AI續強台股創新高，一起來看看台股9月營收最強勁的個股

ASIC/IP：世芯-KY因客戶生產進入尾聲而下滑

上月回顧：創意9月營收再度走高，月增幅高達30.5%，除了美國加密貨幣需求貢獻外，亦有部分NRE提前認列，整體Q3營收優於預期；世芯-KY 9月營收大減28.7%至16.7億元，Q3合計營收66.6億元，大幅低於市場共識20%以上，推測主要是亞馬遜7奈米晶片出貨進入尾聲所導致；智原與M31 9月營收雖然都出現明顯跳升，主要是8月營收基期偏低，整體Q3營收大致符合預期。

本月展望：我們認為雖然世芯-KY 9月出現明顯下滑，但預期Q4應會有部分NRE開始認列，10月營收有機會回升；創意同樣會有大量3奈米與5奈米的NRE開始認列，10月同樣有機會維持高檔。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

光通訊：中國再次宣布擴大稀土管制

上月回顧：受惠資料中心高速傳輸需求成長，個股營收持續走高，惟2025年初中國宣布管制銦原料出口，導致加上公布後隨即生效，導致供應鏈無法預先建立磷化銦基板庫存，營收成長幅度低於預期。

本月展望：因應基板短缺採取，台磊晶廠採取三應對措施：(1)調整生產順序，遞延附加價值較低產品之生產順位；(2)高價產品改用大尺寸基板生產，目前大尺寸基板庫存可支援半年以上的生產，目前從5月開始進行產品基板轉換驗證，預計10月開始出貨；(3)增加3~4家非中供應商之出貨比重。2025/10/9中國宣布擴大稀土管制，雖再次影響磷化銦基板出口量，惟台廠已採取相關措施對應，影響較有限。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

面板/光學：光學廠旺季不旺；面板價格止穩

上月回顧：iPhone 17供應鏈已進入出貨旺季，然大立光（3008）、玉晶光（3406）9月營收僅分別月增4.5%、月減1.6%，低於預期，整體呈現旺季不旺，推測為關稅下蘋果備貨仍趨於保守，且薄型手機鏡頭數量相對Plus機種下滑。隨中國面板廠8月再度啟動減產，電視面板報價已觸底，面板雙雄營收跌勢中止。

本月展望：雖iPhone 17新機持續拉貨，且鏡頭規格升級，然其4,800萬畫素潛望式鏡頭良率不如預期，10月營收預計將持平。由於中國大陸為主的各面板廠利用十一假期進行產能調控，平均稼動率下修至80%以下，使電視面板及監視器面板的報價10月均持平，面板廠營收下滑趨勢已逐步止穩。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

PCB： AWS進入換代期，供應商營收成長放緩

上月回顧：ASIC需求持續強勁，故PCB廠皆陸續發行CB釋出擴產計畫，原有產能稼動率亦持續拉升至滿載，惟因處Trainium產品轉換期，故板廠營收成長速度放緩。ABF廠部分，雖進入BT出貨旺季，然營收仍呈現月減，整體BT漲價趨勢尚未體現。

本月展望：雖然Trainium 2持續進行出貨，然Trainium 2已逐步進入產品出貨末期，預計將於9-11月開始進入換代空窗期，故9月營收預估將小幅衰退。ABF廠部分，因Nittobo T-glass產能開出仍需時間，故供應緊張使BT、ABF月底皆將面臨漲價，後續營收預計將持續上升。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

CCL：Tr2開始導入二供，CCL廠商表現分岐

上月回顧：由於AWS ASIC需求持續強勁，兩CCL龍頭廠台光電（2383）、台燿（6274）皆持續積極進行擴產並拉升產能利用率，然因台燿搶下Trainium二供的角色，逐步開始分食台光電份額，故兩廠營收表現呈現分岐，台燿9月營收亦創下歷史新高。

本月展望：25Q4除AWS需求持續強勁，新的兩家ASIC客戶META、Google亦將陸續加入貢獻，此外，800G Switch下半年亦將持續擴大滲透。台燿營收預計將持續成長，台光電則仍需待Trainium 2 MAX或後續Trainium 3轉換進度順利，營收即有望重回成長軌道。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

記憶體：記憶體營收優於預期，月營收將續強

上月回顧：由於三大記憶體廠重心轉往HBM，排擠DDR4及DDR5產能，另應用於PC及手機等傳統記憶體產能供貨亦有限，帶動報價上揚。其中，南亞科9月營收66.6億元，月減1.45%，年增157%。Q3營收達成率102%。華邦電9月營收79.2億元，月增12.9%、年增9.52%，Q3營收達成率102%優於預期。

