相信大家操作股票時，都曾看過短期財報不好，股價卻一直上漲的股票，也常常可以在財經網站上看到網友吐槽「越爛越漲」。不僅如此，每當個股公佈營收，報章媒體更時有「利多出盡」、「利空出盡」的說法。到底為什麼股價常常和基本面數據背離呢？接下來本文就是要教大家如何領先市場思考！

想領先法人提前卡位？ 用預估本益比看股價更精準！

「為什麼財報公布看起來那麼爛，股價卻一直漲？」、「為什麼營收出現衰退，股價卻利空出盡？」，相信投資人在股市闖蕩時，常常都會遇到這些丈二金剛摸不著頭緒的情況，有甚者甚至會開始認為基本面是「落後指標」，但基本面真的一點使用價值都沒有嗎？

事實上，股票價格長期還是會與經濟、獲利方向一致，短期則可能受到市場情緒影響，非常重要的觀念則是「股價反映的是未來展望」，通常獲利有機會向上成長的公司，才容易被投資人注意到，最終才可能被搶著買進，並導致價格上漲。

不僅如此，隨著金融市場越來越成熟，股市參與者研究公司的方式越來越細膩，法人會先行推估公司營收、財報的表現，並且買進或賣出，這也就導致股票的價格常常會在營收、財報數據公布前領先上漲或領先下跌，有部分投資人還會在數據公布時獲利了結、伺機進場，這也就導致「利多出盡」、「利空出盡」的現象。

在理解上述邏輯後，投資人可以發現想要在市場中獲利，提前推敲法人的思考邏輯，才有機會買在起漲點，故本文接下來也將介紹一個廣被投資機構使用的股價模型－預估本益比，讓投資人經過學習後，能更貼近法人思維。

本益比是什麼？ 神奇的預估本益比公式！

本益比的涵義是「買進股票後，多久可以回本」，若一家公司每年可以賺100元，股價為1,000元，則投資人只要買進10年就可以把投資成本賺回來，本益比即為10倍。把上述案例反過來講，當我們算出公司的EPS、本益比後，就能夠得知合理的股價，這也是台股最流行的估價法，俗稱「本益比法」。

雖然這個公式既簡單又有力，提供股價很好的比較基準，但坊間使用本益比公式的方法其實有不少盲點。主要原因是「財報並不會即時公布、股價會反映未來」，所以若採用過去4個季度的EPS、前一個年度的全年EPS來計算合理股價，都會導致模型失效，這也是為何投資人有時買到低本益比的股票，股價卻開始下跌，或是明明股票本益比很高，股價卻繼續上漲。

為了解決這個難解的問題，法人也研究出一項祕密武器，那就是「預估本益比」！白話來講，預估本益比模型主要是透過深入研究財報數據、拜訪公司瞭解產業狀況後，進而預判未來的EPS預估值，最終計算出來的合理股價將更為精準，投資人也能輕鬆比對股價昂貴與否，不再買在短線高點。

●合理股價 = 預估EPS X 本益比

●預估EPS = 今年全年預估EPS、明年全年預估EPS

●本益比 = 與同業比較，與個股歷史區間比較

預估本益比的實戰案例

到底預估本益比有多實用呢？我們接下來也以台灣權值股王台積電（2330）舉例！

首先，先列出台積電過去一年股價最高價及最低價，接著，將最高價、最低價除以當年度的EPS，即可算出一檔股票的「本益比區間」（詳如下圖），像2016年－2021年台積電的本益比區間落在10.12倍－23.01倍（計算法可能與坊間算法不同，因簡單考量股價預先反應財報）。

接著，由於現今金融市場非常效率，很多法人都會提前預測當年度的財報（EPS），股價也常會領先財報表態（白話來講，財報公布日以前，股價往往已來到當年的高低點），所以實務上可以參考各家券商法人研究報告預估的EPS，再乘以歷史本益比即可取得合理股價區間，而接下來只要股價接近中下緣，即是較佳的進場點。

