AI產業需求強勁，台股這幾個產業8月營收最亮眼！

ASIC/IP：多數廠商因營收認列高峰已過而走弱

上月回顧：創意因美國加密貨幣需求而帶動Turnkey營收走高，但NRE認列則呈現下滑，8月營收仍屬符合預期；世芯-KY因亞馬遜7奈米晶片出貨進入尾聲，8月再度走低且低於我們預期；智原受到三星先進封裝專案高峰已過，8月營收同樣持續走弱；M31 8月營收月減20.5%，主要是英特爾訂單不明，中國ADAS進度亦有所落後；整體而言，ASIC/IP廠商8月營收普遍走弱，主要是部分營收認列高峰已過。

本月展望：我們認為ASIC/IP 9月營收可能仍處於低檔水準，除創意持續受惠加密貨幣需求有機會走高外，其他廠商皆尚未見到復甦之機會，主要是一些先前合作開發的案子已進入生命週期尾聲。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

光通訊： CSP算力需求大爆發，營收大躍升

上月回顧：年初中國限制InP基板出口，臺灣磊晶廠透過申請出口許可、增加二供以及改用大尺寸基板生產光通產品以解決基板短缺情形，惟資料中心矽光產品需求龐大，短缺情形預計將延續到年底。

本月展望：目前光通訊產品生產瓶頸為InP基板短缺，隨短缺逐季改善，營收規模有利逐步擴大。被動元件方面，台廠有能力生產高芯數光纖跳接線及FAU光纖陣列單元，同時與CSP共同研發6,912和13,824高階規格線束，另外光主被動元件切入低軌衛星和無人機領域，拓展多元產品線，鞏固毛利率表現。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

面板/光學：光學廠進入旺季；面板跌價止穩

上月回顧：iPhone 17供應鏈已進入出貨旺季，大立光(3008)、玉晶光(3406)8月營收分別月增10.3%、13.3%，然分別呈年減14.8%、年增2.2%，低於預期，推測主因關稅豁免提前拉貨之影響。隨中國面板廠8月再度啟動減產，電視面板報價已開始觸底，面板雙雄營收跌勢中止。

本月展望：iPhone 17新機持續拉貨，鏡頭規格升級下，整體鏡頭ASP上升，光學廠商9月營收將會再創今年新高。面板廠部分，因應中國與歐美市場年終促銷，電視品牌廠恢復正常採購，預期Q3面板出貨將轉減為增，同時電視面板報價已止跌，我們認為面板雙雄9月營收將呈現月增。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

PCB：PCB廠持續積極擴產，然AWS進入換代期

上月回顧：ASIC需求持續強勁，故PCB廠皆陸續發行CB釋出擴產計畫，原有產能稼動率亦持續拉升至滿載，ASIC相關供應鏈營收持續呈現月增。ABF廠部分，雖高階ABF仍受GPU、ASIC拉動需求，但因日東紡將進行大幅擴產，T-glass緊缺帶動的BT漲價幅度預計將減緩，營收開始放緩。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

CCL：Trainium進入換代期，營收表現將分岐

上月回顧：兩CCL龍頭廠台光電(2383)、台燿(6274)皆持續積極進行擴產並拉升產能利用率，台光電8月營收再創下歷史新高，主因其已轉往生產Trainium 3材料，而台燿則因目前處於Trainium 2產品出貨末期，8月營收呈現小幅月減。

本月展望：25Q3起新的兩家ASIC客戶META、Google將陸續加入貢獻，此外，800G Switch下半年亦將持續擴大滲透。在各家廠商持續擴廠下，預估台光電9月營收將有望再創下新高，然台燿則預計將因Trainium進入產品換代空窗期，9月營收預估將小幅月減。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

汽車零組件：8月拉貨動能回升，關注成本轉嫁

上月回顧：由於關稅明朗，車廠拉貨動能回溫，帶動8月汽車零組件廠營收回升。當中以指標業者東陽回升最為明顯，其AM營收月增10.6%至13.1億元，為8月成長主因，惟OEM受中國當地車市競爭影響，營收僅月增5.5%至4.9億元。

本月展望：隨著關稅陸續底定，預期Q4 AM有望維持旺季水準，惟關稅及匯率影響毛利率表現，長期需關注東陽、堤維西等業者在成本上的轉嫁，以及美國當地產能開出進度。在新車零組件方面，受全球車市展望不佳影響，預期車廠、零組件廠需自行吸收關稅成本，部分則轉嫁至消費者，最終影響買氣。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

貨櫃：8月美國線運價止穩，歐洲、東南亞下修

上月回顧：自8月以來美國運力持續調整，加上美國貨主補庫存動能回溫，帶動美西、美東漲幅約1~2成，惟美國船舶調度至歐洲地區，導致歐洲及地中海線累計跌幅約2~3成。長榮受惠美國運價止穩，8月營收略優於預期；陽明、萬海則因歐洲、東南亞運價下修，8月營收達成率均為61%，低於預期。