本月展望：研調機構預估，Q4利基型DRAM漲幅將呈雙位數，其中，DDR3漲幅10～15％、DDR4約13～18％ ，預估月營收動能有望延續。隨著AI模型從訓練走向推論，CSP對明年記憶體需求量高，亦提前下單鞏固貨源，且上游原廠相繼暫停報價並而接續調漲報價，記憶體產業供貨將緊俏至明年。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

電機：9月營收符合預期，營運動能待回溫

上月回顧：亞德客-KY的9月營收30.1億元，月增16.3%、年增21.7%，來自電池行業、汽車行業、通用機械及機床設備行業出貨良好。上銀9月營收20.9億元，月增9.83%，年減3.42% ，反映歐洲客戶暑休結束，營收小幅回升。大銀微9月營收2.45億元，月增13.44%，年增12.74%，因部分訂單遞延至9月認列。

本月展望：亞德客-KY本月接單金額持續大於出貨金額，公司對客戶需求呈現正面看法，預期政府視狀況持續發佈政策支持，不過後續政策效益仍待觀察。上銀受惠半導體相關應用支撐，預估本月營收動能緩步回升，大銀微客戶主要為設備廠，出貨集中在Q2、Q3，預期Q4出貨稍降，預估本月營收小幅放緩。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

結論：

台股9月受美聯儲降息與AI熱潮推動，指數從24,071點飆升至27,507點，創逾3,000點漲幅，雖受川普稀土政策影響短暫波動，但美股反彈帶動市場樂觀。AI相關族群如晶圓代工（台積電）、封測（日月光）、零組件（奇鋐、雙鴻）、記憶體（南亞科）營收動能強勁，10月有望續強，以現階段來看確實印證；創意（ASIC/IP）、聯發科（指標IC）、鴻海（電子代工）、台燿（CCL）具投資潛力。反觀驅動IC、筆電IC、面板/光學因需求疲弱，成長有限，建議觀望歐美節慶銷售。持續留意地緣政治與其他政策不確定性對拉貨動能的影響，密切監控政策與需求變化。

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指標IC：聯發科月增幅度明顯，高階手機貢獻

上月回顧：聯發科9月營收月增22%，主要是高階手機晶片天璣9500出貨貢獻，但Q3合計營收1,421億元則屬符合公司財測高標之表現；瑞昱9月營收小幅走高，Wi-Fi拉貨動能並不明顯；譜瑞-KY 9月營收則成長24%，主要是客戶先前並未提前拉貨，故仍存在季節性拉貨動能；信驊經歷連續兩月下滑後，9月營收回升，目前判斷AI伺服器之BMC需求重新加溫。

本月展望：現階段網通、手機等需求並不明顯，預期客戶將不會積極備貨，目前研判僅有AI伺服器動能較為強勁，研判指標IC龍頭股Q4營收將僅有低個位數成長機率較大，10月營收可能將與9月水準相當。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

驅動IC：9月營收平淡，10月動能維持低檔

上月回顧：驅動IC族群9月營收皆處於小增小減狀態，僅敦泰因8月營收基期偏低而看似成長較大，但實際上以Q3營收動能來看，龍頭廠聯詠季減6%、敦泰季增2%、瑞鼎季減7%、天鈺季減16%，反應Q2因有提前拉貨動能，導致Q3營收多數個股皆呈現下滑。

本月展望：以驅動IC之終端應用而言，無論是電視、筆電或是手機，我們的看法都較為保守，雖然歐美年底可能有部分消費需求浮現，但相關備貨皆已提前完成，目前品牌廠暫時不會刻意增加驅動IC的備貨，故預期Q4營運動能將與Q3水準差異不大，10月營收仍將維持目前的低檔水準。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

筆電IC：Q3旺季不旺符合預期，預期10月仍淡

上月回顧：觸控IC義隆電月減3.2%，筆電控制IC聯陽與滑鼠IC原相皆小幅月增，電源管理IC致新則持平，整體9月表現較為平淡，符合我們先前看法（筆電已於Q2進行提前拉貨）；就Q3營運動能而言，義隆電因部分急單需求而季增9%，聯陽季減7%，原相季減3%，致新季減2%，Q3營運旺季不旺為合理預期。