以剛剛台積電案例來看，2022年年初時，法人大略預估台積電2022年EPS會落在30－32元，後來在10月慢慢上修到36－39元，這時若簡單以37元乘以10.12倍及23.03倍，可得知股價區間約為370－850元，隨後當股價在2022年10月修正到最低390元的時候，投資人就會知道距離底部可能已經不遠，會有機會掌握到更好的持股成本。

操作台股不可不知！ 必定要掌握的營收、財報公布時間

對於投資人來講，透過研究預判EPS，進而得知股價位階高低是非常重要的技能，而實務上，法人也會透過財報公布的數據驗證推論，並進而調整部位造成股價波動，造成利多出盡、利空出盡等現象。所以接下來本文也會整理營收、季報、年報公佈的時間點，讓投資人在波動發生前後能提前卡位！

台股季報、年報、營收公布時間點一覽

股票基本面常常被視為影響股價的重要因素，大部分國家的證券監管機構為了給予投資人判讀股票的基準資訊，並保障投資人權益，會強制企業要定期公佈財報。而台灣也不意外，不僅每一季都要公布季報，每月還要公佈前1個月的營收，也由於財報公佈的頻率非常快速且多樣性，投資人可以有效迅速地確認公司營運狀況。

如同下表所列，一般企業除了每月10日以前要公佈上一個月的營收，第1季、第2季、第3季的財報還需要在當季結束後的45日內公布，年報（包含第4季財報）的時間則比較寬鬆，可以拖到3月31日。金控業者則比較特殊，每月除了公佈營收及自結EPS之外，第1季、第2季、第3季季報則是分別在5月30日、8月31日、11月29日公佈，年報則同樣是3月31日以前。（需留意2023年起，實收資本額達100億元之上市櫃公司，需於年度終了後75日內）。

基本上，透過季報、年報，投資人能將各項重要資訊一目了然，如：毛利率、營業利益率、每股盈餘（EPS），若是仔細比對每年的財報變化，還能夠掌握公司的營運現況。此外，公司年報一般會對產業情勢做深入的解析，仔細閱讀後也能有許多收穫。

更值得注意的是，台股獨步於全球的每月公布營收制度，其實也是非常重要的工具，常可以用來驗證公司對未來的展望是否符合，公布日前後股價更常會出現波動可以操作，是即時性很強的基本面指標。

財報公告是利多還是利空？ 「這方法」帶你趨吉避凶！

在前面的文章中有提到，大戶法人會提前判斷財報領先布局，使得股價常常先發動，而散戶由於資訊趨於劣勢，很容易在財報利多、利空公布日接到大戶落利了結的部位，但這樣的過程是否代表財報公布日應該綁手不操作呢？答案其實不見得，本文也介紹幾種可以反向使用的操作模式。

「整理型態」的股票更易真實反映利多、利空消息

在前文中我們瞭解到，大戶法人有可能提前進場，造成股價先上漲，而反過來講，若是財報公布前股價都沒有太明顯的變化，也就代表市場參與者可能拿捏不準財報的變化。通常這種時候，利多、利空的消息會更具效果，也比較容易照著利多上漲、利空下跌的邏輯反映。

另外，實務上法人、大戶也並非每次看法都正確，常有太過於樂觀、悲觀的情況，而他們也往往會在看錯方向後執行停損。所以，投資人若遇到股價提前大幅下跌，財報公布卻優於市場預期時，就可能代表轉折將至，也可以趁著大資金回補股票時買進，就有機會乘上行情的順風車！

財報空窗期的作夢行情

不僅如此，其實台股還有一個非常容易獲利的季節性特性，那就是「財報空窗期」，其成因為第3季財報與年報公布的間隔時間特別長，投資人不容易以財報驗證公司看法，再加上恰逢新年到來，很多公司都會對明年的展望釋出樂觀看法，並造就股市氛圍整體偏多。

以2013－2022年的加權指數資料統計值可以發現，11月財報公布後至隔年3月第4季財報公布為止，上漲機率竟高達9成，平均上漲5.91%，做多勝率非常的高，投資人也可以善加利用這個特性，在第4季時選擇比較看好的產業進行布局，並伺機把握「元月效應」、「新年行情」。