟前景的看法從「幾乎沒有變化」轉變為「輕微下降」，而12個聯邦儲備區中，一半報告經濟活動略有至中度下降，3個儲備區經濟活動保持不變，3個儲備區報告略有增長，並提到物價以「溫和」速度上漲，且未來3個月企業會轉嫁關稅成本，並對物價造成更大的不確定性。
而在較具領先意義的PMI指標中，5月美國ISM製造業指數來到48.5（前期48.7），已連續3個月低於50，顯示持續萎縮；新訂單指數連續第四個月萎縮（從47.2升至47.6，但仍低於50），玉山投顧認為需求不足、關稅與政策不確定都是導致數據疲弱的主因，而且因庫存指數下降至50以下進入萎縮區間，表明企業提前拉貨活動已大致完成，ISM整體有萎縮及經濟受限跡象。
另外在ISM非製造業指數方面，5月數據來到49.9（前期51.6），首次低於景氣榮枯線50，新訂單指標也由52.3降至46.4，反映需求轉弱。目前可以看到業者對關稅變動帶來不確定性感到擔憂，導致延後採購決策，成本壓力更加劇影響企業利潤與規劃意願，大體上多數經濟領先指標表現都比較疲弱。
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簡單總結，觀察美國的各項經濟數據，雖然受到關稅政策帶來的不確定性影響有轉弱跡象，但並非急遽惡化，而金融市場因為認為川普最終會TACO，再加上考量短期數據可能受到關稅影響，故股票市場整體仍繼續上行，這樣的走勢也符合先前玉山證券投顧第2季震盪偏多行情看法。
展望後勢，由於7月9號關稅大限將至，玉山證券投顧預期全球股市在歷經第2季的大幅度反彈後，近期可能會慢慢遇到一些獲利了結的賣壓。而接下來除了要觀察7月9日川普態度會不會轉趨強硬，第3季後經濟數據能否逐漸回穩，將是下半年能否啟動新一波多頭攻勢的關鍵，建議投資人近期也可以考慮再收回部分現金，等待行情拉回逢低加碼的機會。
圖：台灣股票債券投資組合參考配置比例
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投組 |
股票：20-40% |
債券：20-40% |
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相關 |
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●中信高評級公司債 ●國泰投資級公司債 ●元大投資級公司債 |
資料來源：玉山投顧（2025/06/13）
備註：總體經濟變化快股債配比僅供參考；相關ETF篩選標準為成交金額無推薦涵義
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如果投資人對投資美股也有興趣，玉山證券數位投顧也整理近期熱門的美股ETF供讀者參考，詳細標的則如下文：
圖：熱門美股ETF一覽
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ETF名稱 |
特色 |
配息 |
總規模(億美元) 總管理費用 |
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VanEck |
AI用電量大增，核能概念股受關注 |
年 |
13 0.64% |
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Invesco |
追蹤那斯達克100指數 |
季 |
2999.43 0.2% |
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iShares |
追蹤羅素1000指數， |
季 |
979.74 0.19% |
|
SPDR |
美元貶值趨勢下的重要避險商品 |
無 |
934.51 0.4% |
|
iShares |
地緣政治不穩定，投資美國航太與國防產業鏈成市場選擇之一 |
季 |
75.31 0.4% |
資料來源：Money DJ （2025/06/13）
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