本月展望：根據研調機構預估2025年全球筆電約年增1.3%，上下半年出貨為50：50，我們亦保守看待下半年筆記型電腦出貨，預期Q4營運與Q3相當機率較大，並推估10月營收應當仍將會是維持現階段的低檔水準，未來需觀察歐美感恩節與耶誕旺季的銷售狀況。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

晶圓代工：台積電已達財測高標，靜待法說展望

上月回顧：台積電9月營收小幅小滑，但Q3營收達9,899億元，季增6%，已達財測高標，主要是AI相關晶片與iPhone 17新機出貨貢獻；聯電9月小幅月增4%，Q3營收僅小增0.6%，主要是成熟製程需求短期仍屬疲弱；世界先進9月營收大增41%，Q3營收季增5.5%，主要是美國PMIC客戶需求帶動晶圓出貨量走高；力積電9月營收與8月相當，Q3營收季增5%，記憶體市況雖佳，但其他消費性電子需求不佳。

本月展望：我們因季節性拉貨動能已過，台積電與聯電Q4營運可能都會出現暫時性回檔，進而影響10月營收可能走弱，至於世界先進與力積電可能有望維持與Q3之水準，10月營收有望持平或小增。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

封裝測試：大致符合預期，AI+記憶體為主要動能

上月回顧：封測廠9月營收表現各有好壞，但整體Q3營收皆大致符合我們的預估；日月光9月月增7.3%，主要是先進封裝與iPhone新機帶動；京元電則因為輝達AI晶片測試需求強勁而月增5.5%；頎邦則主要是記憶體市況帶動月增4.5%，力成雖逆勢下滑2.6%，但仍維持於相對高檔水準，顯見需求仍佳。

本月展望：Q4目前看來DDR4與DDR5的需求將會延續至年底，有利於記憶體相關封測廠動能，另外AI先進封裝需求看來亦無問題，故日月光與京元電可能有機會維持高檔，預期10月封裝測試族群營收仍有機會走高。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

電子代工：旺季拉貨帶動ODM營收亮眼

上月回顧：鴻海、廣達、緯創營收均出現顯著月增，其中廣達、緯創主要受惠於NB季底集中拉貨，以及旺季旺季備貨潮。根據供應鏈調查，鴻海Q3出貨季增150%，低於公司指引，緯創則月減25%，優於預期，廣達表現較為平淡，緯穎主要因ASIC伺服器出貨略為下滑，且GB200仍於出貨初期，營收月減。

本月展望：展望10月，GB300已進入量產，且鴻海為主要供應商，推測出貨量將持續月增；緯創則受惠於Dell上修財務指引，預期GB200 L10出貨將維持高檔；廣達則進入GB300出貨週期推Q4營收將呈現季增；緯穎則延續ASIC轉換週期，且GB出貨量或將難以彌補缺口，營收呈現下滑。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

電子零組件：GB300零組件拉貨動能強勁

上月回顧：電子零組件營收續創高峰，台達電、奇鋐、雙鴻、勤誠、川湖均受惠於GB300零組件拉貨動能強勁，光寶科呈現月減係因其消費性電子零組件占比高，營收表現則相對平淡。

本月展望：台達電營收表現遠超預期，推測可能為提前備貨，10月營收或將呈現月減；奇鋐對Q4維持強勁展望，GB300供貨比重高，預估10月營收可望再月增雙位數；雙鴻GB300水冷產品已於9月開始出貨，推測Q4營收可以輕鬆創下新高；勤誠雖然在GB300成為部分CSP主供，不過Q4 Trainium2拉貨比較平淡，推測營收較不易維持高檔；川湖Q4有GB300出貨又加上TPU挹注，營收可以在挑戰單季新高。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)

網通：低軌衛星通訊與交換器為網通主要動能

上月回顧：由於北美營運商與企業客戶等下游客戶庫存水位位處低檔，受惠庫存回補，部分網通廠商營收逐漸回溫，其中資料中心伺服器交換器需求因CSP建置算力大幅成長，另外，Amazon Kuiper火箭發射遞延因素解除，帶動毫米波等低軌衛星被動元件需求成長，低軌衛星相關廠商營收表現亮眼。

本月展望：看好Wi-Fi 7、5G FWA、DOCSIS 4.0以及10 GPON網通規格升級，另外歐美和印度網通基礎建設布建持續，有利網通廠營收規模擴大，惟總體經濟不確定性加上客戶屬於價格敏感，故可能導致客戶拉貨不如預期，進而影響營收成長幅度。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/10)