本月展望：美國公布8月PMI回升至48.7(前48.0)，其中新訂單升至51.4(前47.1)，存貨升至49.4(前48.9)。由於庫存不高，加上中國十一長假將近，促使廠商提前拉貨，惟美國8月PMI的價格仍高達63.7(前值64.8)，通膨對消費的影響仍待觀察，預期補庫存動能有限，且歐洲運價持續下修，整體產業前景平淡。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

散裝：8月表現符合預期，中小型船舶展望正面

上月回顧：散裝業者8月表現符合預期，其中裕民、新興受海岬型船需求平淡影響，慧洋-KY則受惠中小型船舶租金上漲，且多數船舶與指數做連結，帶動8月營益率較前月跳升7ppts至29%，另因認列1艘售船利益，帶動業外收益高達1.6億元，單月EPS 0.8元。

本月展望：近月BDI指數走勢盤整，主因海岬型船租金持續因中國鋼鐵需求平淡而拖累，然巴拿馬型、極限輕便型船舶自8月以來持續上漲，漲幅分別12%、15%。由於中國鋼價漲勢趨緩、庫存去化緩慢，海岬型船租金展望平淡，巴拿馬型、極限輕便型船受惠穀物、鎳礦出貨持續增溫，租金展望正向。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

記憶體：受惠記憶體漲價帶動營收優於預期

上月回顧：DRAM與Nand Flash報價自25Q1落底後，25Q2受上游原廠產能調配影響，帶動記憶體報價向上攀升。觀察記憶體廠8月營收表現優於預期，南亞科8月營收67.6億元，年增141.3%。威剛8月營收49.8億元，受惠DDR4供貨吃緊，SSD需求亦轉強。

本月展望：市場看法對於DDR4供給缺口可望延續，我們認為主因DDR4仍有剛性需求，應用如網通、電視等，有利支撐DDR4及DDR5漲勢延續26Q1。NAND部份，隨著三星、鎧俠、海力士與美光減少供應，加上資料中心需求熱絡，消費電子新品上市推升儲存需求，帶動報價穩健走升，有利營運動能持續。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

電機：受關稅與匯率等影響，企業態度趨於保守

上月回顧：上銀8月營收19.億元，月減5%，主因歐洲放暑假、美國實施對等關稅導致客戶下單保守；大銀微8月營收2.2億元，月減6%，研判是半導體業客戶延後至9月才拉貨；亞德客-KY 8月營收25.9億元， 月減2.4%，主要是中國客戶需求放緩。

本月展望：上銀雖然半導體、自動化及機器人等訂單逐步回升，目前滾珠螺桿及線性滑軌等傳動系統元件，在手訂單約2~2.5個月，短期受關稅與匯率影響，客戶下單保守。大銀微目前精密運動及控制元件訂單能見度維持1.5~2個月，微米及奈米級定位系統能見度4~5個月，部分定位系統長單看到26Q1。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

結論

8月國內外股市受惠於通膨緩和、降息預期及AI產業利多，表現亮眼，台股創高。ASIC/IP、指標IC、驅動IC及筆電IC因需求疲弱，營收普遍下滑，9月展望偏保守。晶圓代工及封裝測試受AI及手機需求帶動，營收穩健，9月有望維持高檔。電子代工分歧，鴻海、華碩因旺季備貨可望成長。電子零組件因GB300拉貨強勁，營收創新高。網通受低軌衛星及交換器需求推動，展望正向。光通訊因CSP算力需求爆發，營收大增。面板/光學因iPhone 17拉貨及面板止跌，9月營收看漲。PCB及CCL因ASIC需求強但換代影響，9月營收略減。汽車零組件隨關稅明朗回溫，須關注成本轉嫁。貨櫃及散裝運價分化，記憶體因報價上漲表現優異，電機則因關稅及匯率影響趨保守。整體而言，AI相關產業及旺季效應為主要動能，消費性電子則需觀察Q4庫存去化。（以上文章資訊皆整理自玉山投顧）

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指標IC：消費性電子拉貨動能持續低迷

上月回顧：聯發科8月營收小增3.1%，符合預期，由於中國補貼效應已過，手機需求仍處低迷；瑞昱8月營收與7月相當，目前消費性電子提前拉貨結束，亦無標案認列，故網通晶片需求維持低檔；譜瑞-KY因客戶並未於上半年積極拉貨，但7月營收走高後8月再度回落，顯現USB 4晶片需求同樣受消費性需求不佳而有所影響；信驊營收連續兩月下滑，主要是BMC需求可能因產品轉換週期而導致拉貨力道放緩。

本月展望：預期多數指標IC廠商9月營收可能有機會小幅成長，但整體Q3仍受到提前拉貨影響而出現營收季減，後續須觀察Q4消費性電子旺季銷售狀況。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

驅動IC：8月營收持續走弱，拉貨態度保守

上月回顧：驅動IC族群8月營收僅聯詠持平，其他廠商皆呈現下滑，與7月狀況類似，我們認為主要是反應TV、NB、手機等產品都已於Q2進行提前拉貨，目前終端客戶庫存已達一定水位，且中國需求亦因補貼政策效應已過而走弱，故客戶減少拉貨將是必然現象。

本月展望：預期9月終端需求仍將處於低迷，按財測推估，聯詠9月營收仍有下滑風險，敦泰與瑞鼎則預期維持8月之低檔水準，天鈺則有機會因電子書與電子標籤貢獻而小幅成長，整體而言，Q3驅動IC旺季不旺機率較高，後續需觀察Q4歐美銷售旺季對於終端產品庫存去化之狀況而定。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

筆電IC：義隆受惠短急單貢獻，其他廠商平淡

上月回顧：義隆電8月營收因NB短急單挹注而月增近16%，表現亮眼，但其他廠商如聯陽、原相則僅微幅成長，致新則呈現月減，各家廠商差異來自於客戶雖已於上半年提前拉貨，整體動能仍屬平淡。

本月展望：根據目前NB市況以及各家廠商先前法說釋出之財測，我們認為NB IC族群廠商9月營收多數將呈現持平或微幅成長走勢，可以確定Q3旺季效應將不明確，除義隆電外，其他廠商Q3營收都將下滑。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

晶圓代工：手機、AI投片動能較為明顯

上月回顧：8月晶圓代工廠營收普遍月增，其中台積電、力積電營收達成率較高，分別為70%、71%，營收動能分別來自於AI和手機拉貨動能、PMIC需求穩健和記憶體備貨需求增加（因DDR4停產帶動消費性電子客戶投片、SLC則有車用和通訊需求支撐）。

本月展望：我們認為近期營收動能為：(1)手機季節性動能支撐3奈米營收維持高檔；(2)AI/HPC晶片需求穩健挹注4/5奈米稼動率維持滿載；(3)AI伺服器需求帶動PMIC需求。另考量部分廠商7~8月合計營收達成率較高，故認為多數廠商9月營收成長動能不大。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

封裝測試：AI、記憶體封測需求維持強勁

上月回顧：封測廠8月營收均為月增，且大多符合預期，營收動能來自於傳統封測需求緩步增溫、先進封測持續受惠於AI強勁需求。其中力成受惠於記憶體客戶拉貨動能強勁、子公司超豐營收優於預期，挹注8月營收月增7.6%至68.8億元，營收達成率70%。

本月展望：25Q3主要營收動能來自於：(1)DDR4停產帶動消費性客戶備貨、DDR5滲透率持續提高，以及資料中心穩健需求挹注企業級SSD；(2)先進封測需求維持強勁，且相關供應鏈如日月光、京元電積極購買相關設備用以擴產。故看好9月營收有望維持高檔。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

電子代工：ODM營收表現分岐

上月回顧：鴻海、廣達、緯創營收均出現月減，鴻海係因手機進入產品轉換週期而出現月減，廣達受限於GB/HGX進入產品轉換週期，緯創則因為Dell拉貨高峰已過，緯穎營收受惠於Trainium伺服器拉貨強勁以及傳統伺服器加單而呈現出雙位數成長，整體ODM上月表現分岐。

本月展望：鴻海因手機進入拉貨旺季且GB良率持續提升，預估營收將呈現明顯月增，廣達則持續受到產品轉換週期影響，表現平淡，緯穎因客戶拉貨時程調整，預期出現小幅月減。品牌廠方面，華碩進入消費旺季備貨，預期營收將持續月增。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

電子零組件：GB300零組件進入拉貨高峰

上月回顧：電子零組件營收再創高峰，根據我們觀察，GB300一線供應商，如台達電、奇鋐、川湖均創下歷史新高，反映GB300準備進入量產階段，而光寶科、雙鴻等二供廠商，營收同樣做到明顯月增，光寶科受惠於高階電源持續出貨，雙鴻則因產能轉換逐步完成，產能進入爬坡。

本月展望：根據供應鏈調查，美系CSP於今年加單GB300伺服器，並要求供應商積極備料，預期出貨將持續成長，另外光寶科、奇鋐、雙鴻因消費性產品營收比重高，推測成長較為顯著，台達電則有iPhone新機帶動，推測營收同樣能續創新高。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)

網通：伺服器與低軌衛星為25H2主要動能

上月回顧：受美國經濟疲弱與關稅不確定性影響，北美營運商與企業客戶放緩拉貨，導致部分網通廠商營收呈現月減走勢。

本月展望：部分網通產品因關稅提前拉貨，導致25H2拉貨動能不如以往。隨美系CSP建置ASIC需求提升，帶動交換器拉貨大幅成長，另外Amazon Kuiper火箭發射遞延因素解除，恢復毫米波元件拉貨，隨25H2即將進入低軌衛星商業運轉階段，佈建低軌衛星與地面站需求增加，同時進入低軌衛星汰換期，訂單具延續性。

資料來源：CMoney、玉山投顧(2025/09)